CTCK Bảo Việt (BVSC)

PVD đặt kế hoạch số giàn khoan trung bình hoạt động trong năm 2017 khoảng 2,5 giàn, trong đó chủ yếu là các giàn tự nâng với giá cho thuê trung bình dao động trong khoảng từ 50.000-60.000 USD/ngày. Chỉ xét riêng việc giàn nước sâu PV Drilling 5 không hoạt động trong năm 2017 cũng sẽ gây ảnh hưởng lớn tới PVD.

PV Drilling 5 hiện là giàn khoan đóng góp nhiều lợi nhuận nhất cho PVD trong năm 2016 bởi giá thuê giàn nước sâu thường cao hơn gấp 3-4 lần so với các giàn khoan loại khác.

Ước tính mức lợi nhuận đóng góp của giàn PV Drilling 5 trong năm 2016 vào khoảng 250 tỷ đồng. Như vậy, trong năm 2017, PVD sẽ mất khoảng 250 tỷ đồng lợi nhuận so với năm 2016.

Hoàn nhập dự phòng và hoàn nhập quỹ công nghệ có thể giúp kết quả kinh doanh PVD tích cực hơn một cách kỹ thuật. PVD hiện vẫn đang cố gắng thu hồi công nợ khách hàng để cải thiện kết quả kinh doanh, nếu hoàn nhập có thể thu về khoảng 180 tỷ đồng.

Trong khi đó, quỹ công nghệ có thể đem lại dòng tiền ròng khoảng 140 tỷ đồng. Tổng 2 khoản có thể đem lại cho PVD khoảng 320 tỷ đồng. Trong trường hợp thu hồi công nợ không thành công, PVD có thể lỗ khoảng 700-800 tỷ đồng.

Trong ngắn hạn, triển vọng kinh doanh của PVD vẫn tương đối khó khăn khi nhu cầu các giàn khoan vẫn ở mức thấp, cũng như mức giá cho thuê ở dưới giá vốn.

Trong khi đó, triển vọng giá dầu trong một năm tới cũng chưa có nhiều điểm tích cực, mức giá bình quân trong năm 2017 dự kiến khoảng từ 55-60 USD/bbl.

Điểm hòa vốn cho hoạt động kinh doanh của PVD tương ứng với giá dầu vào khoảng từ 60 USD/bbl.

Hai khoản hoàn nhập dự phòng phải thu và quỹ khoa học công nghệ nếu thành công sẽ giúp cho PVD bớt lỗ trong năm 2017, khả năng đây sẽ là thông tin tích cực duy nhất với PVD trong 2017.

Ngược lại, trong trường hợp không có 2 khoản nêu trên, PVD có thể lỗ từ 800-1.100 tỷ đồng. Tuy nhiên, với mức lỗ này, giá trị sổ sách của PVD vẫn đạt khoảng 27.659 đồng, cao hơn 71% so với giá thị trường.

Trong dài hạn, Cá Rồng Đỏ là dự án rất tiềm năng đối với PVD do cần sử dụng giàn khoan nước sâu PV Drilling 5.

Cá Rồng Đỏ dự tính sẽ bắt đầu triển khai vào cuối năm 2018 và kéo dài trong khoảng 2,5 năm. Do đó, chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh của PVD sẽ bắt đầu được cải thiện từ năm 2019.

2. HBC: Tiếp tục tăng trưởng cao trong 2017

CTCK FPT (FPTS)

Kết quả kinh doanh năm 2016 của HBC rất ấn tượng, với doanh thu thuần đạt 10.766,2 tỷ đồng, tăng 112% so với năm 2015, vượt 49,5% so với kế hoạch đề ra. Lợi nhuận sau thuế Công ty mẹ đạt 567 tỷ đồng, tăng 579,3% so với năm 2015 và vượt 125% so với kế hoạch 2016.

Kế hoạch kinh doanh năm 2017, HBC tiếp tục đưa ra mục tiêu tăng trưởng tốt, doanh thu và lợi nhuận sau thuế Công ty mẹ đạt lần lượt là 16.000 tỷ đồng và 828 tỷ đồng, tương đương với mức tăng 48,6% và 46% so với 2016.

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế từ Công ty mẹ trong quý I/2017 vừa được công bố đạt lần lượt là 3.097 tỷ đồng và 202 tỷ đồng, tăng tương ứng 88,43% và 412,2% so với cùng kỳ 2016.

Giá trị hợp đồng còn lại (backlog) lớn, tình hình thị trường bất động sản vẫn tiếp tục được cải thiện là tiền đề quan trọng ủng hộ cho kế hoạch 2017 của HBC. Giá trị hợp đồng còn lại tính tới thời điểm 28/4/2017 đạt khoảng 24.383 tỷ đồng.

Trong đó, giá trị hợp đồng còn lại từ năm 2016 chuyển sang khoảng 17.180 tỷ đồng, giá trị hợp đồng được ký mới tính từ đầu năm 2017 đến ngày 27/4/2017 khoảng 10.300 tỷ đồng.

ĐHCĐ đã thông qua chính sách cổ tức trong năm 2016 với tỷ lệ 45%, trong đó 10% tiền mặt và 35% bằng cổ phiếu, Trong năm 2017, HBC dự kiến sẽ chi trả 15% cổ tức bằng tiền mặt.

Về kế hoạch phát hành cổ phiếu cho cán bộ nhân viên, năm 2017, HBC sẽ phát hành 1 triệu cổ phiếu bằng mệnh giá cho cán bộ công nhân viên.

Ngoài ra, HBC còn phát hành thêm 2,5 triệu quyền mua cổ phiếu (mỗi quyền mua được mua 1 cổ phiếu) với giá thực hiện bằng mệnh giá, quyền mua này có hiệu lực trong 3 năm, bắt đầu từ 1/1/2017.

Hiện tại, cổ phiếu HBC đang giao dịch tại mức P/E traling khoảng 8,7x, tương đương với P/E trailing bình quân ngành khoảng 8-9x. Với kế hoạch lợi nhuận sau thuế trong năm 2017 và các kế hoạch chia tách, phát hành thêm cổ phiếu của HBC, chúng tôi ước tính EPS forward 2017 của HBC vào khoảng 8.120 đồng/CP, tương ứng với P/E forward vào khoảng 5,8x.