Thống kê từ ngày 31/10/2023 đến ngày 1/2/2024, cổ phiếu CTCP Phát triển hạ tầng kỹ thuật (Becamex IJC, mã IJC) đã tăng 34,8%, từ 10.280 đồng, lên 13.860 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, sau khi đạt được đỉnh vào ngày 1/2/2024, cổ phiếu IJC đã giảm trở lại, tính tới ngày 23/2/2024, cổ phiếu IJC chỉ còn giao dịch vùng 13.100 đồng/cổ phiếu, tức giảm 5,5% so với đỉnh ngày 1/2.

Hiện tại, nếu xét theo phân tích kỹ thuật, các dấu hiệu phân phối đỉnh tại cổ phiếu IJC từ ngày 1/2 đến 22/2, thanh khoản cổ phiếu cải thiện, nhưng giá không tăng. Đây là dấu hiệu giữ giá để nhóm cổ đông lớn bán ra cổ phiếu khi thanh khoản vẫn còn cao; phiên ngày 23/2, cổ phiếu bùng nổ thanh khoản khi giá cổ phiếu đóng cửa vùng giá thấp nhất trong phiên, tạo mô hình hai đỉnh hướng xuống và cuối cùng, chỉ báo RSI sau khi lên vùng quá mua, bắt đầu hướng xuống.

Bối cảnh cổ phiếu có dấu hiệu đảo chiều, Becamex IJC đang trong kế hoạch gọi vốn mới. Trong đó, ngày 27/2, Becamex IJC chốt danh sách cổ đông thực hiện quyền phát hành thêm cổ phiếu tỷ lệ 50% (2 cổ phiếu được mua thêm 1 cổ phiếu mới), khối lượng dự kiến phát hành là 125,9 triệu cổ phiếu, với giá 10.000 đồng/cổ phiếu, huy động 1.259,2 tỷ đồng. Trong đó, thời gian đăng ký mua và nộp tiền từ ngày 5/3 đến ngày 25/3.

Becamex IJC cho biết, số tiền huy động, Công ty dự kiến dùng 466 tỷ đồng góp vốn vào CTCP Phát triển hạ tầng kỹ thuật Becamex Bình Phước; 628,7 tỷ đồng trả nợ gốc/lãi vay ngắn hạn, dài hạn, trái phiếu và trả nợ khách hàng; còn lại bổ sung vốn kinh doanh.

Như vậy, việc cổ phiếu quay đầu giảm trở lại trong bối cảnh Công ty đang huy động vốn, phần lớn dùng để trả nợ, điều này sẽ gây tâm lý lo ngại đối với nhà đầu tư khi vừa thực hiện quyền mua cổ phiếu, vừa chờ đợi thời gian cổ phiếu về tài khoản, trong khi giá cổ phiếu có thể tiếp tục giảm sâu hơn khi đã có dấu hiệu phân phối đỉnh.

Tại Becamex IJC, đơn vị này liên tục hai lần lỡ hẹn, kéo dài thời gian trả cổ tức cho cổ đông. Trong đó, lần 1, Becamex IJC thay đổi thời gian trả cổ tức năm 2022, từ ngày 6/10/2023 sang ngày 20/12/2023; lần 2, Becamex IJC tiếp tục thay đổi thời gian trả cổ tức từ ngày 20/12/2023 sang ngày 31/1/2024.

Lý do được Công ty đưa ra do chịu ảnh hưởng chung của thị trường bất động sản, tình hình bán hàng bất động sản gặp nhiều khó khăn, thu hồi công nợ chậm. Đối với dòng tiền hiện có, Công ty dự kiến ưu tiên cho việc thanh toán gốc và lãi trái phiếu đến hạn vào ngày 31/12/2023. Vì vậy, Công ty kéo dài thời gian thanh toán cổ tức đến ngày 31/1/2024.

Trước đó, ngày 30/6/2023, Becamex IJC đã chốt danh sách cổ đông nhận cổ tức tiền mặt năm 2022 với tỷ lệ 14%, tương ứng cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu sẽ nhận 1.400 đồng. Trong đó, với vốn điều lệ 2.518,3 tỷ đồng, Công ty ước tính sẽ thanh toán tổng cộng 352,57 tỷ đồng cho cổ đông trong lần trả cổ tức này.

Thêm nữa, tại thời điểm 31/12/2023, Becamex IJC sở hữu quỹ tiền mặt 298,97 tỷ đồng, chiếm 4,7% tổng tài sản. Ngược lại, tổng nợ vay lên tới 991,22 tỷ đồng, chiếm 15,5% tổng nguồn vốn. Trong đó, nợ vay ngắn hạn là 781,19 tỷ đồng và nợ vay dài hạn là 210,03 tỷ đồng.

Sau ngày 31/12/2023, Becamex IJC chỉ sở hữu 298,97 tỷ đồng tiền mặt, nhưng tới ngày 31/1/2024 đã thanh toán 352,57 tỷ đồng. Điều này dự báo quỹ tiền mặt tiếp tục suy giảm và Công ty phải huy động thêm nguồn khác để đáp ứng việc chi trả cổ tức còn nợ cho cổ đông.

Thực tế, theo dữ liệu lịch sử, nhà đầu tư đều thắc mắc việc Becamex IJC sử dụng phần lớn lợi nhuận kiếm được hàng năm chia cho cổ đông và không giữ lại tiền mặt dự phòng trong giai đoạn thuận lợi. Trong đó, Công ty thực hiện trả cổ tức năm 2018 với tỷ lệ 12%, năm 2019 với tỷ lệ 10%, năm 2020 với tỷ lệ 15%, năm 2021 với tỷ lệ 16% (cổ phiếu), năm 2022 với tỷ lệ 14%, năm 2023 dự kiến tỷ lệ 10%.

Tương ứng với tỷ lệ chia cổ tức nêu trên, Becamex IJC đã duy trì tỷ lệ tổng lợi nhuận chia cổ tức cho cổ đông trên tổng lợi nhuận kiếm được trước phân bổ từ 51,1% đến 84,4% trong giai đoạn 2018 - 2022.

Có thể thấy, với chính sách chia phần lớn lợi nhuận cho cổ đông khi mà sở hữu lượng tiền mặt hạn chế, dẫn tới việc phải huy động vốn để triển khai đồng bộ nhiều dự án mới. Đặc biệt năm 2023, khi thị trường bất động sản gặp khó khăn, Becamex IJC ngay lập tức gặp khó khăn dòng tiền và không thể trả cổ tức đúng hẹn cho cổ đông, Công ty phải ưu tiên dòng tiền để thực hiện các nghĩa vụ với trái chủ, chủ nợ hơn so với cổ đông, dòng tiền trả nợ đang phụ thuộc vào đợt gọi vốn cổ đông sắp tới.

Được biết, bên cạnh việc thu phí từ 2 trạm BOT trên Quốc lộ 13, Becamex IJC đang sở hữu gần 51 ha đất thương mại với giá vốn thấp đã đền bù từ trước. Đây cũng là tiềm năng chính của Công ty.