Báo cáo cập nhật về chiến lược đối với thị trường Việt Nam của J.P.Morgan vừa đề cập đến thông tin FTSE xác nhận nâng hạng thị trường cổ phiếu Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp từ tháng 9/2026.  

Với kết quả này, nhóm nghiên cứu của J.P.Morgan ước tính dòng vốn thụ động vào Việt Nam có thể đạt 1,3 tỷ USD, với tỷ trọng ước tính 0,34% trong chỉ số FTSE Emerging Market All Cap Index. 

“Chúng tôi nâng mục tiêu cơ sở/tích cực 12 tháng cho VN-Index lên 2.000/2.200 điểm, tương ứng tiềm năng tăng 20-30% so với mức hiện tại, dựa trên nền tảng vĩ mô mạnh mẽ, cải cách liên tục và kỳ vọng nâng hạng”, J.P. Morgan cho biết. 

Ngân hàng đầu tư lớn này kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận sẽ là động lực chính của thị trường, với dự báo đồng thuận tăng trưởng EPS khoảng 20% trong thời gian 2026-2027. Nếu MSCI EM cũng nâng hạng Việt Nam, chỉ số có thể tăng thêm 10% nữa nhờ định giá lại P/E.

Mục tiêu mới này tương ứng P/E dự phóng 15-16,5 lần trong 12 tháng tới. Dù cao hơn mức trung bình của ASEAN và thị trường mới nổi, J.P.Morgan tin rằng, tốc độ tăng trưởng dài hạn đủ để chứng minh cho mức định giá này. Cần lưu ý rằng, mức này vẫn thấp hơn hai đỉnh trước đó của VN-Index (P/E 17 lần vào năm 2021 và 23 lần vào năm 2018).

Báo cáo còn nhấn mạnh đến những cải cách trong thời gian qua của Chính phủ nhằm đáp ứng tiêu chí FTSE EM. Ngoài nâng hạng FTSE, J.P.Morgan cho rằng, nhiều sáng kiến khác vẫn đang được triển khai để củng cố thị trường vốn: “Hiện Bộ Tài chính đã có kế hoạch triển khai mô hình đối tác bù trừ trung tâm (CCP) vào quý I/2027 và mở rộng nhiều sản phẩm mới (giao dịch trong ngày, cho vay chứng khoán…) Những động thái này được kỳ vọng sẽ giúp Việt Nam tiến gần hơn tới nâng hạng MSCI EM, mà Chính phủ đã đặt mục tiêu hoàn thành vào năm 2030”. 

J.P.Morgan cũng đã đưa ra ước tính 22 cổ phiếu Việt Nam có thể được thêm vào các chỉ số FTSE EM, dựa trên giá trị vốn hóa hiện tại. Dòng vốn thụ động ước tính có thể đạt khoảng 1,3 tỷ USD, với tỷ trọng 0,34% trong chỉ số FTSE Emerging Market All Cap. 

Dự báo 22 cổ phiếu Việt Nam có thể được thêm vào các chỉ số FTSE EM.

Tuy nhiên, báo cáo vẫn cảnh báo thị trường còn tồn tại nhiều thách thức trong ngắn hạn có thể giới hạn đà tăng. 

Ví dụ, dòng vốn chốt lời hay các quỹ thị trường cận biên bán bớt danh mục trước khi Việt Nam chính thức được thêm vào rổ thị trường mới nổi có thể tạo ra áp lực rút vốn tạm thời. Đồng thời, đồng Việt Nam có thể chịu sức ép mất giá do chính sách tiền tệ nới lỏng, Dư nợ cho vay ký quỹ (margin) đang ở mức cao và tính mùa vụ yếu trong quý IV. Các đợt huy động vốn mạnh từ các công ty chứng khoán như TCBS, VPS, VPBS, MBS cũng có thể làm giảm dòng vốn vào thị trường. 

Với bối cảnh này, J.P.Morgan duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với nhóm ngân hàng Việt Nam ( như VCB, ACB), công nghiệp và hàng tiêu dùng không thiết yếu. Ở chiều ngược lại, cạnh tranh gia tăng có thể gây áp lực lên nhóm công ty chứng khoán, đặc biệt khi cổ phiếu nhóm này đã tăng khoảng 50% từ đầu năm đến nay.