Dòng tiền trên thị trường vẫn đang phân hóa mạnh. Ảnh: Đức Thanh

Xét chung thị trường, VN-Index tăng chỉ phản ánh sự đóng góp chủ yếu của một vài cổ phiếu lớn. Riêng tháng 4/2026, VN-Index tăng 10,7%, trong đó động lực tăng chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu nhà Vingroup.

Theo chuyên gia SSI, đến cuối tháng 4/2026, VN-Index giao dịch ở mức P/E dự phóng 13,2x. Nếu loại trừ các cổ phiếu thuộc Vingroup, mức định giá chỉ còn 10,3x.

Điều đó đồng nghĩa, chỉ số hiện tại phản ánh vai trò của “trọng số” nhiều hơn là “độ rộng” thị trường và ở trên toàn sàn, các phiên “chỉ số tăng giá trong khi phần lớn cổ phiếu đỏ điểm” vẫn đang diễn ra.

Thống kê cho thấy, trong 4 tháng đầu năm 2026, VIC và VHM là 2 mã cổ phiếu kéo điểm nhiều nhất cho VN-Index, bên cạnh sự góp mặt của những mã lớn khác như BSR, GVR, VCB, GAS, BID… Ở chiều ngược lại, tài khoản của phần lớn nhà đầu tư vẫn ở gam màu buồn, đặc biệt đối với những tài khoản nắm giữ một số cổ phiếu gây thất vọng hàng đầu.

Trong đó, ở vị trí hàng đầu, không thể không nhắc đến cổ phiếu “ngôi sao” công nghệ đang rời đỉnh là FPT. Đầu năm, FPT vẫn có thị giá trên 95.000 đồng/cổ phiếu, có lúc tăng lên 108.000 đồng/cổ phiếu. Nhưng từ tháng 2/2026, mã này liên tục rớt giá với những phiên bị bán mạnh. Đến cuối tháng 4, FPT về vùng 75.000 đồng/cổ phiếu, thậm chí giảm về 70.000 đồng/cổ phiếu vào phiên 11/5. Như vậy, thị giá của FPT đã giảm hơn 20% từ đầu năm đến nay.

Không chỉ nhà đầu tư cá nhân, mà những nhà đầu tư tổ chức lâu năm cũng phải ngậm ngùi ôm lỗ vì mã này. Báo cáo tài chính của Tập đoàn Bảo Việt quý I/2026 phản ánh, danh mục đầu tư tài chính vào cổ phiếu FPT có giá trị gốc tính tới ngày 31/3/2026 là 442 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 125,1 tỷ đồng hồi đầu năm. Nhưng giá trị hợp lý của số cổ phiếu này thời điểm đó chỉ còn 437,7 tỷ đồng, tương ứng Bảo Việt lỗ gần 5 tỷ đồng.

Các chuyên gia tự doanh là công ty chứng khoán như Công ty cổ phần Chứng khoán Vietcap (VCI) cũng ghi lỗ với khoản đầu tư vào cổ phiếu công nghệ FPT. Tính đến cuối quý I/2026, Vietcap tạm lỗ 193 tỷ đồng trên tổng giá gốc mua FPT hơn 658 tỷ đồng.

Quỹ PYN Elite Fund cũng lao đao vì FPT. Đầu năm 2025, quỹ đầu tư Phần Lan này đánh giá sức nóng yếu đi từ nhóm cổ phiếu công nghệ và chốt lời FPT. Đến tháng 1/2026, FPT xuất hiện trở lại trong danh mục TOP 10 khoản đầu tư lớn nhất của Quỹ với tỷ trọng tới 13,6%. Nhưng không lâu sau đó, Quỹ nhanh chóng tái cơ cấu danh mục khi hiệu suất bị kéo giảm nặng nề bởi đà giảm của FPT. Đến cuối tháng 4, tỷ trọng FPT trong danh mục của Quỹ còn 7,8%.

Các cổ phiếu của ngân hàng vốn nhà nước như VCB, BID, CTG có những phiên tăng rất mạnh ngay từ đầu năm 2026, sau đó điều chỉnh mạnh, kết thúc tháng 4 không tạo ra chênh lệch quá lớn so với giá trị hồi đầu năm. Thế nhưng, HDB và SHB lại gây thất vọng khi xu hướng giảm điểm chưa được cải thiện.

Đầu năm 2026, cổ phiếu HDB được giao dịch quanh vùng 29.000 - 30.000 đồng/cổ phiếu, thì đến cuối tháng 4 chỉ loanh quanh ngưỡng hơn 26.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức giảm trên 10%. Trong khi đó, cổ phiếu SHB vẫn nối dài chuỗi thất vọng của nhà đầu tư, đến ngày 12/5, chỉ còn 14.000 đồng/cổ phiếu, giảm 12-14% so với đầu năm.

Danh sách những mã “ghì giá” VN-Index mạnh nhất trong 4 tháng đầu năm còn có sự xuất hiện của các cổ phiếu khác đến từ nhóm chứng khoán và bất động sản như KDH (-21%), SSI (-7%), BCM (-12%), VND (-17%)…