1. PGS: Khuyến nghị mua vào

(CTCK Vietacombank – VCBS)

CTCP Kinh doanh khí hóa lỏng miền Nam (PGS – sàn HOSE) đã thông qua kế hoạch kinh doanh 2014 với doanh thu và lợi nhuận sau thuế giảm 17% và 31% so với thực hiện 2013 do dựa vào biến động giá dầu thô, nhu cầu tiêu thụ khí, đồng thời để giữ vững thị phần và tăng khả năng cạnh tranh, công ty phải hạ giá bán, thực hiện chương trình ưu đãi cho các đại lý và khách hàng sẽ khiến chi phí hoạt động tăng cao.

Điểm rất được các cổ đông lớn quan tâm và chất vấn lãnh đạo công ty là kế hoạch chia cổ tức 2014 là 12% bằng tiền mặt. So với cổ tức 2013 và EPS kế hoạch 2014 thì mức 12% bị đánh giá là thấp đồng thời một số cổ đông lớn yêu cầu công ty phải chia thưởng cổ phiếu, tỷ lệ 1:1.

Hiện ĐHCĐ đã thống nhất giao cho HĐQT căn cứ kết quả sản xuất kinh doanh 6 tháng đầu năm 2014 rồi mới trình ĐHCĐ phương án chia thưởng cổ phiếu.

Chúng tôi căn cứ theo mức thư giá gần 25.000 đồng/cp, thì công ty hoàn toàn có thể chia thưởng cổ phiếu như đề nghị của các cổ đông lớn. Tuy nhiên, có vẻ như lãnh đạo PGS cần xin ý kiến của công ty mẹ là GAS trước khi đưa việc này ra bàn bạc tại ĐHCĐ. Do đó, chúng tôi kỳ vọng việc chia thưởng sẽ được quyết ngay sau ngày 30/06/2014.

Theo dự tính của chúng tôi, mức chia thưởng khoảng 3:1 là phù hợp trong tình hình hiện nay và việc trả cổ tức sau khi chia thưởng vẫn đảm bảo tỷ lệ chi trả cổ tức thấp hơn 50% và không tạo áp lực cho công ty trong việc trả cổ tức các năm sau.. Nếu xét theo P/E và sức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận 2014, chúng tôi cho rằng thị giá PGS chỉ phù hợp cho mục tiêu nắm giữ, tuy nhiên do kỳ vọng vào đợt chia thưởng trong thời gian tới, chúng tôi mạnh dạn nâng khuyến nghị lên mức MUA cổ phiếu PGS.

2. VIC: Khuyến nghị nắm giữ

(CTCK BIDV – BSC)

Quan điểm đầu tư: Là tập đoàn đầu ngành về kinh doanh bất động sản và dịch vụ khách sạn, du lịch, giải trí. Quỹ đất lớn và sở hữu các dự án cao cấp tại các khu đất vàng, tỉ lệ tiêu thụ bất động sản để bán cũng như tỉ lệ lấp đầy tại các trung tâm thương mại cao. Chúng tôi khuyến nghị nắm giữ với cổ phiếu VIC với giá kỳ vọng là 73.000 đồng.

Báo cáo sử dụng phương pháp P/E để định giá cổ phiếu VIC:

Do VIC là doanh nghiệp bất động sản đầu ngành với doanh thu, lợi nhuận sau thuế cũng như các chỉ tiêu về khả năng sinh lời vượt trội so với các doanh nghiệp cùng ngành nên chúng tôi lựa chọn các công ty bất động sản trong khu vực thị trường mới nổi châu Á-Thái Bình Dương có doanh thu từ 14.000 tỉ đồng đến 22.000 tỉ đồng làm cơ sở so sánh để định giá VIC.

Hệ số P/E là 10 (Hiện P/E của VNindex là 14,41 lần, P/E của các công ty bất động sản niêm yết trên thị trường Việt Nam là 38,95 lần).

EPS pha loãng đạt 7.299 đồng. Giá hợp lý trên một cổ phiếu là 73.000 đồng

Thanh Thúy (ĐTCK)