1. Lợi nhuận HPG đã vượt dự báo 8%

CTCK Bản Việt (VCSC)

CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) cho biết trong quý IV/2017, doanh thu tăng 27% so với cùng kỳ năm 2016 lên 12.900 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 23% lên 2.400 tỷ đồng. Có được kết quả tích cực này là nhờ sản lượng thép xây dựng bán ra cao, cũng như giá sắt biến động tạo điều kiện để công ty tăng biên lợi nhuận.

Trong quý IV/2017, HPG đã bán được 591.000 tấn thép xây dựng, xấp xỉ cùng kỳ năm 2016 do tiêu thụ kém trong tháng 10 vì điều kiện thời tiết kém thuận lợi. Trong quý IV, ống thép cũng đạt tăng trưởng sản lượng 10% lên 154.900 tỷ đồng. Tính chung cả năm 2017, sản lượng thép xây dựng và ống thép bán ra đạt lần lượt 2,2 triệu tấn và 581.000 tấn, tăng 21% và 18% so với năm 2016. Với kết quả trên, HPG đã củng cố được vị thế là nhà sản xuất thép lớn nhất Việt Nam với thị phần 24% về thép xây dựng và 26% về ống thép.

Sau khi phục hồi lên 79 USD/tấn trong tháng 8/2017 từ 60 USD/tấn hồi tháng 5/2017, giá quặng sắt giảm trở lại xuống 60 USD/tấn trong tháng 10 và 11/2017 trước khi tăng trong tháng 12/2017 lên 70 USD/tấn. Các biến động mạnh trên đã tạo cơ hội cho HPG mua quặng sắt khi giá xuống thấp. Sau đó, khi giá quặng sắt phục hồi, giá bán thép thành phẩm phục hồi theo khiến các công ty đã tích trữ quặng sắt với chi phí thấp như HPG đạt biên lợi nhuận cao hơn.

Vì công ty vẫn chưa công bố báo cáo tài chính chi tiết, chúng tôi vẫn chưa thể đưa ra nhận định cụ thể về biên lợi nhuận, nhưng chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận tăng mạnh sẽ là yếu tố chính dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận.

Với kết quả trên, tính chung cả năm 2017, HPG đạt 46.800 tỷ đồng doanh thu, tăng 38% so với năm 2016, và lợi nhuận sau thuế 8.000 tỷ đồng, tăng 21%. Lợi nhuận sau thuế vượt dự báo của chúng tôi 8% và mục tiêu công ty đề ra 33%. Lết quả lợi nhuận quý IV vượt dự báo của chúng tôi nên chúng tôi có thể sẽ điều chỉnh dự báo năm 2018 và giá mục tiêu dành cho HPG sau khi công ty công bố báo cáo tài chính chi tiết.

2. Khuyến nghị mua đối với TCM

CTCK Bản Việt (VCSC)

Doanh thu 2017 của CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công (TCM) đi ngang tại mức 3.066 tỷ đồng trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 73,5% lên 198,3 tỷ đồng. Vì các kết quả trên không đạt dự báo của chúng tôi (chúng tôi giả định lợi nhuận sau thuế 2017 tăng 84%), chúng tôi sẽ nhiều khả năng điều chỉnh giảm dự báo và giá mục tiêu trong báo cáo cập nhật tới.

TCM cũng cho biết sẽ tạm ứng cổ tức đợt đầu 500VND/cổ phiếu, lợi suất cổ tức 1,9% theo giá đóng cửa phiên 22/1. Ngày trả cổ tức là 08/03/2018 và ngày giao dịch không hưởng quyền là 22/02/2018. Chúng tôi hiện đưa ra khuyến nghị ua dành cho TCM với giá mục tiêu 33.500VND/cổ phiếu, tổng mức sinh lời 27,3% đã bao gồm lợi suất cổ tức 1,9%.

3. Giá mục tiêu của cổ phiếu SCS là 124.000 đồng/CP

CTCK Bản Việt (VCSC)

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2017 của CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) tăng lần lượt 18,6% và 41% chủ yếu nhờ (1) lưu lượng hàng hóa quốc tế tăng mạnh hơn 15% và (2) biên lợi nhuận tăng nhờ chi phí lao động giảm.

Tuy kết quả trên nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi (chúng tôi giả định lợi nhuận sau thuế 2017 tăng 39,6%), chúng tôi nhiều khả năng sẽ điều chỉnh tăng giá mục tiêu vì (1) chúng tôi cho rằng P/E mục tiêu hiện nay còn thận trọng vì SCS chỉ có một đối thủ trên thị trường và triển vọng tăng trưởng bền vững và (2) tác động của việc điều chỉnh chu kỳ phương pháp chiết khấu dòng tiền.

Chúng tôi hiện đưa ra khuyến nghị phù hợp thị trường đối với SCS với giá mục tiêu 124.000VND/cổ phiếu, tổng mức sinh lời 3,5%, bao gồm lợi suất cổ tức 4,4%.