Thị trường chứng khoán Việt Nam đang tăng trưởng mạnh, với VN-Index vượt 1.525 điểm và nhiều nhóm ngành như chứng khoán, ngân hàng, bất động sản bứt phá. Trái ngược xu hướng này, PTB tỏ ra lạc nhịp. Dù có nền tảng tài chính vững chắc và hoạt động ổn định, cổ phiếu này vẫn đi ngang và chưa vượt qua được ngưỡng kỹ thuật dài hạn.

Cụ thể, từ 13/6 đến 24/7, PTB chỉ tăng 9,6% (từ 50.070 đồng lên 54.900 đồng/cổ phiếu), trong khi VN-Index tăng 15,6% và duy trì trên đường MA200. Đây không phải lần đầu PTB phản ứng chậm so với thị trường, gây hoài nghi về triển vọng dài hạn của cổ phiếu, bất chấp kết quả kinh doanh tích cực.

Phú Tài là doanh nghiệp lâu đời, cổ phần hóa từ năm 2004, hoạt động đa ngành với ba trụ cột chính: sản xuất - xuất khẩu đồ gỗ, đá tự nhiên, và phân phối ô tô (Toyota). Sau năm 2023 nhiều biến động, năm 2024 ghi nhận sự phục hồi rõ nét khi doanh thu đạt 6.466 tỷ đồng, tăng 15,1%; lợi nhuận sau thuế đạt 376,3 tỷ đồng, tăng 45%. Động lực chính đến từ xuất khẩu gỗ.

Theo Công ty Chứng khoán DSC, Phú Tài tận dụng “90 ngày vàng” Mỹ hoãn áp thuế để đẩy mạnh xuất khẩu. Gỗ chiếm hơn 90% tổng doanh thu xuất khẩu, trong đó thị trường Mỹ đóng góp hơn 50%. Để giảm rủi ro phụ thuộc, doanh nghiệp đang mở rộng sang Nhật Bản - nơi có nhu cầu ổn định.

Sáu tháng đầu năm 2025, doanh thu của Phú Tài đạt 3.574 tỷ đồng (tăng 16%), hoàn thành 54% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 304,47 tỷ đồng (tăng 23%), hoàn thành 64% chỉ tiêu năm. Dù vậy, cổ phiếu vẫn đi ngang, phản ánh tâm lý thận trọng về rủi ro dài hạn, đặc biệt trong ngành gỗ.

Năm 2024, lĩnh vực gỗ chiếm 71,7% lợi nhuận gộp (878 tỷ đồng), đá tự nhiên đóng góp 21,9% (268 tỷ đồng), thương mại 4,5% (55 tỷ đồng), bất động sản 1,9% (22,6 tỷ đồng). Kể từ khi Mỹ áp thuế chống bán phá giá với gỗ Trung Quốc năm 2018, Việt Nam vươn lên thành nhà cung cấp lớn nhất, chiếm 54% thị phần vào Mỹ năm 2024. Tuy nhiên, điều này cũng làm gia tăng sự phụ thuộc. Nếu Mỹ siết rào cản kỹ thuật, rủi ro sẽ tác động trực tiếp đến các doanh nghiệp như Phú Tài.

Thêm vào đó, năm 2025 xuất khẩu gỗ có thể gặp khó do thay đổi chu kỳ hàng hóa. Quý cao điểm xuất khẩu đã diễn ra sớm trong quý II thay vì quý III như thông lệ, khi các nhà nhập khẩu Mỹ đẩy nhanh tích trữ vì lo ngại rủi ro thương mại và gián đoạn chuỗi cung ứng. Điều này khiến triển vọng nửa cuối năm kém sáng, ảnh hưởng đến Phú Tài.

Trong bối cảnh ngành gỗ đối mặt với nhiều thách thức, hai mảng còn lại là đá tự nhiên và bất động sản được kỳ vọng bù đắp phần nào. Về đá, thị trường trong nước đang hưởng lợi từ làn sóng đầu tư công, tạo điều kiện thuận lợi cho tiêu thụ sản phẩm đá ốp, vốn là thế mạnh của Phú Tài.

Ở lĩnh vực bất động sản, dù chưa đóng vai trò chủ lực, Công ty vẫn tích cực phát triển. Dự án Phú Tài Residence đã vận hành; Dự án Phú Tài Central Life với quy mô 380 căn hộ, tổng vốn đầu tư gần 615 tỷ đồng, đã giải ngân 291 tỷ đồng tính đến cuối quý I/2025. Dự kiến hoàn thành trong năm nay và có thể hạch toán doanh thu, lợi nhuận từ 2025-2026.

Dù vậy, cổ phiếu PTB vẫn chưa thu hút dòng tiền mạnh. Một trong những lý do là kế hoạch chào bán cổ phiếu ra công chúng, làm dấy lên lo ngại pha loãng và áp lực cung ngắn hạn. Nhiều nhà đầu tư tạm thời đứng ngoài để quan sát. Nếu kết quả kinh doanh quý III tích cực hoặc kế hoạch phát hành cổ phiếu được công bố rõ ràng, PTB có thể lấy lại động lực tăng trưởng.