Giá cổ phiếu MWG tăng nóng sẽ sớm gặp thách thức khi bức tranh tài chính cuối năm của Thế giới Di động không cải thiện như kỳ vọng.

Từ ngày 25/4/2023 đến 8/9/2023, giá cổ phiếu MWG tăng 48,6%, từ 37.340 đồng, lên 55.500 đồng/cổ phiếu (cùng thời gian Chỉ số VN-Index chỉ tăng gần 20%). Trong đó, đáng lưu ý, sau nhịp tăng nóng, theo dữ liệu trên iBoard của Công ty Chứng khoán SSI, định giá cổ phiếu MWG theo P/E là 51,92 lần (trung bình ngành là 45,78 lần), định giá theo P/B là 3,5 lần (trung bình ngành 3,11 lần).

Có thể thấy, sau nhịp bật tăng nóng, định giá nhóm bán lẻ nói chung và đặc biệt cổ phiếu MWG không còn rẻ, thậm chí đang giao dịch vùng định giá cao trong nhiều năm. Trong đó, giai đoạn năm 2017 - 2022, định giá P/E của cổ phiếu MWG cao nhất là 19,77 lần năm 2021.

Thực tế, việc lợi nhuận suy giảm dẫn tới tỷ suất lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) suy giảm, đồng thời giá cổ phiếu tăng cao dẫn tới hệ số P/E giao dịch vùng đỉnh lịch sử.

Trong quý II/2023, Thế giới Di động ghi nhận doanh thu đạt 29.464,8 tỷ đồng, giảm 14,2% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế ghi nhận 17,41 tỷ đồng, giảm 98,5% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, biên lợi nhuận gộp giảm từ 21,4%, về còn 18,5% và biên lợi nhuận ròng giảm từ 3,29%, xuống chỉ còn 0,06% - mức thấp nhất kể từ khi Thế giới Di động niêm yết năm 2014 tới nay.

Xét về hoạt động kinh doanh cốt lõi (lợi nhuận gộp - chi phí tài chính - chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp), trong quý II/2023, Thế giới Di động ghi nhận lỗ 396 tỷ đồng so với cùng kỳ lãi 1.668 tỷ đồng, tức giảm 2.064 tỷ đồng. Như vậy, lợi nhuận gộp tạo ra không đủ trả chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp và chi phí tài chính, Công ty thoát lỗ chủ yếu nhờ ghi nhận doanh thu tài chính tăng đột biến.

Thế giới Di động lý giải, lợi nhuận lao dốc do sức mua điện thoại và điện máy nói chung suy giảm kể từ quý IV/2022 và chưa có dấu hiệu hồi phục trong nửa đầu năm 2023 (ngoại trừ sản phẩm máy lạnh và quạt do yếu tố mùa vụ). Để thu hút thêm khách hàng mới, đồng thời giữ chân khách hàng hiện hữu, Thế giới Di động đã thực hiện chiến dịch “giá rẻ quá” từ cuối tháng 3, bước vào cuộc chiến cạnh tranh về giá với các đối thủ.

Lũy kế trong nửa đầu năm 2023, Thế giới Di động ghi nhận doanh thu đạt 56.570,6 tỷ đồng, giảm 20,1% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế ghi nhận 38,7 tỷ đồng, giảm 98,5% so với cùng kỳ năm trước và mới hoàn thành 0,9% kế hoạch lợi nhuận cả năm lên tới 4.200 tỷ đồng.

Về triển vọng kinh doanh nửa cuối năm 2023, đối thủ cạnh tranh của Thế giới Di động như FPT Retail cũng có góc nhìn chưa khả quan. “Biên lợi nhuận của các doanh nghiệp bán lẻ ICT sẽ khó quay trở lại mức năm 2021-2022 - thời điểm nhu cầu về máy tính xách tay cao bất thường”, đại diện FPT Retail dự báo biên lợi nhuận thấp trong thời gian tới đối với chuỗi FPT Shop.

Có thể thấy, 6 tháng đầu năm là giai đoạn khó khăn của doanh nghiệp bán lẻ và nửa cuối năm 2023, thị trường chưa thực sự vượt qua khó khăn do sức mua yếu vẫn duy trì, nền kinh tế chưa thực sự hồi phục như kỳ vọng. Vì vậy, việc giá cổ phiếu MWG tăng nóng sẽ sớm gặp thách thức khi bức tranh tài chính cuối năm của Thế giới Di động không cải thiện như kỳ vọng.

Trái với sự hưng phấn của nhà đầu tư cá nhân, nhóm lãnh đạo và cổ đông lớn đang tận dụng thị trường lên giá và định giá P/E của cổ phiếu MWG lên tới 51,92 lần để ra hàng. Trong đó, từ ngày 7/9 đến 6/10, ông Đoàn Văn Hiểu Em, thành viên HĐQT đăng ký bán ra 1 triệu cổ phiếu MWG để giảm sở hữu từ 0,266%, về còn 0,197% vốn điều lệ.

Ngày 13/7, ông Đặng Minh Lượm, thành viên HĐQT vừa bán ra 300.000 cổ phiếu MWG để giảm sở hữu từ 0,24% về còn 0,22% vốn điều lệ. Ngày 28/8, nhóm quỹ liên quan Arisaig Partners (Asia) Pte Ltd tiếp tục bán thêm 2.102.900 cổ phiếu MWG để giảm sở hữu từ 6,02%, về chỉ còn 5,88% vốn điều lệ tại Thế giới Di động.

Trước đó, ngày 3/4, nhóm quỹ liên quan Dragon Capital bán ra 979.600 cổ phiếu; ngày 11/4, quỹ Arisaig Asia Fund Limited bán ra 2.397.200 cổ phiếu; ngày 24/5, nhóm quỹ liên quan Arisaig Partners (Asia) Pte Ltd bán ra 1.338.300 cổ phiếu; ngày 21/6, Arisaig Asia Fund Limited bán ra thêm 668.900 cổ phiếu; ngày 24/7, Arisaig Asia Fund Limited bán ra 576.000 cổ phiếu.