SSI Research vừa công bố báo cáo phân tích về Công ty cổ phần Tập đoàn Hà Đô (mã HDG – sàn HoSE).

Trong năm 2026, SSI Research dự báo doanh thu của Hà Đô sẽ tăng 8%, lên 3.017 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế tăng 26%, lên 1.295 tỷ đồng. Trong đó, xét doanh thu theo lĩnh vực, doanh thu sản xuất điện giảm nhẹ 2%, về 2.224 tỷ đồng; doanh thu cho thuê bất động sản và dịch vụ khách sạn đi ngang ở mức 486 tỷ đồng; doanh thu bất động sản tăng 602%, lên 330 tỷ đồng.

Riêng lĩnh vực bất động sản, với kết quả kinh doanh năm 2025, SSI Research có quan điểm thận trọng hơn đối với dự án Hado Charm Villas, giả định ghi nhận doanh thu trên khoảng 10 căn trong năm 2026 (giảm từ dự báo trước đó là 40-45 căn).

Hà Đô không có kế hoạch giảm giá bán hiện tại (khoảng 250 triệu đồng/m2) tại dự án Hado Charm Villas nhưng dự kiến sẽ triển khai thêm các chính sách khuyến mại để thúc đẩy bán hàng. Công ty cũng nhận thấy mối lo ngại tăng của người mua về mặt bằng lãi suất cao vào cuối năm 2025 và đầu năm 2026.

Đồng thời, SSI Research cũng lùi giả định bán hàng tại dự án Hado Minh Long và Hado Green Lane từ giai đoạn 2027 – 2030 sang 2028 – 2030 do các thủ tục pháp lý và quá trình xây dựng (đặc biệt với dự án Hado Green Lane) có thể cần thời gian để triển khai. Đáng chú ý, Hà Đô đặt kế hoạch hoàn thiện các phần việc này cho Hado Minh Long và 62 Phan Đình Giót trước cuối năm 2027.

“Quan điểm thận trọng của chúng tôi cũng phản ánh mặt bằng lãi suất cao hiện nay” SSI Research nhấn mạnh thêm trong báo cáo phân tích về các dự án bất động sản của Hà Đô.

Theo tìm hiểu, dự án Phan Đình Giót quy mô 2,24 ha, dự án đã nằm trong danh sách thí điểm theo Nghị quyết 171/2024/QH15. Trong năm 2026, Hà Đô tiếp tục hoàn thiện các thủ tục pháp lý và đợi thông báo đóng tiền sử dụng đất.

Ngoài ra, hai dự án là Minh Long với quy mô 2,7 ha và Green Lane quy mô 2,3 ha sẽ được TP.HCM đưa vào danh sách thí điểm kế tiếp. Nếu được phê duyệt, đây sẽ là nguồn lợi nhuận gối đầu quan trọng từ giai đoạn 2028 trở đi, góp phần kéo dài chuỗi tăng trưởng trung hạn của Hà Đô.

Ngoài ra, về quy mô tài sản của Hà Đô, tính tới ngày 31/12/2025, tổng tài sản của doanh nghiệp tăng 6,4% so với đầu năm, tương ứng tăng thêm 883,4 tỷ đồng, lên 14.732,8 tỷ đồng. Trong đó, tài sản chủ yếu ghi nhận 8.059,8 tỷ đồng tài sản cố định, chiếm 54,7% tổng tài sản; 1.793 tỷ đồng tài sản dở dang dài hạn, chiếm 12,17% tổng tài sản; 1.412 tỷ đồng tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn, chiếm 9,6% tổng tài sản; 1.401,7 tỷ đồng các khoản phải thu ngắn hạn, chiếm 9,5% tổng tài sản; và các khoản mục khác chiếm tỷ trọng không đáng kể.

Thêm nữa, về phần nguồn vốn, tính tới cuối năm 2025, tổng nợ vay ngắn hạn và dài hạn của Hà Đô đã giảm 3,7% so với đầu năm, tương ứng giảm 182,1 tỷ đồng, về 4.702 tỷ đồng và bằng 56,1% tổng vốn chủ sở hữu. Trong đó, nợ vay ngắn hạn là 681,1 tỷ đồng và nợ vay dài hạn là 4.020,9 tỷ đồng.

Về cổ phiếu, từ ngày 15/10/2025 đến ngày 27/2/2026, cổ phiếu HDG liên tục lao dốc, đã giảm 23,5%, từ 35.700 đồng, về 27.300 đồng/cổ phiếu và vẫn tiếp tục xu hướng giảm.