1- DPR: Khuyến nghị nắm giữ

(CTCK Maybank KimEng - MBKE)

CTCP Cao su Đồng Phú (DPR – sàn HOSE) công bố kết quả kinh doanh năm 2013 với doanh thu giảm 19,2% so với cùng kỳ xuống còn 1.113 tỷ đồng. Trong đó sản lượng tiêu thụ giảm 4,9% so với cùng kỳ xuống còn 1.821 tấn, giá bán bình quân giảm 14,8% so với cùng kỳ xuống còn 52,9 triệu đồng/tấn.

Biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ từ 40,2% 2012 xuống còn 39% so với cùng kỳ 2013.

Chi phí hoạt động tăng khiến cho tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp/doanh thu tăng từ 5% 2012 lên 6,5% 2013.

Lợi nhuận tài chính ròng giảm 51,7% so với cùng kỳ xuống còn 44 tỷ đồng chủ yếu là do doanh thu tài chính giảm 25,8% xuống còn 72,7 tỷ đồng.

Do đó, lợi nhuận ròng giảm 31% so với cùng kỳ còn 372,4 tỷ đồng.

Trên quan điểm thận trọng, chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng của DPR năm 2014 lần lươt giảm 13% và 15,6% năm 2013, xuống còn 967,6 tỷ đồng và 313 tỷ đồng. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu này với giá mục tiêu 51.000 đồng, dựa trên PE 7x, xấp xỉ trung bình ngành..

2- CSM: P/E kỳ vọng 2014 tại mức 9,9x

(CTCK Maybank KimEng - MBKE)

Chúng tôi đã có buổi trao đổi với CTCP Công nghiệp cao su miền Nam - Casumina (CSM – sàn HOSE) về tình hình kinh doanh của công ty.

CSM cho biết doanh thu quý IV/2014 sơ bộ ước giảm 4,7% so với cùng kỳ còn 680 tỷ đồng. Trong quý I/2014 CSM chưa ghi nhận doanh thu từ lốp radian toàn thép. Lợi nhuận trước thuế ước tăng 3,8% so với cùng kỳ, đạt 95 tỷ đồng. Kế hoạch kinh doanh 2014.

CSM đặt kế hoạch doanh thu 2014 ở mức 3400 tỷ đồng, tăng 8,5% so với thực hiện năm 2013. CSM kỳ vọng tiêu thụ được 50.000 đến 70.000 chiếc lốp radian toàn thép đầu tiên với giá bán bình quân 5,5 triệu đồng/chiếc.

Lợi nhuận trước thuế 2014 ước giảm 37,6%, còn 300 tỷ đồng chủ yếu là do chi phí lãi vay và chi phí khấu hao của nhà máy lốp radian toàn thép mới. Kế hoạch lợi nhuận trước thuế không bao gồm các khoản lợi nhuận đột biến khác.

Kỳ vọng lợi nhuận từ thoái vốn dự án chung cư 9 Nguyễn Khoái. CSM cho biết hiện công ty đang hoàn tất các thủ tục pháp lý để chuyển nhượng dự án tại số 9 Nguyễn Khoái sang cho đối tác. Nếu mọi việc diễn ra thuận lợi, CSM có thể ghi nhận doanh thu khác 225 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế có thể đạt 70-80 tỷ đồng từ dự án này trong năm 2014.

Tiến độ hoàn thành nhà máy lốp radian toàn thép. Cho đến thời điểm hiện tại, CSM đã đưa vào vận hành thử nhà máy lốp radian toàn thép giai đoạn 1 (công suất thiết kế 350.000 lốp/năm). Nhà máy này sẽ được khánh thành và đưa vào sản xuất thương mại kể từ giữa tháng 4/2014. CSM cho biết tổng vốn đầu tư giai đoạn 1 nhà máy lốp radian toàn thép là 1500 tỷ đồng (thấp hơn dự kiến ban đầu là 2.000 tỷ đồng), điểm hòa vốn khoảng 300.000 lốp.

Trong năm 2014, công ty đặt kế hoạch tiêu thụ tương đối thận trọng là 50.000 đến 70.000 chiếc lốp radian toàn thép, đóng góp khoảng 275- 835tỷ đồng vào tổng doanh thu. CSM kỳ vọng sẽ đạt công suất thiết kế 350.000 lốp radian toàn thép cuối 2015.

CSM đang được giao dịch tại P/E kỳ vọng 2014 tại mức 9,9x, thấp hơn công ty niêm yết cùng ngành là 10,9x.

Thanh Thúy (ĐTCK)