CTCK MayBank KimEng (MBKE)

MBKE đưa ra đánh giá lạc quan về dịch vụ taxi của VNS

ĐHĐCĐ của VNS đã thông qua kế hoạch 2015 với doanh thu là 3.888 tỷ đồng, tăng 3% so với năm ngoái và lợi nhuận sau thuế là 266 tỷ đồng, giảm 15% so với kết quả 2014. Mức tăng doanh thu dựa trên số lượng xe được đầu tư thêm. Cụ thể, công ty sẽ đầu tư thêm 1.100 xe mới và thanh lý khoảng 700 xe cũ để nâng tổng số xe lên mức 6.129 xe vào cuối năm, tăng 7% so với năm ngoái. Tuy nhiên trước bối cảnh giá xăng dầu giảm, cước phí xe cũng được điều chỉnh giảm theo. Theo đó, kế hoạch của VNS được xây dựng dựa vào giả định giá cước bình quân là 16.000 đồng/km, giảm 8% so với mức bình quân khoảng 17.277 đồng/km 2014. Do vậy, lợi nhuận sau thuế 2015 kế hoạch sẽ sụt giảm.

Tại ĐH, Vinasun cũng giới thiệu ứng dụng gọi xe Vinasun App dành cho các khách hàng sử dụng điện thoại thông minh (chạy được trên các hệ điều hành iOS, Android, Windows Phone…). Ứng dụng cho phép khách hàng đặt xe, lưu thông tin tài xế, cước, thời gian di chuyển và thanh toán đa dạng: thẻ tín dụng, tiền mặt, thẻ nội địa (ATM). Dự kiến bắt đầu tư giữa tháng 5/2015 Vinasun sẽ triển khai App, bắt đầu tư một số công ty con, như VNS tại Đà Nẵng, Đồng Nai, Vũng Tàu. Dự kiến sẽ áp dụng đại trà trong TP.HCM từ cuối năm 2015.

Đại hội cũng thông qua việc phát hành cổ phiếu theo tỷ lệ 100:20 nhằm tăng vốn từ 565,5 tỷ đồng lên 678,6 tỷ đồng từ nguồn vốn chủ sở hữu cho cổ đông hiện hữu. Dự kiến quý II hoặc quý III/2015 công ty sẽ thực hiện việc phát hành tăng vốn điều lệ.

Kết quả kinh doanh quý I/2015 của công ty Mẹ, doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 982 tỷ đồng và 71 tỷ đồng, tăng 9% và giảm 12% so với cùng kỳ năm ngoái với biên lợi nhuận ròng giảm 2 điểm phần trăm xuống còn 7%. Trong quý I, công ty đã đầu tư 437 xe mới và thanh lý 162 xe cũ.

Là doanh nghiệp dẫn đầu thị phần tại TP.HCM với số lượng xe chiếm 44% tổng số xe tại đây, cộng với thị phần tại các thành phố khác như Đà Nẵng, Nha Trang đang mở rộng, chúng tôi lạc quan hoạt động dịch vụ taxi của VNS tiếp tục có mức doanh số tăng trưởng tốt. Đặc biệt là khi công ty đưa ra ứng dụng Vinasun App trong năm nay. Tuy nhiên, việc giá cước bị điều chỉnh giảm sẽ tác động lên lợi nhuận của công ty trong năm nay.

2. MWG: Khuyến nghị nắm giữ

Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)

Trong quý I vừa qua, MWG ghi nhận doanh thu thuần đạt 5.496 tỷ đồng, tăng 57% so với cùng kỳ. 84% tổng doanh thu hợp nhất đến từ chuỗi thegioididong.com; phần còn lại đến từ chuỗi dienmay.com. Cơ cấu doanh thu hợp nhất theo nhóm sản phẩm là: 59% điện thoại di động, 12% máy tính bảng và máy tính laptop, 12% hàng điện tử gia dụng và 17% phụ kiện và thẻ sim.

Trong ba tháng đầu năm, MWG đã mở thêm 37 cửa hàng thegioididong.com và hai cửa hàng dienmay.com, nâng tổng số cửa hàng đang hoạt động lên 403 cửa hàng. Cuối năm 2015, MWG đặt mục tiêu có tổng cộng 482 cửa hàng đi vào hoạt động (450 thegioididong.com và 32 dienmay.com).

Doanh thu và lợi nhuận ròng của MWG trong quý I năm 2015 bằng tương ứng 23% và 26% kế hoạch cả năm của ban điều hành công ty.

Chúng tôi chuyển khuyến nghị từ MUA sang NẮM GIỮ: Giá cổ phiếu MWG hôm nay tăng 4,8% và thấp hơn mức 15% so với giá mục tiêu 12 tháng của VPBS là 122.000 đồng/cổ phiếu. Do tiềm năng tăng giá còn lại ở mức thấp hơn nên chúng tôi thay đổi khuyến nghị đối với cổ phiếu MWG.

Giá đóng cửa cổ phiếu MWG hôm nay là 109.000 đồng/cổ phiếu, đang giao dịch tại mức P/E là 17,3 lần và P/B là 7,9 lần.

3. DHG: Khuyến nghị nắm giữ

Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)

Doanh thu thuần giảm 8,0% so với cùng kỳ xuống 631 tỷ đồng trong quý I/2015: Tại kỳ Đại hội cổ đông thường niên, ban điều hành của DHG đã cho biết doanh số cao trong quý IV/2014 đã khiến hoạt động bán hàng chậm lại trong quý I/2015, dẫn đến việc doanh thu bị giảm sút.

Tuy vậy, chúng tôi cho rằng việc thay đổi chính sách kế toán cũng đã đóng góp một phần trong việc doanh thu giảm sút. Cụ thể, các khoản chiết khấu / khuyến mãi nay được ghi nhận hoàn toàn vào phần giảm trừ doanh thu thay vì chi phí bán hàng như trong năm 2014. Việc thay đổi này là để tuân theo quy định của Thông tư 200/2014/TT-BTC được ban hành bởi Bộ Tài chính và có hiệu lực từ ngày 1/1/2015. Trong quý I/2015, khoản giảm trừ doanh thu đã tăng 657% so với cùng kỳ lên mức 95 tỷ đồng; trong khi đó, chi phí bán hàng đã giảm 39% so với cùng kỳ xuống mức 104 tỷ đồng.

Kế hoạch kinh doanh năm 2015 rất thận trọng: Trong năm nay, ban điều hành của DHG đặt mục tiêu doanh thu là 4.000 tỷ đồng, tăng 2%, và lợi nhuận trước thuế là 729 tỷ đồng, tăng 6%. Như vậy, kết quả kinh doanh trong quý I/2015 đã hoàn thành 16,7% đối với mục tiêu về doanh thu và 18,5% đối với mục tiêu về lợi nhuận trước thuế.

Chúng tôi thay đổi khuyến nghị sang NẮM GIỮ: Hiện tại, chúng tôi vẫn đang trong quá trình cập nhật giá mục tiêu mới cho cổ phiếu DHG. Tuy vậy, do kế hoạch kinh doanh năm 2015 của DHG là khá thấp, chúng tôi cho rằng khuyến nghị NẮM GIỮ tại thời điểm này là hợp lý và sẽ sớm đưa ra giá mục tiêu mới của chúng tôi đối với cổ phiếu DHG.

Giá cổ phiếu DHG hôm nay không đổi và đóng cửa tại mức 87.000 đồng/cổ phiếu, đang giao dịch tại mức P/E là 14,4 lần và P/B là 3,2 lần.