1. Khuyến nghị mua trung và dài hạn cổ phiếu NKG

CTCK BIDV (BSC)

Tổng sản lượng tiêu thụ của CTCP Thép Nam Kim (mã NKG) trong 6 tháng đầu năm 2017 là 382.061 tấn (tăng 8% so với cùng kỳ năm trước). Trong đó, sản lượng xuất khẩu là 152.030 tấn (tăng trưởng 22%) cùng kỳ 2016 là 124.849 tấn.

Tỷ trọng các thị trường xuất khẩu (theo sản lượng) chủ yếu là Indonesia 37%, Mỹ 17%, Malaysia 8% (cùng kỳ 2016 lần lượt là 53%, 11%, 7%), bên cạnh đó NKG đang đẩy mạnh xuất khẩu qua châu Âu, Úc và một số thị trường khác đang điều tra chống bán phá giá với thép Trung Quốc.

Doanh thu thuần 6 tháng của NKG đạt 5.487 tỷ đồng (tăng trưởng 38,09%), biên lợi nhuận gộp là 11,75%, giảm so với cùng kỳ 2016 (12,48%) nguyên nhân do trong quý II/2017 giá quặng sắt Thế giới diễn biến bất lợi, giá quặng 62% Fe giảm từ đỉnh 92,46 USD/tấn (tháng 2/2017) và tạo đáy 56,07 USD ngày 31/5/2017, dẫn tới sự giảm giá của HRC và kéo theo giảm giá bán thành phẩm của các doanh nghiệp Thép.

BSC ước tính doanh thu năm 2017 của NKG đạt 12.093 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 711 tỷ đồng, EPS dự kiến 7.179 đồng (chưa tính số lượng cổ phiếu mới phát hành riêng lẻ). Vì vậy, chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị mua trung và dài hạn cổ phiếu NKG, giá mục tiêu 42.992 đồng/cp.

2. Khuyến nghị kém khả quan đối với DHG

CTCK Bản Việt (VCSC)

Doanh số sản phẩm tự sản xuất 6 tháng 2017 của CTCP Dược Hậu Giang (DHG) chỉ tăng nhẹ 2% so với cùng kỳ. Doanh số đã không phục hồi tương ứng với kỳ vọng của chúng tôi sau kết quả kém tích cực trong quý I/2017, vốn một phần bị ảnh hưởng bởi việc thay đổi mô hình phân phối của DHG.

Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng doanh thu sản phẩm tự sản xuất năm 2017 từ 13% còn 10%. Chúng tôi kỳ vọng sự cải thiện trong nửa cuối 2017 khi việc mua hàng giữa DHG với khách hàng cải thiện và chi tiêu cho Quảng cáo & Khuyến mại gia tăng.

Lợi nhuận sau thuế 6 tháng 2017 tăng 17% nhờ sản lượng tại các nhà máy được miễn thuế cao hơn và thuế hoãn lại. Chúng tôi giảm dự báo thuế suất thực tế 2017 từ 4% còn 0,4%, củng cố cho tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 16% năm 2017 so với 2016.

Vì vậy, chúng tôi giữ khuyến nghị kém khả quan cho DHG dù tăng giá mục tiêu thêm 6% chủ yếu nhờ giá mục tiêu theo phương pháp P/E dự theo các công ty cùng ngành trong nước cao hơn. DHG có định giá kém hấp dẫn với P/E trượt 23 lần.