CTCK MB (MBS)

TRC công bố kết quả hoạt động kinh daonh 9 tháng đầu năm 2015. Theo đó, lợi nhuận lũy kế 9 tháng của TRC đạt mức 30,9 tỷ đồng, đạt 77,2% kế hoạch năm.

Trong năm 2015, do giá cao su thiên nhiên toàn cầu giảm mạnh nên giá bán mủ cao su bình quân của Công ty chỉ đạt 32,6 triệu đồng/tấn. Tuy mức giá bán này vẫn cao hơn giá thành (giá thành bình quân là 31,2 triệu đồng/tấn) và giúp Công ty có lãi song khiến biên lợi nhuận giảm mạnh và là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận giảm. Trong 9 tháng đầu năm, Công ty khai thác 6.392 tấn mủ cao su và chế biến 7.455 tấn mủ cao su đạt lần lượt là 61,8% và 55% kế hoạch năm. Mức tiêu thụ của Công ty 9 tháng là 7.600 tấn mủ cao su, đạt 71,36% kế hoạch năm.

Chúng tôi đánh giá giá cao su thiên nhiên nhiều khả năng đã chạm đáy và khó có khả năng giảm thêm trong bối cảnh giá bán đã tiệm cận giá thành sản xuất của nhiều Công ty. Do đó, doanh thu và lợi nhuận quý IV của TRC nhiều khả năng sẽ ổn định sau một thời gian dài suy giảm liên tục do giá cao su giảm. Chúng tôi đánh giá TRC nhiều khả năng sẽ đạt kế hoạch lợi nhuận đặt ra là 40 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong năm 2015.

2. VSH: PE kỳ vọng 11x

CTCK MayBank KimEng (MBKE)

CTCP Thuỷ điện Vĩnh Sơn Sông Hinh (Mã CK: VSH) ghi nhận sản lượng điện sản xuất trong quý III/2015 đạt 129,4 triệu kWh và luỹ kế 9 tháng năm 2015 đạt 493,2 triệu kWh.

Như vậy, sản lượng điện của VSH trong quý III/2015 đã tăng 94,1% so với cùng kỳ năm trước. Chúng tôi lưu ý rằng sản lượng điện trong quý 3 năm trước chỉ đạt 66,7 triệu kWh, thấp hơn đáng kể so với các năm trước đó. Với giả định giá bán điện trong quý III/2015 không thay đổi so với giá bán điện hai quý trước đó (bình quân 745 đồng/kWh), ước tính doanh thu quý III/2015 đạt khoảng 96 tỷ đồng, tăng 240% so với cùng kỳ.

So với giá bán điện theo hợp đồng ký kết với EVN (333,37 đồng/kWh đối với nhà máy Vĩnh Sơn và 461,82 đồng/kWh đối với nhà máy Sông Hinh, chưa tính các loại thuế phí), mức giá bán điện bình quân trong 6 tháng 2015 cao hơn đáng kể nhờ việc tham gia thị trường phát điện cạnh tranh, đồng thời giá bán điện trong cùng kỳ năm trước vẫn ghi nhận tạm tính theo giá hợp đồng cũ và chưa tính đến chênh lệch từ thị trường điện cạnh tranh.

Chúng tôi ước tính lợi nhuận ròng quý III/2015 đạt khoảng 52 tỷ đồng, cao hơn nhiều so với lợi nhuận ròng 0,4 tỷ đồng trong cùng kỳ năm trước.

Mặc dù sản lượng điện quý III/2015 tăng cao, sản lượng điện luỹ kế 9 tháng 2015 đạt 493,2 triệu kWh, xấp xỉ cùng kỳ năm trước do sản lượng trong quý I/2015 giảm 30% so với cùng kỳ. Với kế hoạch sản lượng điện sản xuất 700 triệu kWh cho cả năm 2015, cao hơn không nhiều so với năm trước (+3%), nhiều khả năng VSH sẽ hoàn thành chỉ tiêu sản lượng cả năm.

Theo đó, ước tính doanh thu 2015 đạt 484 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 2015 đạt 273 tỷ đồng, tăng lần lượt 7% và 5% so với năm trước (lưu ý, tăng trưởng được tính dựa vào KQKD 2014 đã điều chỉnh phần doanh thu bán điện giai đoạn 2010-2013 được ghi nhận trong năm 2014). Với lợi nhuận ước tính, EPS 2015 ước tính đạt 1.325 đồng/CP.

Theo đó, P/E dự phóng 11x. Trong ngắn hạn, sản lượng quý III/2015 tăng so với cùng kỳ, giúp lợi nhuận trong quý cũng đạt tăng trưởng cao có thể là động lực đối với cổ phiếu VSH. Tuy vậy, mức định giá với P/E kỳ vọng 11x chưa thực sự hấp dẫn.

3. VCB: Khuyến nghị mua vào

CTCK MayBank KimEng (MBKE)

Nhận định của MBKE  

VCB sau giai đoạn hồi phục nhẹ cuối tháng 8 đã chuyển sang trạng thái tích lũy trong nửa cuối tháng 9.  

Tình hình cải thiện mạnh với phiên tăng đột biến hôm nay với mức tăng trong phiên mạnh nhất trong một tháng qua.  

Quan trọng hơn, đường giá hoàn toàn thoát khỏi khu vực tích lũy (vùng tam giác) và đồng thời tạo lập thành công đỉnh liền sau cao hơn trên đồ thị giá.  

Xu hướng của VCB trong ngắn hạn vì vậy quay lại trạng thái tăng. 

Thanh khoản tăng đột biến trong hôm nay giúp củng cố đáng kể tín hiệu bứt phá của giá. KLGD hôm nay cao hơn mức trung bình 50 ngày cũng đồng thời cho thấy dòng tiền bắt đầu mở rộng tại VCB.  

Chỉ báo kỹ thuật tích cực. MACD đang có xác suất rất cao vượt thành công đường 0 ngay trong phiên tiếp theo để đưa ra tín hiệu ủng hộ xu hướng tăng của giá. Các chỉ báo còn lại đều ở vùng tích cực.

Chiến lược đầu tư:  NĐT có thể mua vào VCB quanh vùng giá 45; Mục tiêu đầu tiên tại: 53.0 (+17,0%), Dừng lỗ tại: 42.2 (-6,2%).