1. PPC: Khuyến nghị MUA

(MSBS - CTCK Maritime Bank)

Nhà máy Nhiệt điện Phả Lại

Công ty cổ phần Nhiệt điện Phả Lại (PPC) là một trong 3 nhà máy sản xuất điện lớn nhất cả nước, chiếm khoảng 6% sản lượng điện cả nước.

Kết thúc năm 2013, doanh thu thuần của PPC đạt 6.582 tỷ đồng tăng gần 60% so với năm 2012, trong khi lợi nhuận sau thuế của công ty là 1.631 tỷ đồng tăng mạnh 223% so với 2012.

MSBS ước tính kết quả kinh doanh năm 2014 của PPC với doanh thu thuần đạt 5.198 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế là 1.044 tỷ đồng. Tại mức giá 20.700 đồng ngày 28/4/2014, PPC đang giao dịch tại P/E 2013 là 4,04 và P/B 2013 là 1,22. Theo ước tính của chúng tôi, EPS năm 2014 của PPC là 2.868 đồng tương ứng với P/E 2014E là 7,2 lần, thấp hơn thị trường và ngành.

Với mức P/E như trên cùng với việc đánh giá tình hình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, chúng tôi đánh giá cổ phiếu công ty cổ phần nhiệt điện Phả Lại thích hợp với mục tiêu đầu tư trung và dài hạn; nhà đầu tư có thể xem xét thực hiện giải ngân với mã cổ phiếu PPC trong những phiên thị trường giảm điểm.

2. PXS: Khuyến nghị MUA

(VCBS - CTCK Vietcombank)

Công ty cổ phần Kết cấu kim loại và lắp máy dầu khí (mã PXS) đặt mục tiêu thấp năm 2014 cao hơn so với thực hiện năm 2013 với doanh thu đạt 1.400 tỷ đồng (+37,2% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 81 tỷ đồng (-7,8% so với năm trước).

PXS đã công bố doanh thu quý I đạt 375 tỷ đồng, +189% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 21% kế hoạch; lợi nhuận sau thuế 21 tỷ đồng, +310% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 26% kế hoạch. EPS trailing đến cuối quý I là 2.148 đồng/cp, P/E trailing là 9,7 lần. Công ty mới tăng vốn điều lệ lên 500 tỷ đồng trong tháng 12/2013 nên EPS 2013 và trailing đến quý I/2014 chưa phản ánh hết mức độ pha loãng cổ phiếu do phát hành thêm.

Do đó đến cuối năm 2014, với mức lợi nhuận sau thuế 105 tỷ đồng dự phóng dựa trên tỷ suất lợi nhuận 2014 đạt ít nhất 7,5%, EPS 2014 sẽ được tính trên toàn bộ 50 triệu cổ phiếu là 2.100 đồng/cp, P/E forward = 9,9 lần. Đây là mức P/E hợp lý với kỳ vọng hiện nay về tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam.

Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu PXS.

3. SRC: Khuyến nghị MUA

(VCBS - CTCK Vietcombank)

Công ty cổ phần Cao su Sao Vàng (mã SRC) là một trong 3 doanh nghiệp trong nước sản xuất săm lốp lớn nhất, có thị trường tiêu thụ chính là miền Bắc. Tuy nhiên thị trường tiêu thụ cạnh tranh, xu hướng chuyển sang sử dụng lốp radial tăng mạnh nên sản lượng tiêu thụ sản phẩm chính của SRC - lốp ôtô bias cỡ lớn bị sụt giảm mạnh mà chưa có sản phẩm chiến lược thay thế, trong khi đó CSM và DRC đều đã và đang hoàn tất đầu tư dự án lốp mới radial.

Năm 2014 SRC đặt kế hoạch doanh thu tăng 6% nhưng lợi nhuận trước thuế giảm 19%, EPS đạt 3.039 đồng/cổ phần. Tuy nhiên nhờ những thuận lợi chung của ngành, chúng tôi cho rằng lợi nhuận sau thuế năm 2014 của SRC sẽ chỉ giảm nhẹ hoặc tương đương năm 2013, EPS vẫn ở mức khá, đạt khoảng 3.400 - 3.600 đồng/cp. Theo đó PE hiện nay khoảng 6,5-6,9 lần, đồng thời SRC dự kiến sắp tới trả cổ tức bằng tiền mặt 2.000 đồng/cp với mức giá 23.500 đồng ngày 25/4/2013 thì lợi suất cổ tức khá ở mức khá (8,5%).

Trên các cơ sở đó, chúng tôi cho rằng có thể xem xét MUA cổ phiếu SRC với mục tiêu đầu tư ngắn hạn để hưởng cổ tức.

4. SD5: Khuyến nghị MUA

(VCBS - CTCK Vietcombank)

Kết quả kinh doanh năm 2013 của Công ty cổ phần Sông Đà 5 (SD5 - sàn HNX) khả quan nhưng do ảnh hưởng của việc thoái vốn và đầu tư vào công ty con khiến lợi nhuận sau thuế hợp nhất sụt giảm.

Đại hội đồng cổ đông thông qua kế hoạch năm 2014 với tổng giá trị sản xuất kinh doanh đạt 1.600 tỷ đồng (-33,7% so với năm trước). Doanh thu là 1.444 tỷ đồng (-28,3% so với năm trước). Lợi nhuận sau thuế là 60 tỷ (+88,1% so với năm trước). Đây là một kế hoạch tương đối thận trọng. Mức cổ tức dự kiến cho năm 2014 là 12%.

SD5 cũng định hướng phát triển theo hướng từng bước giảm dần chỉ tiêu doanh thu đối với xây dựng các công trình thủy điện lớn do tiềm năng về thủy điện đã được khai thác gần hết, sẽ ưu tiên đấu thầu, chào giá làm thầu phụ hoặc tổng thầu xây dựng (EPC) các thủy điện quy mô nhỏ, và mở rộng ra các thị trường lân cận.

SD5 đưa ra phương án phát hành cổ phiếu riêng lẻ cho Tổng công ty Sông Đà và phát hành thêm 10% cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu.

Sản lượng của năm 2014 khả năng sẽ được duy trì ở mức tương đương năm 2013, kỳ vọng tạo sự tăng trưởng ổn định. Việc tái cơ cấu SD5 vẫn đang được tiến hành. EPS forward kế hoạch (đã xem xét cả việc pha loãng cổ phiếu do phát hành thêm) là 2.307 đồng/cổ phần, theo đó P/E forward đạt 7 lần. Chúng tôi khuyến nghị MUA dài hạn SD5.

5. VNS: Khuyến nghị MUA

(MBKE - CTCK Maybank KimEng)

Kết quả kinh doanh quý I/2014 của Công ty cổ phần Ánh Dương Việt Nam (VNS - sàn HOSE) tăng trưởng tốt, với doanh thu và lợi nhuận trước thuế tăng lần lượt 16,5% và 59% so với cùng kỳ dù mức tiêu dùng đang chậm lại, được thể hiện qua chỉ số CPI liên tục ở mức thấp trong những tháng gần đây. Cùng với kế hoạch mở rộng thị phần tại Nha Trang, chúng tôi tin rằng, năm 2014 là một năm rất khả quan với VNS.

Năm 2014, doanh nghiệp đầu tiên ứng dụng GPS taxi (mới có ở London và Singapore) tại Đà Nẵng, giúp VNS giảm được chi phí nhân sự, chống thất thoát doanh thu và nâng cao dịch vụ chăm sóc khách hàng.

Tại Đại hội đồng cổ đông năm 2014, VNS cho biết sẽ đầu tư tối thiểu thêm 1.225 xe trong năm nay, chủ yếu là thị trường TP.HCM, Đà Nẵng và Nha Trang, và thanh lý 475 xe. Như vậy, tổng số xe 2014 dự kiến là 5.708 chiếc, tăng 15% so với cùng kỳ.

Theo đó, công ty đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất là 3.458 tỷ, tăng 9,5% so với cùng kỳ. Nhờ thuế trước bạ giảm từ 15% xuống 10%, lãi suất ngân hàng đang xu hướng giảm và thuế thu nhập doanh nghiệp được giảm từ 25% xuống 22%, VNS đặt kế hoạch lợi nhuận sau thuế 257 tỷ đồng, tăng 14,5% so với cùng kỳ. VNS cũng sẽ tăng vốn điều lệ thêm 130 tỷ bằng cách phát hành cổ phần cho cổ đông hiện hành, tỷ lệ 100:30. Cổ tức dự kiến 20% trên vốn điều lệ mới.

Với EPS 2014 dự phóng đạt 7.461 đồng/cp, PE 2014 ở mức 6,7x, thấp hơn trung bình lịch sử 4 năm là 12,4x. nên chúng tôi khuyến nghị đầu tư dài hạn đối với VNS.

Kỳ Thành