Ông Vũ Thế Quân, Trưởng phòng Phân tích, Công ty cổ phần Chứng khoán Vietcap

Nửa đầu năm 2026 ghi nhận bức tranh kinh doanh tích cực của ngành ngân hàng. Thưa ông, trong bối cảnh áp lực chi phí đầu vào tăng, biên lãi ròng (NIM) giảm và dự phòng rủi ro gia tăng, nhờ đâu ngành ngân hàng đạt kết quả đó?

Lợi nhuận của ngành ngân hàng trong quý II/2026 cũng như trong nửa đầu năm vẫn tăng trưởng tích cực nhờ doanh thu tăng đồng đều ở cả hoạt động cho vay lẫn hoạt động thu phí dịch vụ. Bên cạnh đó, các ngân hàng vẫn đang kiểm soát tốt chất lượng tài sản và chi phí hoạt động, góp phần quan trọng vào kết quả kinh doanh.

Áp lực chi phí vốn tăng lên và NIM giảm đúng là vẫn còn hiện hữu, nhưng so với năm 2025 thì cũng đã giảm bớt phần nào. Trên thực tế, nhiều ngân hàng ghi nhận sự hồi phục tích cực của NIM trong quý II so với quý I năm nay.

Lợi nhuận ngân hàng tăng trưởng tích cực trong nửa đầu năm sẽ tác động như thế nào đến diễn biến cổ phiếu ngân hàng?

Kết quả kinh doanh khả quan trong nửa đầu năm sẽ hỗ trợ tích cực cho nhóm cổ phiếu ngân hàng. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh tốt chưa đủ để trấn an nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường chứng khoán nói chung còn tương đối ảm đạm và triển vọng kinh doanh của ngành ngân hàng trong những quý tới vẫn tiềm ẩn rủi ro, khi tác động từ mặt bằng lãi suất tăng cao sẽ có độ trễ nhất định.

Nửa đầu năm 2026, tín dụng tiếp tục tăng trưởng tốt, nhiều tổ chức tín dụng hoàn thành vượt kế hoạch lợi nhuận. Tuy nhiên, phía sau những con số tăng trưởng là bài toán cân đối giữa mở rộng tín dụng và kiểm soát chất lượng tài sản trong bối cảnh mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao, doanh nghiệp còn đối mặt với khó khăn về dòng tiền và thị trường bất động sản đang có dấu hiệu chững lại. Một hệ quả dễ thấy là rủi ro nợ xấu và áp lực trích lập dự phòng có thể sẽ gia tăng trong các quý tới.

Lợi nhuận của ngành ngân hàng trong nửa đầu năm tăng trưởng tích cực. Ảnh: Đức Thanh

Ông nhận định thế nào về xu hướng lãi suất, cũng như biên lãi ròng của ngành ngân hàng trong quý III và nửa cuối năm 2026, khi áp lực lạm phát hiện hữu?

Chúng tôi kỳ vọng, mặt bằng lãi suất sẽ được duy trì tương đối ổn định so với mức hiện tại trong nửa cuối năm 2026, nhờ một số yếu tố là khoảng cách tín dụng - huy động dần thu hẹp khi lãi suất đã tăng đáng kể thời gian qua khiến tăng trưởng tín dụng chậm lại và tăng trưởng huy động cải thiện; ngân hàng và doanh nghiệp tăng cường vay nước ngoài; Chính phủ đẩy nhanh đầu tư công.

Tuy nhiên, nếu xung đột tại Trung Đông kéo dài kéo theo áp lực lạm phát gia tăng trong các tháng tới, thì lãi suất sẽ có rủi ro tiếp tục tăng. Đối với NIM, chúng tôi cũng kỳ vọng, NIM sẽ ổn định trong nửa còn lại của năm, khi các ngân hàng tiếp tục thực hiện các biện pháp nhằm tối ưu hóa danh mục tài sản sinh lãi, như mở rộng sang các sản phẩm cho vay tín chấp có NIM cao hơn, bên cạnh việc điều chỉnh tăng lãi suất cho vay thông thường để bù đắp cho chi phí vốn tăng.

Sức hấp thụ vốn của nền kinh tế trong nửa cuối 2026 liệu có cải thiện nhiều so với nửa đầu năm nay, khi các doanh nghiệp đang phải đối mặt với khó khăn trong xuất khẩu do xung đột ở Trung Đông, sức cầu trong nước suy yếu, thưa ông?

Mặt bằng lãi suất tăng cao chắc chắn sẽ ảnh hưởng tiêu cực tới nhu cầu vốn của nền kinh tế, đặc biệt với một số phân khúc khách hàng hay sản phẩm nhạy cảm với biến động lãi suất như cho vay mua nhà. Tuy nhiên, tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống đạt 8,5% trong nửa đầu năm cho thấy thực tế là nhu cầu vốn vẫn đang lớn.

Chúng tôi đang quan sát thấy sự phân hóa đáng kể giữa các nhóm ngành nghề và phân khúc khách hàng. Cụ thể, nhu cầu vốn từ nhóm doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài và nhóm khách hàng doanh nghiệp lớn, cũng như từ các dự án hạ tầng vẫn được duy trì tích cực. Ngược lại, nhu cầu vốn từ nhóm khách hàng cá nhân và hộ kinh doanh đang suy yếu, khi lãi suất đã tăng đáng kể trong những tháng qua. Thông thường, nửa cuối năm là mùa kinh doanh cao điểm của doanh nghiệp, nên nhu cầu vốn cũng sẽ tăng cao, vì vậy mặt bằng lãi suất khó có thể giảm.

Tín dụng nửa cuối năm thường tăng trưởng hơn nửa đầu năm, song mục tiêu mà nhà điều hành đưa ra cả năm 2026 chỉ là 15%, thấp hơn mức gần 20% của năm trước. Lợi nhuận ngành ngân hàng được dự báo tăng trưởng ra sao trong nửa cuối năm nay và cả năm 2026, thưa ông? Nếu chọn mua cổ phiếu ngân hàng trong thời điểm hiện nay, nhà đầu tư nên lưu ý những vấn đề gì?

Dựa theo danh mục các cổ phiếu ngân hàng Vietcap theo dõi, chúng tôi kỳ vọng, lợi nhuận ngành ngân hàng sẽ tăng trưởng khoảng 18-20% trong năm 2026. Tuy nhiên, bên cạnh chỉ tiêu lợi nhuận, chúng tôi cũng dành sự quan tâm đặc biệt đến các chỉ tiêu liên quan đến chất lượng tài sản của ngành ngân hàng trong các quý tới, khi mặt bằng lãi suất đã tăng khá mạnh từ cuối năm ngoái đến nay.

Trong bối cảnh vĩ mô còn nhiều bất định, chúng tôi đang ưu tiên cổ phiếu của các ngân hàng có quy mô lớn và sở hữu chất lượng tài sản vững chắc, cũng như nền tảng huy động vốn tốt. Một số mã có thể kể tới là CTG, MBB, TCB…

Làn sóng tăng vốn của các ngân hàng có làm gia tăng áp lực cung cổ phiếu trong bối cảnh dòng tiền trên thị trường chưa thực sự mạnh?

Nếu xét về góc độ cung cầu cổ phiếu, thì đúng là việc tăng vốn có thể sẽ tạo áp lực, ngoại trừ trường hợp phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư chiến lược. Tuy nhiên, việc tăng vốn cũng là điều kiện quan trọng để ngân hàng có dư địa tăng trưởng tín dụng. Điều này càng đáng lưu ý khi hệ thống ngân hàng Việt Nam đang từng bước hướng tới các tiêu chuẩn Basel III với yêu cầu khắt khe hơn về vốn và thanh khoản.

Đó cũng là lý do để các ngân hàng nỗ lực tăng mạnh vốn hàng năm. Nhìn chung, nếu ngân hàng có khả năng sử dụng hiệu quả nguồn vốn mới, chúng tôi cho rằng, nhà đầu tư sẽ đánh giá việc tăng vốn là yếu tố tích cực cho cổ phiếu, chứ không phải tiêu cực.