Dự án Samland Riverside bị dừng thi công từ năm 2017 tới nay. Ảnh: Lê Toàn

Samland lỗ luỹ kế và dự án trọng điểm chậm triển khai

Tại Công ty cổ phần Địa ốc Sacom (Samland, mã SLD), Công ty vừa chính thức giao dịch hơn 78,57 triệu cổ phiếu trên sàn UPCoM ngày 15/8 sau nhiều lần lỡ hẹn. Trước đó, do thua lỗ không đáp ứng đủ điều kiện niêm yết tại Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HoSE).

Gần một tháng giao dịch trên UPCoM, sau khi đạt đỉnh 13.100 đồng/cổ phiếu vào ngày 15/8, cổ phiếu SLD liên tục giảm, đến ngày 4/9 chỉ còn 11.000 đồng/cổ phiếu, tức giảm 16% so với mức đỉnh. Đáng chú ý, thanh khoản cổ phiếu suy giảm mạnh, khối lượng giao dịch chưa tới 3.000 cổ phiếu/phiên, một mức thanh khoản quá thấp để nhà đầu tư có thể dễ dàng mua bán.

Thực tế, cũng không khó hiểu khi Samland khó thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư. Công ty hiện có hai dự án đáng chú ý là khu dân cư Nhơn Trạch (55,2 ha) và chung cư Samland Riverside (TP.HCM), nhưng đều chậm triển khai nhiều năm. Tổng giá trị tài sản dở dang tại hai dự án này lên tới 707,46 tỷ đồng, chiếm 83,7% tổng tài sản Công ty.

Tại Dự án Nhơn Trạch, trong năm 2024, Samland cho biết đã điều chỉnh quy hoạch 1/500 và đang tiến hành thủ tục gia hạn chủ trương đầu tư. Còn tại Dự án Samland Riverside, việc hoàn thiện hồ sơ pháp lý kéo dài do vướng mắc từ các quy định pháp luật đất đai.

Theo thiết kế, Samland Riverside gồm một khối nhà cao 19 tầng nổi và 2 tầng hầm, với tổng cộng 138 căn hộ. Công trình đã được thi công đến phần móng bê tông cốt thép, song bị cơ quan chức năng đình chỉ từ giữa năm 2017 vì xây dựng khi chưa có giấy phép. Đến nay, dự án đã “đắp chiếu” 8 năm, nhiều hạng mục đã thi công có dấu hiệu xuống cấp.

Trong năm 2025, Samland cho biết sẽ ưu tiên nguồn lực để đẩy nhanh tiến độ hai dự án trọng điểm là khu dân cư Nhơn Trạch và chung cư Samland Riverside; đồng thời chủ động tiếp cận các định chế tài chính, quỹ đầu tư nhằm huy động vốn mới với chi phí hợp lý để tài trợ cho các dự án.

Trên thực tế, thông thường doanh nghiệp thường cân nhắc nhiều yếu tố trước khi niêm yết, trong đó có thời điểm thị trường thuận lợi và giai đoạn doanh nghiệp bước vào “điểm rơi lợi nhuận”. Điều này không chỉ giúp quá trình niêm yết suôn sẻ hơn mà còn tạo điều kiện để nhà đầu tư dễ dàng đánh giá tiềm năng tăng trưởng.

Tuy nhiên, hai Dự án trọng điểm của Samland - khu dân cư Nhơn Trạch và chung cư Samland Riverside đã chậm tiến độ nhiều năm. Dù doanh nghiệp liên tục phát tín hiệu về khả năng sớm triển khai, các vướng mắc thủ tục pháp lý vẫn khiến tiến độ tiếp tục bị đình trệ.

Ngoài vấn đề dự án, tính đến ngày 30/6/2025, Samland chỉ nắm giữ 23,7 tỷ đồng tiền mặt nhưng lại ghi nhận lỗ lũy kế 46,27 tỷ đồng, tương đương 5,9% vốn điều lệ. Việc chưa xóa được lỗ lũy kế sẽ là thách thức lớn khi doanh nghiệp tiếp cận các tổ chức tín dụng hoặc định chế tài chính để vay vốn phát triển dự án trong tương lai.

Cổ phiếu Xây dựng CDC trượt dài hậu niêm yết

Không khó khăn như Samland, nhưng kể từ khi chuyển sàn sang HoSE ngày 21/4/2025, cổ phiếu Công ty cổ phần Xây dựng CDC (mã CCC) cũng liên tục lao dốc.

Cụ thể, sau khi đạt đỉnh 25.050 đồng/cổ phiếu vào ngày 23/4, CCC nhanh chóng rơi mạnh, đến ngày 6/6 chỉ còn 14.150 đồng/cổ phiếu, giảm 43,5% so với mức đỉnh, trước khi bước vào giai đoạn đi ngang với thanh khoản èo uột. Đáng chú ý, từ ngày 1/7 đến 29/8, cổ phiếu CCC gần như mất thanh khoản, khối lượng khớp lệnh bình quân 20 phiên chỉ hơn 10.000 cổ phiếu/phiên, mức rất thấp, gần như triệt tiêu cơ hội giao dịch của nhà đầu tư bên ngoài.

Trước thời điểm chuyển sàn, Xây dựng CDC từng tạo ra kỳ vọng khi công bố backlog lên tới 4.057 tỷ đồng, tương đương 273% tổng doanh thu xây dựng trong niên độ 2023-2024, đồng thời mở rộng hoạt động ra cả 3 miền. Với vai trò tổng thầu, Công ty đang triển khai loạt dự án lớn như chung cư cao cấp A&T Sky Garden (1.281 tỷ đồng, dự kiến cất nóc quý II/2026), Peninsula Đà Nẵng (1.569 tỷ đồng, quý II/2026), Hinode Suite (968 tỷ đồng, quý IV/2025), Huế Heritage (495 tỷ đồng, quý II/2026) cùng nhiều dự án khác.

Với “điểm rơi lợi nhuận” dự kiến vào cuối năm 2025 và năm 2026, khi loạt dự án lớn bàn giao, nhà đầu tư có cơ sở để kỳ vọng bức tranh tài chính khả quan hơn của Xây dựng CDC sau niêm yết trên HoSE.

Tuy nhiên, thực tế tại ngày 30/6/2025 cho thấy, giống nhiều doanh nghiệp xây dựng quy mô lớn khác đã niêm yết nhiều năm, vấn đề lớn nhất của CDC nằm ở cơ cấu tài sản. Phần lớn tài sản gắn liền với bên thứ ba, trong khi tiến độ thu hồi công nợ lại phụ thuộc vào sức khỏe tài chính của các chủ đầu tư ký hợp đồng. Riêng khoản phải thu ngắn hạn đã lên tới 1.112,1 tỷ đồng, chiếm 52,1% tổng tài sản, tập trung ở một số khách hàng lớn như Công ty cổ phần Hóa dầu Quân đội, Công ty TNHH Đông Đô Peninsula Đà Nẵng, Công ty cổ phần Tập đoàn Quang Trung…