Chờ tín hiệu xác nhận sự sẵn sàng của dòng tiền

Khép lại phiên giao dịch cuối cùng của tháng 5, chỉ số VN-Index chốt tại 1.863,49 điểm, tăng 0,51% so với tháng trước. Xét theo chỉ số ngành, có 3 nhóm ghi nhận mức tăng tốt so với tháng 4/2026, gồm chỉ số ngành năng lượng (VNENE), ngành dịch vụ tiện ích (VNUTI) và ngành tài chính (VNFIN) với mức tăng lần lượt là 9,76%, 6,86% và 1,38%. 

Dòng tiền trên thị trường trong tháng 5 vừa qua ở trạng thái thận trọng và phân hoá theo câu chuyện riêng. Mặt bằng thanh khoản cải thiện nhẹ so với tháng 4. Đây được xem là tín hiệu tích cực, cho thấy dòng tiền đang dần quay trở lại thị trường sau giai đoạn sụt giảm mạnh, tuy nhiên, mức thanh khoản hiện tại vẫn thấp hơn đáng kể so với mức trung bình tháng 3/2026. 

Trong bối cảnh đó, diễn biến của dòng tiền trong tháng 6 sẽ là yếu tố then chốt để quyết định khả năng duy trì xu hướng tăng của thị trường. Theo phân tích của chuyên gia VNDirect, nếu giá trị giao dịch tiếp tục tăng đồng thuận trên cả 3 sàn, đây sẽ là tín hiệu xác nhận dòng tiền sẵn sàng cho nhịp tăng trung hạn, hướng tới thời điểm FTSE Russell chính thức nâng hạng thị trường Việt Nam vào tháng 9/2026.

Không chỉ quy mô dòng tiền, cấu trúc dòng tiền cũng đã có sự chuyển biến đáng chú ý. Ba nhóm nhà đầu tư gồm tổ chức nước ngoài, nhà đầu tư cá nhân nước ngoài và tổ chức trong nước đều bán ròng trong tháng 5, phản ánh tâm lý thận trọng. Ngược lại, nhóm nhà đầu tư cá nhân trong nước đã mua ròng hơn 15.600 tỷ đồng, hấp thụ lực bán từ cả 3 nhóm còn lại. Tỷ trọng giao dịch cá nhân trong nước duy trì quanh mức 44 - 45%, tiếp tục đóng vai trò trụ đỡ chính cho thanh khoản thị trường trong giai đoạn chờ dòng vốn ngoại thụ động giải ngân từ tháng 9/2026. 

Trong khi dòng tiền vẫn đang tìm kiếm động lực mới, mặt bằng định giá của VN-Index vẫn đang được duy trì ở mức hấp dẫn khi so với nhiều thị trường khác. P/E trượt 12 tháng của VN-Index giảm về mức 13,86 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 15,4 lần nhờ tăng trưởng lợi nhuận tích cực của các doanh nghiệp niêm yết trong quý đầu năm.

Đáng chú ý, nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, P/E trượt 12 tháng của VN-Index chỉ còn khoảng 11,4 lần. Dù chưa về vùng thực sự “rẻ”, định giá hiện tại đang được hỗ trợ bởi kỳ vọng nâng hạng thị trường và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận duy trì tích cực trong năm 2026. 

Mùa World Cup có tạo nên biến số tháng 6? 

Tháng 6 được xem là tháng khá bận rộn với thị trường tài chính toàn cầu khi hàng loạt Ngân hàng trung ương họp chính sách tiền tệ. Trong khi đó, xu hướng thắt chặt chính sách cũng đang lan rộng khắp châu Á, tạo áp lực đáng kể lên chi phí vốn toàn khu vực. 

Những diễn biến này có thể ảnh hưởng gián tiếp tới tâm lý và dòng vốn trên các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam. Sau giai đoạn tương đối trầm lắng thông tin trong nửa cuối tháng 5, chứng khoán Việt Nam được kỳ vọng có thể thay đổi khi hàng loạt thông tin vĩ mô tháng 5 được công bố, bên cạnh tác động từ các sự kiện quốc tế như cuộc họp của các ngân hàng trung ương lớn và mùa World Cup chuẩn bị khởi tranh. 

Thống kê của MBS cho biết, ở các kỳ World Cup gần đây như năm 2022 và 2018 thường mang lại hai tác động trái chiều. Một mặt làm suy giảm thanh khoản cục bộ do sự phân tán chú ý của nhà đầu tư cá nhân, một mặt lại tạo ra cú hích doanh thu đột biến cho một số nhóm ngành bán lẻ và tiêu dùng thiết yếu. 

Cụ thể, dữ liệu tổng hợp từ các chu kỳ World Cup 2014, 2018 và 2022 cho thấy một mẫu hình lặp lại khi thanh khoản có xu hướng sụt giảm và giảm khoảng 12% trong thời gian diễn ra sự kiện. Trong khi đó, dòng tiền lại thường tìm đến các nhóm ngành hưởng lợi trực tiếp từ hành vi tiêu dùng mùa bóng đá như doanh số Tivi, thiết bị giải trí, điện máy tăng 18% trước sự kiện, hay tăng trưởng ngành thực phẩm đồ uống (F&B) cũng tăng từ 8-10% trong thời gian giải đấu diễn ra. 

Trên thực tế, tháng 6/2026 cũng là giai đoạn kết thúc quý II, đây là giai đoạn nhà đầu tư tập trung đánh giá, kỳ vọng kết quả kinh doanh quý II. Những câu chuyện tăng trưởng riêng của từng ngành hay từng doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ tiếp tục trở thành yếu tố dẫn dắt dòng tiền trong bối cảnh thị trường phân hóa mạnh.

Cơ hội nào cho chứng khoán tháng 6? 

Dù vẫn tồn tại những yếu tố có thể gây nhiễu trong ngắn hạn, phần lớn các tổ chức phân tích đều cho rằng xu hướng chủ đạo của thị trường trong tháng 6 vẫn là tích lũy để chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Bên cạnh đó, thị trường vẫn được hỗ trợ bởi nhiều trụ đỡ tích cực. 

Đánh giá về các động lực hỗ trợ thị trường trong giai đoạn hiện nay, chuyên gia phân tích Chứng khoán TPS vẫn giữ quan điểm tương đối lạc quan. 

Theo nhận định, bước sang tháng 6, thị trường chứng khoán Việt Nam đang đứng trước nhiều yếu tố hỗ trợ đồng thời từ cả môi trường quốc tế lẫn nền tảng vĩ mô trong nước. Triển vọng hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông, kỳ vọng giảm bớt áp lực lên lạm phát - lãi suất - tỷ giá, cùng nền tảng tăng trưởng kinh tế duy trì tích cực đang góp phần củng cố tâm lý nhà đầu tư.

Trong bối cảnh đó, thị trường nhiều khả năng sẽ chuyển dần sang trạng thái giao dịch dựa trên kỳ vọng cho nửa cuối năm. “Tháng 6 đóng vai trò là bản lề khép lại nửa đầu năm. Trong giai đoạn này, thị trường có thể sẽ chuyển sang trạng thái ‘mua sự kỳ vọng’. Động lực cho tâm lý này đến từ nền tảng tăng trưởng tích cực trong quý I/2026 cùng mặt bằng định giá vẫn ở mức hấp dẫn, không chỉ mở ra dư địa tái định giá mà còn góp phần hình thành vùng đệm an toàn, qua đó hỗ trợ dòng tiền tiếp tục tìm kiếm cơ hội ở các cổ phiếu cơ bản tốt”, chuyên gia TPS cho biết. 

Trên phương diện kỹ thuật, sự suy giảm liên tục của thanh khoản trong quá trình điều chỉnh cho thấy áp lực cung đang dần cạn kiệt, hàm ý bên bán không còn sẵn sàng hạ giá quyết liệt như giai đoạn trước. Điều này tạo cơ sở để kỳ vọng lực cầu sẽ từng bước quay trở lại khi chỉ số kiểm định các vùng hỗ trợ quan trọng. 

Nếu vùng 1.800 điểm được giữ vững, VN-Index có cơ hội hình thành nhịp hồi phục hướng về khu vực 1.930 điểm, tương ứng vùng đỉnh cũ và cũng là ngưỡng kháng cự mà thị trường chưa thể chinh phục trong tháng 5. Theo đó, TPS kỳ vọng VN-Index sẽ vận động chủ yếu trong vùng 1.800 - 1.930 điểm trong tháng 6, với trạng thái tích lũy và luân chuyển dòng tiền đóng vai trò chủ đạo trước khi hình thành xu hướng rõ nét hơn trong giai đoạn tiếp theo. Kịch bản tích cực sẽ được mở ra khi VN-Index vượt thành công ngưỡng kháng cự 1.930 điểm với thanh khoản cải thiện rõ nét và có sự lan tỏa, mở ra dư địa tăng lên vùng 1.973 - 2.020 điểm. 

Tích lũy trong vùng 1.820 - 1.920 cũng là kịch bản xác suất cao mà VNDirect đưa ra cho dự báo tháng 6, diễn biến này nhằm hấp thụ áp lực chốt lời và tích lũy xung lực cho nhịp tăng kế tiếp. Thị trường có thể kỳ vọng cơ hội bứt phá rõ nét hơn trong quý III/2026 khi xuất hiện thêm các yếu tố hỗ trợ như dòng vốn ngoại quay trở lại, tín hiệu lạm phát hạ nhiệt.

Dù vậy, VNDirect cho rằng vẫn có khoảng 30% xác suất VN-Index sẽ vượt vùng đỉnh lịch sử trong tháng 6 nếu nhóm cổ phiếu trụ tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt. 

Trong kịch bản thị trường tiếp tục duy trì trạng thái tích lũy đi lên, sự phân hóa giữa các nhóm ngành nhiều khả năng vẫn là đặc trưng nổi bật của dòng tiền. Một số nhóm ngành dự báo sẽ là điểm nhấn đầu tư trong thời gian tới gọi tên Chứng khoán, Ngân hàng, Công nghệ thông tin, Cao su và Thép. 

Trong đó, nhóm chứng khoán có khả năng nhận được lực cầu bởi trong trung hạn ngành chứng khoán hưởng lợi từ việc FTSE công bố nâng hạng thị trường khi thu hút thêm dòng vốn ngoại và thanh khoản thị trường tăng. Bên cạnh đó là kỳ vọng thị trường được đưa vào danh sách theo dõi của MSCI trong kỳ xem xét tháng 6.

Còn ngành ngân hàng là ngành chủ chốt của thị trường, đây cũng là nhóm cổ phiếu chiếm vốn hóa lớn và sẽ được kỳ vọng thu hút dòng vốn ngoại sau khi thị trường chính thức nâng hạng.