1- SDT: Kết quả kinh doanh năm 2013 sẽ khả quan

(CTCK Rồng Việt - VDSC)

CTCP Sông Đà 10 (SDT - sàn HNX) là một trong những công ty có hoạt động sản xuất kinh doanh ổn định và hiệu quả nhất của Tổng công ty Sông Đà. Vừa qua, doanh nghiệp này đã công bố báo cáo tài chính quý III với kết quả kinh doanh khả quan.

Thông tin về việc phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ cũng đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tư đối với cổ phiếu SDT. Ngoài ra, kế hoạch hợp nhất với SNG và đưa công trình thủy điện Nậm He đi vào hoạt động trong năm 2014 cũng là những yếu tố tích cực đối với hoạt động kinh doanh của SDT trong dài hạn.

Theo chu kỳ kinh doanh của SDT, quý III rơi vào mùa mưa nên doanh thu thuần giảm nhẹ so với quý trước. Bên cạnh đó, Công ty còn trích lập 15,5 tỷ đồng cho khoản đầu tư và Thủy điện Ia Hiao, khiến chi phí tài chính mạnh kỳ này tăng mạnh. Tuy nhiên, việc hoàn thành và quyết toán một số công trình lớn trong kỳ (thủy điện Sơn La, thủy điện Hủa Na) giúp tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện (đạt 25,4% so với mức 17,5% trong quý II) và duy trì lợi nhuận sau thuế gần như không thay đổi so với quý trước. Lũy kế 9 tháng, Công ty mẹ SDT đã hoàn thành 87,3% kế hoạch lợi nhuận trước thuế và 84,8% kế hoạch doanh thu của năm 2013.

ĐHCĐ bất thường ngày 12/11/2013 của SDT đã thông qua việc phát hành riêng lẻ cho 12,62 triệu cổ phiếu cho Tổng công ty Sông Đà với giá phát hành dự kiến là 14.000 đồng. Theo lý giải của SDT, việc phát hành riêng lẻ cho công ty mẹ sẽ thuận lợi hơn việc chào bán đại trà hoặc tìm kiếm các nhà đầu tư lớn trên thị trường. Đồng thời, SDT cũng đã có kế hoạch chia thưởng cổ phiếu với tỷ lệ 10:3 cho các cổ đông hiện hữu nhằm hài hòa phần nào lợi ích của các cổ đông thiểu số sau khi phát hành thêm.

Đợt phát hành này sẽ giúp SDT bổ sung nguồn vốn hoạt động mà không phải tăng tỷ lệ đòn bẩy tài chính. Nhiều khả năng việc phát hành thêm sẽ được thực hiện vào đầu năm 2014.

ĐHCĐ của SDT đã có chấp thuận việc hợp nhất với CTCP Sông Đà 10.1, một công ty con của Sông Đà 10. Do hạn chế về vốn khả năng thi công SNG gặp một số khó khăn trong việc tham gia các dự án lớn.Thêm vào đó, nhiều công trình do SNG thực hiện đều là do SDT chuyển giao.

Việc hợp nhất được kỳ vọng sẽ giúp giảm sự chồng chéo trong công việc giữa 2 doanh nghiệp và nâng cao năng lực thi công của SDT. Dù vậy, vì kết quả kinh doanh của SNG đã phản ánh trong kết quả kinh doanh hợp nhất của SDT nên chúng tôi không cho rằng việc hợp nhất sẽ tạo ra sự thay đổi lớn về doanh thu và lợi nhuận của SDT trong năm 2014.

Đầu năm 2013, SDT đã góp vốn xây dựng nhà công trình máy thủy điện Nậm He với công suất 16MW, tổng vốn đầu tư VND400 tỷ đồng (SDT nắm 51% vốn điều lệ). Hiện nhà máy đã cơ bản hoàn thành việc xây dựng và dự kiến sẽ đi vào vận hành trong năm 2014. Thủy điện Nậm He được kỳ vọng sẽ đem lại 35-40 tỷ đồng doanh thu /năm cho SDT khi đi vào hoạt động ổn định. Tuy nhiên, đóng góp thực tế của nhà máy sẽ phụ thuộc nhiều công suất trong giai đoạn đầu hoạt động cũng như giá bán điện sau khi đàm phán với EVN.

Trong quý IV, SDT đặt kế hoạch doanh thu đối với công ty mẹ là 350 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 28 tỷ đồng. Vì quý IV cũng là quý cao điểm đối với hoạt động xây lắp của SDT nên chúng tôi cho rằng kế hoạch là hoàn toàn khả thi. Theo đó, doanh thu hợp nhất cả năm 2013 có thể đạt 1.420 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 82,8 tỷ đồng, tương đương với EPS là 3.932 đồng/cp. Tại mức giá ngày 27/11/2013 là 17.200 đồng/cp, cổ phiếu SDT hiện tại giao dịch với mức P/E là 4,3 lần.

2- IMP: Lợi nhuận năm 2013 sẽ giảm

(CTCK Sài Gòn - SSI)

Trong quý III/2013, doanh thu thuần đạt 201,4 tỷ đồng, tăng 0,3% so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm 8,4% so với quý trước. Lợi nhuận ròng đạt 19,6 tỷ đồng, giảm 11,5% so với cùng kỳ năm trước và giảm 2,9% so với quý trước.

IMP đang có kế hoạch nâng cấp nhà máy lên đạt tiêu chuẩn PIC/S với vốn đầu tư 50 tỷ đồng.

IMP là một trong những công ty chịu tác động nhiều nhất từ Thông tư 01.

Chúng tôi dự báo, IMP sẽ đạt doanh thu thuần 874,7 tỷ đồng trong năm 2013, tăng 6,9% so với năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng sẽ giảm xuống 73,9 tỷ đồng, giảm 4,8% so với năm trước. Trong năm 2014 và 2015, nếu Thông tư 01 được sửa đổi và IMP hoàn thành dự án PIC/S, công ty sẽ có thể đạt được tăng trưởng lợi nhuận.

P.V (ĐTCK)