1. MSN sẽ duy trì đà tích lũy trước khi chinh phục đỉnh 87.1

CTCK BIDV (BSC)

Cổ phiếu MSN của Công ty Cổ phần Tập đoàn MaSan đang vận động trong kênh giá 84 – 88.

Chỉ báo RSI trở về vùng mua vùng sau khi duy trì vận động trong vùng quá mua. Chỉ báo MACD tiếp tục cho thấy đà tăng giá có thể duy trì trong các phiên tiếp theo. Hiện tại, MSN đang có phiên điều chỉnh tích lũy với thanh khoản tích cực.

MSN sẽ duy trì đà tích lũy trước khi tiếp tục đà tăng và chinh phục đỉnh ở mức 87.1 và mốc kháng cự mạnh ở 91.

2. Khuyến nghị mua cổ phiếu REE

CTCK MB (MBS)

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu REE của CTCP Cơ điện lạnh với giá mục tiêu 44.600 đồng/cổ phiếu.

Năm 2019, mặc dù mảng điện gặp khó khăn do El Nino quay trở lại tác động đến hoạt động thủy văn của các nhà máy thủy điện nhưng sẽ được bù đắp từ

(i) mảng cho thuê văn phòng với việc bổ sung hoạt động của Etown Central và Etown 5,

(ii) mảng cơ điện M&E với giá trị hợp đồng chuyển tiếp từ 2018 sang 2019, và

(iii) lợi nhuận từ đầu tư mảng nước sẽ tiếp tục tăng trưởng ổn định.

3. Khuyến nghị phù hợp thị trường cổ phiếu DPM

CTCK Bản Việt (VCSC)

Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu của Tổng công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) thêm 5,3% do cập nhật mô hình định giá từ tháng 12/2018 đến tháng 12/2019, và P/E mục tiêu cao hơn, dù điều chỉnh giảm 6,2% lợi nhuận dự phóng 2019 sau khi giá khí đầu vào tăng cao hơn dự kiến (46% giá dầu nhiên liệu) trong quý 4/2018. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm khuyến nghị từ KHẢ QUAN thành PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG khi giá cổ phiếu đã tăng 8,4% kể từ báo cáo gần nhất của chúng tôi.

Chúng tôi dự báo EPS 2019 sẽ tăng 15,4% so với cùng kỳ nhờ hiệu suất hoạt động của nhà máy NPK đang gia tăng từ 23% lên 80% và giá khí đầu vào giảm 7,4%.

Chúng tôi kỳ vọng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 10,8% trong giai đoạn 2018-2023, đến từ dự phóng của chúng tôi về giá urê sẽ tăng 3%-4%/năm và hoạt động gần full công suất của nhà máy NH3-NPK từ năm 2019.

Triển vọng lợi nhuận cải thiện và bảng cân đối kế toán lành mạnh (nợ ròng/vốn chủ sở hữu 2018 đạt - 17,8%) sẽ giúp DPM duy trì lợi suất cổ tức ổn định 6,5%-9,0% dựa theo dự báo của chúng tôi. DPM có định giá khá hợp lý với P/E dự phóng 2019 đạt 12,5 lần và P/B 1,1 lần.

4. Khuyến nghị khả quan cổ phiếu FRT

CTCK Bản Việt (VCSC)

Chúng tôi hạ khuyến nghị dành cho CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) từ MUA xuống KHẢ QUAN với việc giảm giá mục tiêu 19% sau khi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận sau thuế các năm 2019, 2020 và 2021 lần lượt 22%, 9%, và 10% chủ yếu do dự báo biên lợi nhuận gộp giảm.

Công ty cho biết doanh thu từ iPhone mới nói chung kém, khiến FRT phải cạnh tranh về giá gay gắt hơn với các sản phẩm xách tay và các nhà bán lẻ nhỏ hơn. Trong quý 4/2018, biên lợi nhuận gộp giảm 0,9 điểm % so với cùng kỳ năm 2017 do biên lợi nhuận gộp từ sản phẩm Apple giảm mạnh trong tháng 12.

Chúng tôi thận trọng giả định biên lợi nhuận gộp từ sản phẩm của Apple sẽ tiếp tục thấp trong 6 tháng đầu năm 2019 do FRT nhiều khả năng sẽ tích cực đẩy mạnh khuyến mãi để giải quyết lượng iPhone tồn kho.

Chúng tôi dự báo việc nhập khẩu trực tiếp phụ kiện từ năm 2019 trở đi sẽ phần nào bù đắp biên lợi nhuận gộp từ sản phẩm của Apple giảm.

Vì vậy, chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế 2019, 2020 và 2021 sẽ tăng trưởng lần lượt 6%, 34% và 12%. Ngoài việc biên lợi nhuận từ sản phẩm Apple phục hồi, chúng tôi dự báo lợi nhuận 2020 và 2021 sẽ được củng cố nhờ các chương trình F.Friends, trợ giá nhà mạng cũng như mở rộng chuỗi nhà thuốc.

5. Khuyến nghị bán cổ phiếu GTN

CTCK Bản Việt (VCSC)

Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị của CTCP GTNFoods (GTN) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG thành BÁN vì nhưng nỗ lực chưa thành công của GTN trong việc tái cấu trúc mảng kinh doanh sữa (Mộc Châu Milk/MCM) và trà (Vinatea), cùng với định giá cao với P/E pro-forma 2019 đạt 34,1 lần (cộng trở lại phân bổ lợi thế thương mại liên quan đến các thương vụ M&A trước đây).

Chúng tôi điều chỉnh giảm 12% giá mục tiêu tổng của từng phần khi chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số 2019/2020/2021 lần lượt 38%/33%/41% do doanh số sữa thấp hơn và chi phí bán hàng cao hơn tại MCM.

Định giá của chúng tôi tương ứng với P/E mục tiêu 2019 đạt 17,3 lần cho MCM (thấp hơn 25% so với các công ty cùng ngành trong khu vực), là khá hợp lý theo quan điểm của chúng tôi, do quy mô nhỏ và thiếu các lợi thế cạnh tranh riêng biệt.

P/E (pro-forma) mục tiêu tương ứng cho GTN 2019 cao hơn đạt 26,1 lần khi định giá của chúng tôi bao gồm các tài sản không sinh lãi như BĐS.

Chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số sẽ tăng lần lượt 21%/37%/39% trong các năm 2019/2020/2021, chủ yếu đến từ cải thiện của mảng trà trong khoảng thời gian này và mảng sữa trong năm 2020/2021.