Trên thị trường chứng khoán, ngành ngân hàng chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn, ảnh hưởng trọng yếu đến đà tăng giảm của VN-Index

Cổ phiếu ngân hàng vẫn chịu áp lực

Chỉ số VNFINLEAD có xu hướng đi ngang trong cả tháng qua. Đây là rổ chỉ số gồm 23 doanh nghiệp niêm yết với gần 94% là nhóm ngân hàng, đo lường biến động của nhóm cổ phiếu tài chính. Diễn biến này phần nào phản ánh, các cổ phiếu ngân hàng lớn trên sàn vẫn chịu nhiều áp lực về biến động giá, đặc biệt sau giai đoạn giảm mạnh đầu tháng 4 trong bối cảnh chung của thị trường.

Ngân hàng vốn được đánh giá là ngành hưởng lợi nhiều nhất trong bối cảnh Việt Nam tập trung vào các động lực tăng trưởng nội địa giúp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Các ngân hàng tài trợ gần như tất cả các lĩnh vực của nền kinh tế trong nước, cho vay nhiều với bất động sản và tiêu dùng - các lĩnh vực được dự báo sẽ giúp thúc đẩy nền kinh tế năm 2025.

Trên thị trường chứng khoán, ngành ngân hàng chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn, ảnh hưởng trọng yếu đến đà tăng giảm của chỉ số. Cổ phiếu một ngân hàng lớn như VCB của Vietcombank hiện giao dịch ở vùng 56.000-57.000 đồng/cổ phiếu, tương đương vùng giá cuối năm 2023 và giảm 15% so với mức đỉnh đạt được hồi giữa tháng 3 năm nay. Tương tự, cổ phiếu của BIDV là BID cũng đang quanh mức 35.000 đồng/cổ phiếu, giảm hơn 20% so với mức đỉnh đầu năm nay.

Nhiều mã ngân hàng vẫn trong xu hướng giảm như TPB (TPBank), SSB (SeABank) khi chưa có thêm thông tin mới hỗ trợ. Một số cổ phiếu hồi phục đáng kể sau giai đoạn sụt giảm đầu tháng 4, song chưa có xu hướng tăng rõ ràng, chưa về được vùng giá cao trong quá khứ như OCB, SHB, MSB.

Dù một số mã ngân hàng tạo nên điểm sáng nhờ câu chuyện riêng như STB (Sacombank), TCB (Techcombank), nhưng diễn biến chung của nhóm ngân hàng chưa có sự đột phá đáng kể. Nguyên nhân đến từ kết quả kinh doanh, đặc biệt thu nhập lãi thuần chịu áp lực do sự thu hẹp NIM (biên lãi ròng) và áp lực chi phí dự phòng dâng cao khi Thông tư 02/2023/NHNN về giãn nợ đã hết hiệu lực vào ngày 1/1/2025 và xu hướng nợ xấu tăng trong quý I/2025.

Theo đánh giá mới đây của FiinTrade, định giá P/B ngành ngân hàng ở mức 1,43 lần - mức thấp hiếm thấy trong lịch sử.

Tìm cơ hội khi nền định giá còn thấp

Cải thiện chất lượng tài sản là động lực quan trọng hàng đầu cho ngành ngân hàng thời gian tới. Chuyên gia từ Công ty Chứng khoán Yuanta đánh giá, chất lượng tài sản của nhóm ngân hàng sẽ dần cải thiện theo sự phục hồi của thị trường bất động sản và việc luật hóa Nghị quyết 42/2017/QH14. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý đến tác động của việc áp dụng IFRS (chuẩn mực báo cáo tài chính quốc tế) và thuế quan của Mỹ.

Trong quá khứ, sau mỗi đợt giảm mạnh, giá cổ phiếu ngân hàng đều phục hồi nhanh chóng sau mỗi lần bị bán tháo. Theo chuyên gia Yuanta, các cổ phiếu nhóm ngân hàng vẫn đang được định giá thấp, hiện giao dịch thấp hơn 1 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 10 năm. Do đó, còn nhiều dư địa với các cổ phiếu ngân hàng nổi bật với các yếu tố riêng, tiêu biểu như ACB, HDB, MBB, TCB, VCB, VPB.

Bên cạnh tác động từ các chính sách hỗ trợ, mỗi ngân hàng sẽ có câu chuyện riêng để thu hút nhà đầu tư, đặc biệt trong bối cảnh các nhà băng đều đang nỗ lực đa dạng hóa doanh thu ngoài lãi, hướng tới các mô hình kinh doanh mang lại nguồn thu đa dạng hơn trong tương lai.

Ví như, ngoài việc HDBank nằm trong nhóm ngân hàng thương mại tham gia tái cơ cấu ngân hàng yếu kém và sẽ được gia tăng room ngoại, cổ phiếu HDB còn có thể hưởng lợi nhiều nhất khi HDBank chưa có đối tác chiến lược nước ngoài. Hay VPB (VPBank) đang có định giá hấp dẫn, được giao dịch với P/B kỳ vọng năm 2025 là 0,9x, dưới mức trung vị ngành 1,1x.

Trong khi đó, thương vụ IPO của Công ty Chứng khoán Kỹ thương (TCBS) nếu thành công, sẽ làm tăng định giá của cổ phiếu ngân hàng TCB. Nhờ kết quả kinh doanh vượt trội, TCBS ước tính sẽ được đánh giá cao hơn mức trung vị của ngành chứng khoán, từ đó đóng góp lớn vào hoạt động của Techcombank.

Nhìn chung, hầu hết mức P/E TTM (12 tháng) của các nhóm ngành đều đang thấp hơn mức P/E TTM trung bình 5 năm. Bên cạnh nhóm chứng khoán và bất động sản, nhóm ngân hàng cũng đang có mức định giá thấp hơn lịch sử, với triển vọng tăng trưởng tích cực trong năm 2025.

Trên thị trường, các nhà đầu tư tổ chức dài hạn vẫn đặt niềm tin vào nhóm cổ phiếu này trước triển vọng được đánh giá tích cực. Quỹ đầu tư Phần Lan PYN Elite Fund cho biết, các cổ phiếu ngân hàng vẫn chiếm tỷ trọng chính trong danh mục của quỹ với mức phân bổ 47% vào cuối tháng 5 vừa qua.

Ông Petri Deryng, người đứng đầu PYN Elite Fund cho biết, ngành ngân hàng đã trải qua vài năm khó khăn với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm, một phần đến từ các vấn đề trên thị trường trái phiếu năm 2022, cũng như những tác động kéo dài trên thị trường bất động sản và niềm tin của nhà đầu tư.

“Tuy nhiên, đến năm nay, nhu cầu dự phòng cho vay về tổng thể sẽ giảm đáng kể, từ đó lợi nhuận sẽ được cải thiện tương ứng. Đồng thời, kỳ vọng Quốc hội thông qua việc luật hóa Nghị quyết 42/2017/QH14 tới đây sẽ cho phép các ngân hàng xử lý tài sản đảm bảo nhanh hơn nhiều, ghi nhận thêm thu nhập đáng kể”, ông Petri Deryng đánh giá.

Bên cạnh đó, cùng với sự phục hồi của thị trường bất động sản, chất lượng tài sản của các ngân hàng cũng sẽ đi lên. Sự thúc đẩy mạnh mẽ của Chính phủ trong việc phát triển hạ tầng, tháo gỡ nút thắt pháp lý và việc sáp nhập tỉnh thành sẽ hỗ trợ tốt hơn cho sự phục hồi của thị trường bất động sản trong thời gian tới. Điều này sẽ giúp cải thiện chất lượng tài sản ngân hàng, từ đó giúp giảm áp lực trích lập phòng và thúc đẩy lợi nhuận cho các ngân hàng.