Trong phiên họp chính sách vừa kết thúc, Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) đã đưa ra quyết định hạ lãi suất 0,5% (giảm 50 điểm cơ bản), cao gấp đôi so với dự báo trước đó.

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn Đầu tư Maybank Investment Bank.

Ông Phan Dũng Khánh cho rằng, quyết định này của Fed khiến thị trường bất ngờ. Ngay sau khi Fed giảm lãi suất, các tài sản như chứng khoán, vàng tăng rất mạnh -vàng thậm chí xác lập thêm mốc lịch sử mới sau thông tin trên do chỉ số USD Index giảm chạm mốc 100 điểm.  

Tuy vậy, vào cuối phiên giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là sau giờ giao dịch chính thức, thị trường lại thêm lần nữa bất ngờ khi USD Index bất ngờ tăng vọt trở lại, vượt qua 101 điểm, đẩy vàng và chứng khoán lao dốc. Chỉ có giá dầu biến động nhẹ nhàng và bitcoin vẫn tăng đến đầu giờ sáng phiên châu Á.

Diễn biến thị trường cho thấy, nhà đầu tư phấn khích với động thái của Fed, kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục hạ lãi suất nhiều lần tiếp theo. Tuy nhiên, thị trường vẫn còn nhiều yếu tố đẩy USD mạnh lên, khiến thị trường tài chính bị gây áp lực ngay sau đó.

Thứ nhất, Fed hạ lãi suất khi lạm phát vẫn chưa về mức mục tiêu và có thể kích hoạt hàng loạt động thái hạ lãi suất của ngân hàng trung ương các nước khác, từ đó kéo theo đồng tiền các quốc gia này giảm mạnh hơn so với USD, kéo USD Index tăng điểm.

Thứ hai, Fed tuy hạ lãi suất nhưng vẫn “cài thêm dây bảo hiểm” cho mình khi tiếp tục duy trì chương trình "thắt chặt định lượng", giảm dần quy mô nắm giữ trái phiếu. Bảng cân đối kế toán của Fed hiện đã giảm xuống còn 7.200  tỷ USD, giảm khoảng 1.700 tỷ USD so với đỉnh điểm. Điều này cho thấy sự thắt chặt tiền tệ vẫn còn. Điều này phù hợp với dự kiến của Fed là lãi suất hạ nhưng phải đến năm 2026 mới hạ về mức trung tính. Có nghĩa là kỷ nguyên tiền rẻ vẫn còn xa.

Thứ ba, nếu nền kinh tế thế giới vẫn tăng trưởng chậm hoặc có nguy cơ suy thoái thì hành động hạ lãi suất của Fed sẽ là không đủ.

Trước khả năng USD khó giảm giá mạnh, ông Phan Dũng Khánh cho rằng, thị trường chứng khoán Việt Nam dù được hưởng lợi từ quyết định này của Fed song có thể vẫn giữ xu hướng giằng co, chưa dễ vượt mức 1.300 một cách bền vững.

Riêng vàng và chứng khoán Mỹ vẫn có thể vượt đỉnh thêm một chút nữa khi dòng tiền tạm thời vẫn còn duy trì. Tuy vậy, thị trường sẽ giảm dần một khi dòng tiền bị giảm bớt, tùy vào mức độ tác độ của lãi suất đi vào thực tế.

Từ đầu năm đến nay, vàng đã tăng giá 28%. Theo ông Phan Dũng Khánh, nếu USD giảm giá thì vàng sẽ tăng giá, song thực tế chưa chắc đồng bạc xanh sẽ giảm giá thêm vì đã giảm khá nhiều kể từ năm 2023 đến nay. Trong lịch sử, đã xảy ra trường hợp Fed giảm lãi suất khiến USD Index giảm một vài ngày nhưng sau đó bật tăng trở lại, gây áp lực lên giá vàng.

Vì vậy, rất có thể sau khi Fed công bố lãi suất, nhà đầu tư vàng sẽ bán ra chốt lời. Những kỳ vọng về đợt giảm lãi suất tháng 9 đã được phản ánh vào giá vàng trong thời gian qua. Do đó, chuyên gia này khuyến nghị, với những nhà đầu tư vàng ngắn hạn, đây là cơ hội để chốt lời bởi giá đã tăng liên tục trong thời gian dài. Điều này giống như “sợi dây bị căng và có thể đứt bất cứ lúc nào”. 

Còn với những nhà đầu tư trung - dài hạn, ông cho rằng có thể chờ nhịp điều chỉnh của giá vàng để mua thêm. Tuy nhiên, chiến lược này phù hợp với những người xác định nắm giữ vàng từ 3 - 5 năm.