Lãi suất chưa thể hạ, tín dụng có dư địa bơm thêm 141.000 tỷ đồng

Tuần qua, trong tuần đầu tháng 8, trên kênh cầm cố, NHNN chào thầu 97.000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 42 ngày, 63 ngày và 91 ngày, lãi suất duy trì ở mức 4,5%. Kết quả có 76.040,07 tỷ đồng trúng thầu. Trong tuần có 51.313,34 tỷ đồng đáo hạn trên kênh cầm cố. Ngân hàng Nhà nước (NHNN) không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần từ 3/8 - 7/8. 

Như vậy, tuần qua, NHNN bơm ròng gần 25.000 tỷ đồng qua kênh thị trường mở. Trước đó, trong tháng 7/2026, NHNN bơm ròng 90.449 tỷ đồng thông qua nghiệp vụ thị trường mở.  

Theo VCBS, trong tháng 7/2026, đà tăng lãi suất huy động trên diện rộng đã có dấu hiệu giảm tốc. Áp lực tăng chỉ tập trung chủ yếu ở kỳ hạn dài (9 - 36 tháng).  

Với Quyết định 1743/ QĐ-NHNN được ban hành (nâng tỷ lệ tiền gửi Kho bạc Nhà nước lên 50% khi tính tỷ lệ LDR), VCBS ước tính sẽ bổ sung khoảng 166.000 tỷ đồng nguồn huy động hợp lệ, tạo thêm khoảng 141.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 0,7% dư nợ toàn hệ thống hiện nay.

Nhóm ngân hàng thương mại nhà nước được hưởng lợi trực tiếp, đồng thời gia tăng khả năng cung ứng vốn trên thị trường 2, tạo hiệu ứng lan tỏa tích cực tới thanh khoản hệ thống và hỗ trợ ổn định lãi suất ngắn hạn, đồng thời giảm bớt áp lực cạnh tranh huy động thị trường 1.

Dù vậy, VCBS dự báo, mặt bằng lãi suất sẽ không hạ mà sẽ tiếp tục duy trì quanh vùng hiện tại để đảm bảo đồng thời hai yếu tố: hỗ trợ cung ứng tín dụng khi nhu cầu vốn tăng tốc về cuối năm và bảo đảm cân đối thanh khoản.

Lãi suất liên ngân hàng sẽ dao động ở mức 5-6%/năm trong tháng 8

Tuần qua, lãi suất liên ngân hàng VND tăng giảm đan xen qua các phiên ở tất cả các kỳ hạn. Chốt ngày 7/8, lãi suất VND liên ngân hàng qua đêm đứng ở mức 6,3%/năm. Các mức lãi suất tiếp theo là: 6,2%, 5,9%, 6,9% được áp dụng cho kỳ hạn 1 tuần, 2 tuần và 1 tháng.

Theo chuyên gia phân tích VCBS, lãi suất liên ngân hàng sẽ dao động ở ngưỡng trung bình tại vùng 5 - 6%/năm trong suốt tháng 8 này, tuy nhiên có thể bật tăng trong giai đoạn chuyển giao tháng. 

Theo chuyên gia phân tích Công ty chứng khoán SSI, các giải pháp hỗ trợ thanh khoản của NHNN thời gian qua chỉ là giải pháp hỗ trợ tạm thời, có thời hạn, chỉ tác động đến nhóm ngân hàng big 4.

“Để lãi suất cho vay giảm bền vững, cần đồng thời có ba điều kiện: chi phí vốn kỳ hạn hạ xuống, lạm phát cơ bản giảm và áp lực tỷ giá dịu lại. Hiện cả ba điều kiện này đều chưa xuất hiện. Tín dụng vẫn tăng mạnh trong khi huy động còn căng, cho thấy nguồn vốn vẫn có sẵn nhưng chưa rẻ", chuyên gia phân tích SSI nhận định.

Giới phân tích cho rằng, quy định mới của NHNN về nới một số quy định về tỷ lệ an toàn chỉ giúp ngành ngân hàng mở rộng khả năng cho vay, nhưng chi phí vốn chưa giảm. Nói cách khác, các chính sách ban hành gần đây chỉ hỗ trợ hệ thống ngân hàng chủ yếu thông qua nới một số quy định an toàn, thay vì cắt giảm lãi suất.

Bản chất giải pháp nới trần tiền gửi Kho bạc Nhà nước chỉ là sự hỗ trợ tạm thời, có thời hạn, chủ yếu tác động đến các ngân hàng thương mại nhà nước đang nắm gần như toàn bộ khoản tiền gửi này và ở gần ngưỡng quy định nhất.

Biện pháp này chỉ nới một phần ràng buộc cho một nhóm ngân hàng cụ thể, không phải là tín hiệu nới lỏng vốn trên toàn hệ thống. Vì vậy, lãi suất chưa thể hạ nhiệt thời gian tới.