Gia tăng đòn bẩy khi các dự án trọng điểm quốc gia chưa đóng góp đáng kể

Giữa năm 2023, khi các dự án trọng điểm quốc gia như Sân bay Quốc tế Long Thành chọn lựa đơn vị thi công, các đơn vị liên danh tham gia đấu thầu đồng loạt hút sự quan tâm của giới đầu tư.

Nổi bật trong đó là Liên danh VIETUR do Tập đoàn Công nghiệp và Thương mại Xây dựng ICISTAS đứng đầu đã trúng thầu Gói thầu 5.10 thi công xây dựng và lắp đặt thiết bị công trình nhà ga hành khách với tổng giá trị hơn 35.000 tỷ đồng tại Dự án Sân bay Quốc tế Long Thành.

Công ty cổ phần Xây dựng Phục Hưng Holdings (mã PHC) là đơn vị thành viên trong Liên danh VIETUR. Vì vậy, chỉ trong thời gian ngắn (từ ngày 26/5/2023 đến ngày 25/8/2023), cổ phiếu PHC tăng 84,2%, từ 5.380 đồng lên 9.910 đồng/cổ phiếu và trở thành hiện tượng khi đó trên sàn.

Được biết, trong năm 2023, Phục Hưng Holdings ghi nhận hợp đồng ký mới đạt 3.555 tỷ đồng, bằng 135% so với giá trị ký mới năm 2022. Trong đó, có hai gói thầu cấp quốc gia, gồm Gói thầu 5.10 - Thi công xây dựng và lắp đặt thiết bị công trình Nhà ga hành khách Sân bay Quốc tế Long Thành giai đoạn I và Trung tâm Kiểm soát không lưu TP.HCM.

Trong 10 tháng năm 2024, Phục Hưng Holdings trúng thêm Dự án The Victoria Smart City (thuộc Khu đô thị Vinhomes Park, Tây Mỗ - Đại Mỗ) do Tập đoàn MIK Group đầu tư, Dự án Grand Bay HaLong Villas 3 do đơn vị thành viên Tập đoàn BIM Group làm chủ đầu tư, Dự án Khu đô thị mới An Lạc Green Symphony (Hà Nội) của Tập đoàn An Lạc…

Tuy nhiên, kể từ sau đợt tăng nóng liên quan Liên danh VIETUR trúng Gói thầu 5.10, giá cổ phiếu PHC liên tục trượt dài, tính tới ngày 5/11/2024 chỉ còn 5.600 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 43,5% so với đỉnh ngày 25/8/2023.

Thực tế, việc trúng thầu các gói thầu quy mô lớn không giúp tình hình kinh doanh của Phục Hưng Holdings thay đổi đáng kể. Trong đó, năm 2023, đơn vị này ghi nhận doanh thu giảm 5,6%, về 1.810,6 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế giảm 57,6%, về 8,41 tỷ đồng. Trong 9 tháng năm 2024, Công ty tiếp tục ghi nhận doanh thu giảm 14,5%, về 1.008,6 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế giảm 36,9%, về 3,79 tỷ đồng.

Thêm nữa, sau khi công bố tham gia liên danh trúng thầu các dự án trọng điểm quốc gia, Phục Hưng Holdings cho thấy, tình hình thâm hụt dòng tiền đáng kể (năm 2023 ghi nhận dòng tiền kinh doanh âm 141,69 tỷ đồng và tiếp tục âm thêm 165,43 tỷ đồng trong 9 tháng năm 2024).

Để có thể cân đối dòng tiền để triển khai dự án, từ ngày 1/1/2023 đến ngày 30/9/2024, Phục Hưng Holdings đã tăng sử dụng nợ vay 27,1% so với đầu kỳ, tương ứng tăng thêm 291,56 tỷ đồng, lên 1.366,26 tỷ đồng và bằng 199,7% tổng vốn chủ sở hữu (đầu kỳ dư nợ vay là 1.074,7 tỷ đồng và bằng 161% tổng vốn chủ sở hữu).

Như vậy, việc ký kết các hợp đồng quy mô lớn giúp Phục Hưng Holdings tạo câu chuyện kỳ vọng, nhưng kết quả kinh doanh vẫn lao dốc. Công ty đang phải tăng nợ vay để tài trợ cho hoạt động mở rộng xây dựng các dự án đã trúng thầu.

Mở rộng lĩnh vực nhà ở xã hội

Gần đây không chỉ thực hiện lĩnh vực xây dựng, Phục Hưng Holdings còn mở rộng lĩnh vực hoạt động. Trong đó, Liên doanh Phục Hưng Holdings, Công ty cổ phần Xây dựng Trường Sơn và Công ty TNHH 276 Ngọc Long đã được chấp thuận đầu tư Dự án Khu nhà ở xã hội Phước An (công ty dự án là Công ty TNHH Phát triển Nhà Phước Trường Hưng).

Được biết, tại thời điểm 30/9/2024, Phục Hưng Holdings đã đầu tư hơn 1,2 tỷ đồng vào Công ty TNHH Phát triển Nhà Phước Trường Hưng - đơn vị là chủ đầu tư Dự án Khu nhà ở xã hội Phước An.

Ông Cao Tùng Lâm, Chủ tịch HĐQT Phục Hưng Holdings cho biết, Công ty làm nhà ở xã hội từ năm 2024. Dự án đầu tiên được Phục Hưng Holdings triển khai là dự án nhà ở xã hội tại huyện Nhơn Trạch (tỉnh Đồng Nai) với quy mô 14 tòa 9 tầng, tổng diện tích sàn 20,21 ha. Với chính sách ưu đãi dành cho chủ dự án đầu tư xây dựng nhà ở xã hội, Công ty đánh giá sẽ ít gặp sự cạnh tranh và sẵn sàng sử dụng vốn vay trong giai đoạn 2024-2026 để khai thác quỹ nhà ở xã hội.

Điểm đáng lưu ý là, dù mở rộng kinh doanh, nhưng tại thời điểm 30/9/2024, Phục Hưng Holdings chỉ còn sở hữu 20,9 tỷ đồng tiền mặt, trong khi tổng nợ vay lên tới 1.366,26 tỷ đồng và tiếp tục phải gia tăng nợ vay để bù đắp thâm hụt dòng tiền kinh doanh kéo dài.