Ông Đinh Đức Quang, Giám đốc Khối Kinh doanh tiền tệ, Ngân hàng UOB Việt Nam.

Diễn biến tỷ giá những tháng đầu năm nay có gì đặc biệt không, thưa ông?

Tỷ giá VND/USD giao dịch trên thị trường những tuần đầu năm 2025, theo đánh giá của UOB, tiếp tục diễn biến bình thường, với sự tăng giảm theo nhu cầu mua bán tùy từng thời điểm. Chúng tôi ghi nhận, tỷ giá giao dịch trên thị trường quanh mức 25.400 - 25.500 VND/USD vào cuối năm 2024 và đến ngày 25/2/2025 ở mức 25.450 - 25.550 VND/USD.

Tỷ giá niêm yết tại các ngân hàng thương mại có thể cao hơn một chút, nhưng thường được áp dụng cho các giao dịch nhỏ lẻ, trong khi các khách hàng mua bán số lượng lớn vẫn được các ngân hàng chào giá cạnh tranh. Thị trường cũng có thông tin là, trạng thái ngoại hối tổng thể tại các ngân hàng thương mại có mức dương khá lớn, cho thấy cung cầu ngoại tệ đang ổn định.

Chúng tôi ghi nhận tỷ giá VND/USD ổn định, tức là VND chưa lên giá so với USD trong vài tuần đầu năm 2025, trong khi một số đồng tiền khác trong khu vực có được mức tăng khoảng 1-3% so với USD. Điều này phù hợp với các báo cáo phân tích trước đó của chúng tôi.

Liệu tỷ giá có biến động trong thời gian tới, nhất là khi Fed cắt giảm thêm lãi suất?

Dựa vào các số liệu kinh tế từ Mỹ, chúng tôi tiếp tục giữ quan điểm rằng, lãi suất USD sẽ được cắt giảm rất chậm trong năm 2025, với mức cắt giảm khoảng 0,25% sớm nhất vào giữa năm 2025. Như vậy, mặt bằng chung lãi suất USD tiếp tục ở mức cao quanh 4%. Đây là mức lợi tức hấp dẫn cho một đồng tiền dự trữ quốc tế với mức độ an toàn và thanh khoản rất cao.

Chính quyền mới tại Mỹ đề cập nhiều đến các biện pháp thuế quan, nhưng chúng tôi nhận thấy, điều này vẫn đang ở mức độ thăm dò, nhằm đẩy nhanh các đàm phán thương mại trên cơ sở các bên đều có lợi. Chính quyền mới cũng nhiều lần đưa ra quan điểm ủng hộ chính sách lãi suất USD thấp hơn (USD yếu hơn) để thúc đẩy tiêu dùng, thị trường nhà ở và xuất khẩu.

Khi lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed được cho sẽ chậm lại, tỷ giá cuối năm sẽ ở mức nào?

Kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng ổn định, trong khi lạm phát chưa giảm xuống mức thấp như kỳ vọng. Đây là các yếu tố then chốt để cơ quan quản lý nước này cân nhắc thời điểm cắt giảm lãi suất chính sách.

Khi thị trường Mỹ chưa thực sự bắt đầu nới lỏng tiền tệ, thì các thị trường còn lại chưa thể mạnh tay cắt giảm lãi suất. Tất cả các thị trường trên thế giới đều cố gắng giữ dòng vốn USD ở lại trong tổng thể cân bằng các yếu tố lợi tức từ lãi suất và tỷ giá. Việt Nam không nằm ngoài tổng thể đó.

Với dự báo lãi suất USD có thể chỉ giảm từ nửa sau năm 2025, chúng tôi dự báo, tỷ giá VND/USD có thể đạt mức 26.000 VND/USD vào quý II/2025, quý III/2025 và sẽ giảm nhẹ vào cuối năm 2025. Mức biến động 2-3% này dựa trên tổng thể tích cực từ dự báo Việt Nam tiếp tục có được thặng dư thương mại, thu hút đầu tư nước ngoài, vốn vay nước ngoài, nguồn thu kiều hối và nguồn thu ngoại tệ từ khách du lịch quốc tế.

Lãi suất VND sẽ thế nào khi chủ trương đưa ra là các ngân hàng phải giảm lãi suất để thúc đẩy tăng trưởng?

Vài tháng gần đây, thị trường ghi nhận một số thông tin là các ngân hàng thương mại tăng mạnh lãi suất huy động VND, nhưng đây chỉ là diễn biến cục bộ tại một số ngân hàng. Với mục tiêu tăng trưởng ở mức 8% trong năm 2025, đi cùng các giải pháp khác, cơ quan quản lý cũng đề cập giải pháp mở rộng tín dụng mạnh mẽ hơn. Điều này có thể gây sức ép tăng nhẹ lãi suất VND.

Tuy nhiên, nếu lãi suất USD giảm, kinh tế thế giới tăng trưởng tốt hơn khi các tranh chấp, xung đột dừng lại, dòng vốn đầu tư mạnh dạn quay lại các thị trường mới nổi, thì sẽ cân bằng được sức ép trên. Chúng tôi vẫn tin tưởng, Việt Nam tiếp tục nằm trong số ít các thị trường đang phát triển có nhiều thuận lợi từ cơ cấu dân số, ổn định vĩ mô, thương mại quốc tế đa dạng. Từ đó, cơ hội thu hút đầu tư nước ngoài trong trung, dài hạn rất tích cực, là cơ sở vững chắc ổn định lãi suất và tỷ giá.