CTCK Bảo Việt (BVSC)

Kết quả lợi nhuận sau thuế năm 2015 của CTCP Đầu tư Nam Long (mã NLG) dự kiến hoàn thành hoặc có thể vượt đôi chút so với kế hoạch 180 tỷ đồng mà ĐHĐCĐ đề ra. Theo đó, kết quả kinh doanh quý IV/2015 có khả năng vượt nhẹ con số ước tính 100 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế mà NLG đã công bố trên truyền thông.

Về hoạt động bán hàng, doanh số sản phầm đã ký hợp đồng mua bán theo ước tính của Công ty là 1.800 căn, tăng 46% số sản phẩm bán trong 2014. Các sản phẩm tập trung chủ yếu ở 4 dự án là Ehome 3, 4, 5 và Flora - Đỗ Xuân Hợp.

Tính đến hiện tại, dự án Ehome 3 bán 2.000/2.200 căn, tương đương 13/14 block dự án. Ehome 4 còn 157/540 căn nhà phố. Ehome 5 hoàn tất kinh doanh và ghi nhận trong 2015. Đối với dự án Flora, tiến độ kinh doanh vẫn tương đối chậm khi bán 270/500 căn kể từ lúc mở bán vào quý II/2015. Đối với ghi nhận doanh thu, theo ước tính của doanh nghiệp, doanh thu chưa ghi nhận từ dự án đã kinh doanh để lại sang năm 2016 khoảng 1.000 tỷ đồng.

Kế hoạch lợi nhuận 2016 dự kiến tăng trưởng 100% so với 2015. Đây là số liệu trong kế hoạch kinh doanh 5 năm mà Nam Long xây dựng. Lợi nhuận 2016 kỳ vọng là 435 tỷ đồng, tăng 128% với thực hiện 2015.

Theo chia sẻ, Công ty vẫn đang bám sát với kế hoạch đề ra và mục tiêu cụ thể sẽ chờ thông qua tại đại hội cổ đông. Với kế hoạch trên, công ty phải ghi nhận khoảng 2.100 - 2.200 sản phẩm tương ứng với doanh thu là 3.000 - 3.2000 tỷ đồng, tăng 100% với 2015. Như vậy, công ty sẽ phải ghi nhận 2.000 tỷ đồng doanh thu từ dự án mởi mở bán trong 2016. Đây là thách thức không nhỏ cho NLG vì sản phẩm căn hộ cần thời gian để hoàn thành và ghi nhận.

Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá kết quả kinh doanh trong 2016 của NLG sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh. Công ty là một trong ít doanh nghiệp sớm phản ánh hoạt động bán hàng vượt trội trong 2015 vào kết quả kinh doanh 2016. Dự án Ehome 3,4 hoàn thành xây nên có thể bàn giao ngay cho khách hàng. Trong khi đó, Nam Long Flora hoàn tất phần thô và dự kiến sẽ bàn giao vào quý 4.2016. Đây là cơ sở để Nam Long đặt kế hoạch tăng trưởng ấn tượng trong năm sau. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn có chút quan ngại về khả năng thực hiện mục tiêu lợi nhuận 435 tỷ đồng, khi thị trường bất động sản 2016 dự báo nhiều thách thức và các dự án mới cũng chưa được mở bán.

Với giá thị trường ngày 28/12/2015, PE forward 2015 của NLG đạt 17,8 lần là chưa thật sự hấp dẫn. Ngoài ra, công ty cũng có khả năng tăng vốn khi mà áp lực triển khai dự án tương đối cao. Do đó, các nhà đầu tư quan tâm Nam Long nên chờ kế hoạch kinh doanh và phương án tăng vốn 2016 được công bố. Dù còn vài điểm cần ước tính thận trọng hơn, BVSC cho rằng NLG là cơ hội đầu tư an toàn cần xem xét trong năm 2016.

2. CMG: Khuyến nghị mua vào

CTCK KIS Việt Nam (KIS)

Từng nổi tiếng với thương hiệu máy tính CMS vào giữa những năm 2000, CTCP Công nghệ CMC (CMG - sàn HOSE) chịu ảnh hưởng xấu bởi những tiến bộ công nghệ diễn ra thường xuyên trong những năm gần đây.

Mức doanh thu và lỗ kỷ lục trong năm tài chính 2011-2012 khiến CMG phải chuyển tập trung từ phân phối máy tính sang ngành viễn thông và công nghệ. Từ tỷ trọng 50% tổng doanh thu trong năm 2011-2012, đến năm 2014-2015, mảng phân phối máy tính chỉ còn đóng góp 36% doanh thu và sẽ dần dần bị thu hẹp trong những năm tiếp theo. Trong khi đó, mảng viễn thông và công nghệ được phát triển mạnh và trở thành là động lực chính cho cả doanh thu lẫn lợi nhuận của công ty.

Kết quả hoạt động kinh doanh cải thiện từ năm 2012 đã giúp CMG xóa lỗ lũy kế tính tới nửa đầu năm 2015-2016. Cụ thể, doanh thu của CMG đạt 1,642 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ năm ngoái đồng thời hoàn thành 53% kế hoạch cả năm. Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế tăng đến 40%, đạt mức 61 tỷ đồng nhờ vào sự cải thiện của biên lợi nhuận gộp.

Chúng tôi kỳ vọng việc tiếp tục tái cấu trúc sẽ làm tăng sự đóng góp doanh thu và lợi nhuận của mảng công nghệ, viễn thông trong những năm sắp tới. Dựa trên phương pháp P/E, chúng tôi định giá CMG ở mức 20.000  đồng/CP tại thời điểm cuối 2016. Do đó với mức giá hiện tại là 14.000  đồng/CP, tỷ suất sinh lợi được kỳ vọng sẽ là 50%, trong đó 7% suất từ sinh lợi cổ tức và 43% từ tăng giá cổ phiếu. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu CMG.