2. Khuyến nghị giá mục tiêu của cổ phiếu PNJ ở mức 138.358 đồng

(CTCK ACB – ACBS)

Mã chứng khoán: PNJ - CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận

Năm 2017, PNJ ghi nhận doanh thu hợp nhất (chưa kiểm toán) ở mức 10.977 tỷ đồng, tăng 28,2% so với năm trước, và lợi nhuận sau thuế 726 tỷ đồng, tăng 61%, với biên lợi nhuận gộp tăng lên 17,4% từ 16,5% trong năm 2016.

Trong năm 2017, PNJ đã mở mới 54 cửa hàng (đóng cửa 4 cửa hàng), đưa tổng số cửa hàng lên 269, bao gồm 202 cửa hàng vàng, 63 cửa hàng bạc và 4 cửa hàng CAO.

Triển vọng năm 2018:

PNJ sẽ mở thêm 40 cửa hàng, với mục tiêu tăng cường sự hiện diện ở miền Bắc và đạt 300 cửa hàng vào thời điểm 30/4 kể kỷ niệm sinh nhật Công ty. Chúng tôi giả định 45 cửa hàng mới sẽ được khai trương trong cả năm 2018.

Phần lớn các cửa hàng này sẽ là cửa hàng vàng, có tốc độ tăng trưởng cùng cửa hàng duy trì ở mức hai con số, mặc dù có phần chậm lại trong 3 năm tới. Con số này được ghi nhận là 21% trong năm 2017 và giả định 18% trong năm 2018.

Chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ đạt 13.889 tỷ đồng doanh thu thuần và 904 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong năm 2018.

Giá mục tiêu đối với cổ phiếu này là 138.358 đồng/cổ phiếu.

Tuy nhiên, cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E xấp xỉ 24 lần, so với 20,6 lần của VN-Index, và 21 lần của các công ty tương tự trong khu vục thị trường mới nổi.