Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)

CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC - HSX) công bố kết quả kinh doanh hợp nhất quý 4 và cả năm 2015. Trong quý IV/2015, doanh thu hợp nhất đạt 1.619 tỷ đồng, giảm 13,6% theo năm. Doanh thu tài chính giảm 82% so với cùng kỳ còn 100,2 tỷ đồng do không còn ghi nhận khoản 427,9 tỷ đồng từ lãi bán hàng trả chậm và chiết khấu thanh toán như trong quý IV/2014. Chi phí tài chính lên đến 324,8 tỷ đồng, tăng hơn 11 lần so với cùng kỳ do khoản dự phòng tổn thất đầu tư, trong khi cùng kỳ năm ngoái PPC được hoàn nhập dự phòng là 1,2 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế đạt 31,3 tỷ đồng, giảm 94,4% theo năm.

Lũy kế cả năm 2015, doanh thu hợp nhất đạt 7.665 tỷ đồng, tăng 2,4% theo năm, đạt 97,6% kế hoạch cả năm. PPC phải trích lập dự phòng 406,5 tỷ đồng cho khoản đầu tư vào CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh và dự phòng 39,1 tỷ đồng cho khoản đầu tư vào CTCP Nhiệt điện Bà Rịa. Lợi nhuận từ công ty liên kết đạt 16,3 tỷ đồng, so với khoản lỗ gần 10 tỷ đồng trong năm 2014. Lợi nhuận sau thuế đạt 474,7 tỷ đồng, giảm 55% theo năm.

Tại thời điểm 31/12/2015, tổng nợ đạt gần 4.360 tỷ đồng so với mức 4.409 tỷ đồng tại thời điểm đầu năm. Vốn chủ sở hữu đạt 5.749 tỷ đồng, tăng nhẹ so với 5.716 tỷ đồng tại thời điểm đầu năm. Khoản tiền và tương đương tiền đạt 713,9 tỷ đồng, giảm so với mức 1.187 tỷ đồng tại thời điểm đầu năm.

Đóng cửa phiên 15/2, PPC đóng cửa tại 16.800 đồng/cổ phiếu, giảm 3,4%. PPC hiện đang giao dịch tại mức P/E 2015 là 11,4 lần và mức P/B 2015 là 0,95 lần.

2. CTD: Cổ tức năm 2015 sẽ điều chỉnh cao hơn

Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)

CTCP Xây dựng Cotec (CTD - HSX) công bố kết quả kinh doanh hợp nhất năm 2015. Trong quý IV/2015, doanh thu hợp nhất đạt 5.476 tỷ đồng, tăng 107,4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 181,2% so với cùng kỳ, đạt 283,7 tỷ đồng.

Lũy kế cả năm 2015, doanh thu hợp nhất tăng 79% đạt 13.669 tỷ đồng, hoàn thành 148,6% kế hoạch năm. Phân khúc nhà dân dụng chiếm khoảng 48% và phân khúc công nghiệp chiếm 42% doanh thu cả năm 2015. Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ mức 7,9% của năm 2014 lên 8,9% trong năm 2015. Lợi nhuận sau thuế đạt 732,8 tỷ đồng, tăng 105% so với cùng kỳ nhờ tiến độ ghi nhận doanh thu của phân khúc dân dụng tốt hơn dự kiến. Lợi nhuận sau thuế vượt 83% so với kế hoạch năm, cải thiện biên lợi nhuận ròng từ 3,8% lên 5,3%.

Tại thời điểm 31/12/2015, khoản tiền và tương đương tiền tăng mạnh từ mức 469 tỷ đồng đầu năm lên 1.442 tỷ đồng. Chi phí các công trình dở dang (hạch toán trong Hàng tồn kho) đạt tổng cộng 1.041 tỷ đồng, gấp 3 lần thời điểm đầu năm. Các dự án lớn đang triển khai gồm Masteri Thảo Điền (162,8 tỷ đồng), Lô 5-5 Khu đô thị mới Thủ Thiêm (92,7 tỷ đồng), Vinhomes Times City Park Hill (91,6 tỷ đồng). CTD không vay nợ mà sử dụng hoàn toàn vốn chủ sở hữu để phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh, giúp tăng tính hấp dẫn của cổ phiếu này. Vốn chủ sở hữu đạt 3.243 tỷ đồng, tăng so với mức 2.709 tỷ đồng tại thời điểm đầu năm.

Đóng cửa phiên 15/2, CTD đóng cửa tại 146.000 đồng/cổ phiếu, tăng 3,55%. CTD hiện đang giao dịch tại mức P/E 2015 là 9,95 lần và P/B 2015 là 2,1 lần. Kế hoạch trả cổ tức cho năm 2015 là 30%, tuy nhiên với kết quả kinh doanh tích cực này chúng tôi kỳ vọng mức chi trả cổ tức này (thực nhận trong 2016) sẽ được điều chỉnh cao hơn rõ rệt.

3. CVT: Lợi nhuận dự phóng ở mức 80 tỷ đồng

CTCK MB (MBS)

CTCP CMC (CVT - sàn HNX) công bố kết quả kinh doanh năm 2015 khả quan. Theo đó, doanh thu đạt mức 785 tỷ đồng, tăng 16,8% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt mức 62,8 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ.

Trong năm 2015, CVT đã chủ động nắm bắt thị hiếu người tiêu dùng, chuyển dịch cơ cấu sản phẩm sang các mặt hàng cao cấp cộng thêm thị trường bất động sản khởi sắc khiến doanh thu tăng trưởng khả quan. Công ty chủ động tiết giảm các chi phí trung gian như chi phí quản lý, lãi vay qua đó hỗ trợ đáng kể cho đà tăng trưởng lợi nhuận.

Trong năm 2015, CVT tập trung đầu tư giai đoạn 2 nhà máy CMC số 2 do đó chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận và dòng tiền của CVT sẽ được cải thiện đáng kể trong năm 2016.

Công ty đã chính thức khánh thành nhà máy gạch CMC 2 giai đoạn 2 với công suất 5 triệu m2 gạch/năm. Nhà máy này sẽ chuyên sản xuất gạch lát dòng sản phẩm cao cấp khổ lớn 600x600 và 800x800, có giá bán cao hơn các dòng sản phẩm khổ nhỏ. Nhà máy đã xong giai đoạn tiến hành chạy thử. Đồng thời, Công ty cũng vừa hoàn thành nâng cấp nhà máy CMC 2 giai đoạn 1 và tăng công suất sản xuất của giai đoạn 1 thêm 25%.

Trong năm 2015, nhiều công ty trong lĩnh vực sản xuất gạch ốp lát đã tiến hành tăng công suất do triển vọng tiêu thụ khả quan. Chúng tôi dự báo áp lực cạnh tranh đối với CVT sẽ tăng cao hơn trong năm 2016. Mặc dù vậy chúng tôi vẫn duy trì dự phóng lạc quan về khả năng tăng trưởng của Công ty.

Chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế của CVT trong 2016 đạt mức 80 tỷ đồng, tương đương mức EPS 4.166 đồng.