CTCK Vietcombank (VCBS)

Năm 2015, Tổng công ty phát triển Đô thị Kinh Bắc - CTCP (KBC - sàn HOSE) đã ghi nhận kết quả kinh doanh tăng mạnh so với cùng kỳ nhưng vẫn thấp hơn kế hoạch. Cụ thể, doanh thu KBC đạt 1.457,9 tỷ đồng, tăng 36,4% so với năm trước và hoàn thành 73,7% kế hoạch; lợi nhuận sau thuế đạt 628,8 tỷ đồng, tăng trưởng 92,9% và hoàn thành 85,1% kế hoạch. Tuy nhiên, hoạt động tài chính đóng góp tới 289,8 tỷ đồng tiền lãi từ thoái vốn cổ phần.

KBC là doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực kinh doanh bất động sản khu công nghiệp, có lợi thế lớn về quỹ đất tích lũy cùng với chi phí đã giải phóng mặt bằng rẻ. Tuy vậy, KBC vẫn có một số thách thức đối với quá trình tái cơ cấu nợ vay, hàng tồn kho lớn và cạnh tranh mạnh hơn từ các doanh nghiệp cùng ngành.

Các Hiệp định thương mại tự do FTA sẽ là đòn bẩy tích cực đối với lĩnh vực bất động sản khu công nghiệp và sẽ làm tăng triển vọng kinh doanh trong dài hạn đối với KBC khi nhiều công ty nước ngoài sẽ chuyển nhà máy tới Việt Nam để đón đầu việc cắt giảm thuế quan đối với sản phẩm xuất khẩu từ Việt Nam. Do vậy, nhu cầu thuê đất khu công nghiệp được kỳ vọng sẽ tăng theo dòng vốn FDI.

Trong bối cảnh triển vọng ngành tích cực hơn, vẫn tồn tại một số thách thức và triển vọng kinh doanh năm 2016 nhiều khả năng sẽ duy trì ổn định, chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với KBC.

2. PTI: Dongbu sẽ giúp cải thiện lợi nhuần từ nghiệp vụ bảo hiểm

CTCK BIDV (BSC)

Năm 2015, Tổng CTCP Bảo hiểm bưu điện (PTI - sàn HNX) đạt doanh thu phí bảo hiểm gốc đạt 2.500 tỷ đồng, tăng 42,3% so với năm ngoái. Đóng góp chính vào mức tăng tốt của doanh thu là các mảng sản phẩm bán lẻ, bao gồm bảo hiểm xe cơ giới và bảo hiểm con người. Lợi nhuận sau thuế đạt 162,2 tỷ đồng, tăng trưởng 140,1%. Kết quả kinh doanh này tương ứng với EPS đạt 2.500 đồng, tăng 86,69% và BVPS = 22.925 đồng.

Công ty đặt mục tiêu năm 2016, doanh thu bảo hiểm gốc đạt 2.930 tỷ đồng, tăng 17,1% so với năm trước và lợi nhuận trước thuế đạt 171 tỷ đồng, giảm 16,1%, tương ứng với EPS đạt 2.061 đồng/cp. Nếu loại trừ mức lợi nhuận đột biến từ bán bất động sản đầu tư của năm 2015, kế hoạch lợi nhuận của PTI đạt mức tăng trưởng 21,2%.

Triển vọng PTI trong năm 2016 được lợi từ: (1) Nguồn tiền đầu tư lớn từ Dongbu sẽ được ghi nhận cho cả năm 2016 (thay vì nửa năm như trong 2015), (2) Mặt bằng lãi suất được dự kiến tăng dần từ giữa năm 2016 là động lực cho mảng đầu tư, và (3) Sự tham gia điều hành của Dongbu sẽ hỗ trợ PTI trong các cơ chế quản lý rủi ro và cải thiện lợi nhuận từ nghiệp vụ bảo hiểm.