CTCK Bảo Việt (BVSC)

Với vị thế là một trong những doanh nghiệp đầu ngành săm lốp với thương hiệu, hệ thống phân phối mạnh và còn nhiều tiềm năng tăng trưởng, BVSC cho rằng P/E forward 2016 ở mức 6,4x là chưa hợp lý đối với một bluechip như CSM của CTCP Công nghiệp Cao su miền Nam. Ngoài ra, cần phải nhấn mạnh lịch sử trả cổ tức tiền mặt đều đặn 20-25% tương ứng với suất cổ tức 7-9%/năm.

Sau khi điều chỉnh triển vọng sản lượng và giá bán của lốp Radial toàn thép trong năm 2015 - 2016, BVSC xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu CSM ở mức 37.000 đồng/CP, cao hơn 32% so với giá hiện tại. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiểu CSM cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn. Nhà đầu tư cũng cần lưu ý rằng: (1) hiệu quả của dự án Radial bán thép chưa được phản ánh trong lần cập nhật này, (2) dù triển vọng dài hạn khả quan, trong ngắn hạn có lẽ chưa có thông tin nổi bật để tạo tác động tích cực lên giá cổ phiếu CSM.

CTCK Bảo Việt (BVSC)

Giá cổ phiếu của CTCP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ - sàn HOSE) trong giai đoạn hiện nay vẫn đang bị chi phối bởi thông tin bất lợi từ khoản đầu tư vào DongABank, tuy nhiên hoạt động kinh doanh chính của PNJ vẫn cho thấy một sự tăng trưởng rất tốt. Hệ thống bán lẻ của Công ty phát triển nhanh và hầu hết các cửa hàng mới đều đem lại thành công nhờ vào công tác nghiên cứu trong việc lựa chọn địa điểm phù hợp và Công ty cũng có những công cụ hỗ trợ phân tích số liệu kinh doanh tốt để kịp đưa ra các chính sách bán hàng theo xu hướng của thị trường. Do đó, chúng tôi tin tưởng vào tăng trưởng của Công ty trong hai năm tới trên cơ sở phát triển hệ thống cửa hàng của PNJ.

PE forward của PNJ dựa trên EPS 2016 khoảng 6,5x. Đối với một doanh nghiệp có quy mô, thị phần lớn như PNJ và tiềm năng tăng trưởng vẫn khả quan, chúng tôi đánh giá mức PE hợp lý ở mức 10x, do đó chúng tôi đưa ra khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu PNJ.

CTCK Vietcombank (VCBS)

CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC - sàn HOSE) cho biết, 9 tháng đầu năm 2015, doanh thu hợp nhất đạt 6.046 tỷ đồng, tăng 7,1% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 443 tỷ đồng, giảm 11,2% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên kết quả kinh doanh 9 tháng còn chưa phản ánh hết lỗ từ hoạt động tài chính. Nhiệt điện Quảng Ninh hết quý III lỗ tỷ giá 500 tỷ đồng trong kỳ và ghi nhận 1.200 tỷ đồng phân bổ lỗ tỷ giá trong thời gian xây dựng. Với tỷ lệ sở hữu 16% Nhiệt điện Quảng Ninh, PPC đáng lẽ phải trích lập hơn 200 tỷ đồng cho khoản này.

Năm 2016 dự kiến có 1 số điểm tích cực trong hoạt động cốt lõi của PPC như dây chuyền 2 hết khấu hao (ghi nhận khấu hao sẽ giảm 500-600 tỷ đồng hàng năm xuống còn 50-60 tỷ đồng), đóng góp nhiều hơn từ Nhiệt điện Hải Phòng khi không còn ghi nhận lỗ tỷ giá trong thời gian xây dựng (dự kiến PPC có thể ghi nhận 223 tỷ lãi từ liên doanh liên kết).

VCBS dự báo doanh thu 2015 của PPC đạt 7.521 tỷ đồng, tăng 0,5% so với năm trước, lợi nhuận sau thuế đạt 360 tỷ đồng, giảm 66% so với năm trước, EPS 1.120 đồng/cổ phiếu. Với giá đóng cửa 18.500 đồng ngày 23/11, PPC đang được giao dịch với PE forward 2015 là 16,5.

Dự báo năm 2016 loại trừ yếu tố tỷ giá là 7.325 tỷ đồng doanh thu và 882 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, EPS forward 2016 đạt 2.747 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi không đánh giá cao hoạt động của PPC cho năm 2015 nhưng tích cực cho năm sau. Khuyến nghị THEO DÕI đối với PPC cho năm 2016.