CTCK Bảo Việt (BVSC)

Trong quý III/2015, LAS có thể đạt được 615 tỷ đồng doanh thu và 30 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 7% về doanh thu tuy nhiên giảm 17% về lợi nhuận so với quý III/2014. Sản lượng tiêu thụ có thể đạt khoảng 57.000 tấn phân lân và 110.000 tấn NPK, tăng tương ứng 15% về sản lượng phân lân và 32% về sản lượng NPK so với quý III/2014.

Chúng tôi cho rằng, năm 2015, LAS có thể sẽ đạt kế hoạch lợi nhuận tuy nhiên không hoàn thành kế hoạch doanh thu đã đề ra, chủ yếu do sản lượng tiêu thụ giảm. Chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ của LAS năm 2015 có thể đạt 395.500 tấn phân lân và 739.000 tấn NPK, giảm 25% về phân lân và 6% về phân NPK so với 2014. Nguyên nhân chính khiến sản lượng sụt giảm do quý IV/2014, các đại lý của LAS do lo ngại giá phân có thể tăng lên để bù đắp chi phí VAT không được khấu trừ theo “Luật 71 VAT về phân bón”, đã đẩy mạnh nhập hàng trong quý IV/2014.

Mặc dù lợi nhuận 2015 dự báo sụt giảm so với 2014, tuy nhiên chúng tôi vẫn đánh giá OUTPERFORM với giá kỳ vọng 37.000 đồng/cổ phần đối với LAS.

CTCK MB (MBS)

NTL công bố kết quả kinh doanh dự kiến quý III/2015. Theo đó, Công ty đạt khoảng 30 tỷ đồng LNTT trong quý 3 2015, gấp hơn 2 lần so với cùng kỳ năm ngoái.

Dự án chung cư N04B1 tại dịch vọng vẫn sẽ là dự án trọng điểm của Công ty trong năm nay. Hiện tại, dự án đang được gấp rút hoàn thành và NTL dự kiến sẽ thực hiện bàn giao các căn hộ cho khách hàng vào quý 4/2015. Nhờ dự án được tiêu thụ khá tốt, ban lãnh đạo NTL cho biết sẽ chắc chắn đạt được kế hoạch lợi nhuận trước thuế 120 tỷ đồng trong năm 2015. Do triển vọng kết quả kinh doanh khả quan, HĐQT NTL cũng đang dự kiến tạm ứng cổ tức 2015 bằng tiền mặt tỷ lệ 10%.

NTL hiện có một số dự án khác đáng chú ý tiếp tục triển khai trong thời gian tới như dự án X2 Mỹ Đình Quy mô 2 tòa nhà 6 tầng bao gồm 132 căn hộ nhỏ dành cho đối tượng có thu nhập thấp; dự án X3 Mỹ Đình; dự án D11 Cầu Giấy; dự án KĐTM Tây ĐôZ

Nhìn chung, trong các năm gần đây, NTL không đầu tư các dự án một cách ồ ạt mà chủ trương đầu tư chắc chắn theo tiến độ bán hàng và diễn biến của thị trường bất động sản. Điều này giúp cho Công ty tránh được sự rủi ro và đảm bảo dòng tiền ổn định trong hoạt động kinh doanh.

3. IMP: PE giao dịch ở mức 11,4 lần

CTCK MayBank KimEng (MBKE)

Chúng tôi dự báo doanh thu 9 tháng đầu năm 2015 của IMP sẽ đạt khoảng 654,1 tỷ đồng (tương đương 62,3% kế hoạch 2015), tăng 10,7% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn mức tăng của 20% của 6 tháng đầu năm 2015. Nguyên nhân chủ yếu là do:

Khác với 2014, 60% doanh thu cả năm được đóng góp từ quý III và quý IV, nhằm giảm áp lực doanh số cho các tháng cuối năm, IMP đã thay đổi kế hoạch bán hàng theo hướng phân bổ đều doanh thu giữa các quý trong năm. Theo đó, doanh thu 6 tháng đầu năm 2015 tăng trưởng tốt, khoảng 20% so với cùng kỳ năm ngoái, tuy nhiên, tăng trưởng doanh số các tháng cuối năm 2015 khả năng sẽ có xu hướng chậm lại.

Thêm vào đó, việc bắt đầu kiểm soát công nợ từ quý III/2015 cũng có ảnh hưởng nhất định đến doanh thu của công ty trong ngắn hạn. Cụ thể, doanh thu tháng 7/2015 giảm 28,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Thông thường, bán hàng qua kênh thương mại (OTC) sẽ có kỳ thu tiền bình quân ngắn hơn bán qua kênh bệnh viện (ETC). IMP đã chuyển đổi cơ cấu doanh thu từ mức 55% của OTC trong 2013 sang gần 80% trong 2014 và hơn 88% trong 6 tháng đầu năm 2015. Mặc dù vậy, kỳ thu tiền lại có xu hướng kéo dài hơn, từ 66,4 ngày của 2013 lên 91,3 ngày trong 2014 và gần 98 ngày trong 6 tháng đầu năm 2015. Do vậy, công ty bắt đầu siết chặt công nợ hơn cũng là việc hợp lý. Nhắc lại, với các lợi thế cạnh tranh về chất lượng sản phẩm, chúng tôi cho rằng doanh số khả năng chỉ chịu ảnh hưởng trong ngắn hạn do thay đổi chính sách công nợ này. Doanh thu đã cải thiện trở lại trong tháng 8/2015 với mức tăng 4,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng của tháng 9/2015 sẽ cao hơn, khoảng 9% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, do mức giảm của tháng 7/2015 khá mạnh, doanh thu quý III/2015 ước giảm 5,3% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 206,1 tỷ đồng.

IMP đang tái cơ cấu danh mục hàng hoá theo hướng ưu tiên các sản phẩm có biên lợi nhuận cao, chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận gộp 9 tháng đầu năm 2015 sẽ đạt mức tương đương của 6 tháng đầu năm 2015 là 50,2%, so với mức 47,5% của 9 tháng đầu năm 2014. Theo đó, lợi nhuận sau thuế 9 tháng đầu năm 2015 dự báo đạt 75,4 tỷ đồng, tăng 18,8% so với cùng kỳ năm ngoái, tương đương 73,7% kế hoạch cả năm 2015. Chúng tôi duy trì đánh giá tính khả thi cao của kế hoạch lợi nhuận 2015 của IMP.

IMP đang giao dịch ở mức 11,4 lần PE 2015, so với mức hơn 20 lần bình quân các thị trường dược mới nổi của Châu Á (Emerging Asia pharmaceutical companies).

4. MWG: Khuyến nghị mua vào

CTCK MayBank KimEng (MBKE)

* Nhận định của MBKE:

MWG ghi nhận xu hướng giảm kéo dài từ tháng 2 đến gần đây. Quá trình suy giảm có cải thiện trong tháng 9 khi trạng thái của đường giá chuyển vào giai đoạn tích lũy.  

Hai phiên gần đây đánh dấu sự thay đổi quan trọng khi đường giá vận động tăng mạnh, tạo lập thành công mức đỉnh liều sau cao hơn trên đồ thị.  

Quan trọng hơn, MA trung hạn đã chính thức bị chinh phục trong hôm nay (đây vốn là đường kháng cự mạnh của MWG suốt hơn 6 tháng vừa qua).  

Xu hướng của MWG được chúng tôi nhìn nhận quay lại trạng thái tăng.  

Thanh khoản tạo điểm cộng tích cực khi tăng mạnh trong hai phiên vừa qua. Dòng tiền tại MWG được nhìn nhận mở rộng khi KLGD hiện cao hơn mức trung bình 50 ngày.  

Chỉ báo tích cực. MACD đang có xác suất cao vượt thành công đường 0 trong phiên tiếp theo để cho tín hiệu ủng hộ xu hướng tăng. Các chỉ báo còn lại ở vùng tích cực.  

Điểm cộng cơ bản: Lợi nhuận sau thuế lũy kế 8 tháng đầu năm đạt 644 tỷ đồng. So với kế hoạch 886 tỷ đồng trong năm 2015, MWG đã hoàn thành 73% kế hoạch, tương ứng tăng trưởng 151% so với cùng kỳ năm trước.

* Chiến lược đầu tư: NĐT có thể mua vào MWG quanh vùng giá 66; Mục tiêu đầu tiên tại: 75.0 (+13,6%), Dừng lỗ tại: 62.5 (-5,3%).