Đánh giá tổng quan về thị trường chứng khoán tháng 4 vừa qua, SSI Research cho biết, tính đến cuối tháng 4/2026, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 13,2x, tiệm cận mức trung bình 10 năm là 14,0x. Tuy nhiên, nếu loại trừ các cổ phiếu thuộc Vingroup (VIC, VHM, VRE), mức định giá chỉ còn 10,3x. 

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã ổn định và phục hồi rõ nét trong tháng 4. Động lực phục hồi đến từ môi trường rủi ro toàn cầu cải thiện, xác nhận từ FTSE Russell về lộ trình nâng hạng thị trường, kết quả kinh doanh quý I tích cực và định hướng chính sách trong nước mang tính hỗ trợ. Các yếu tố này góp phần cải thiện đáng kể tâm lý nhà đầu tư.

Tuy nhiên, độ lan tỏa của nhịp hồi phục vẫn còn hạn chế. Diễn biến chỉ số chủ yếu tập trung vào nhóm cổ phiếu bất động sản vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm Vingroup. Nếu loại trừ các cổ phiếu này, VN-Index gần như đi ngang. Thanh khoản thị trường suy giảm so với tháng trước, trong khi khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng. Những diễn biến này cho thấy dù tâm lý đã cải thiện, dòng tiền vẫn mang tính thận trọng và chọn lọc, chưa lan tỏa rộng, SSI nhận định. 

Về nền tảng cơ bản, kết quả kinh doanh quý I/2026 đóng vai trò neo giữ thị trường. Tổng doanh thu tăng gần 20% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận ròng tăng hơn 34%. Động lực tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ nhóm ngân hàng và bất động sản. Đáng chú ý, nhóm tiêu dùng đặc biệt là bán lẻ và công nghệ đã bắt đầu ghi nhận tín hiệu cải thiện rõ nét, nhờ gia tăng thị phần và nhu cầu thay thế sản phẩm. Một số ngành mang tính chu kỳ như vật liệu xây dựng, dầu khí và điện cũng duy trì kết quả tích cực, phản ánh cầu nội địa vẫn ở mức tốt.

Sau tháng 4 với nhiều thông tin hỗ trợ, tháng 5 thường là giai đoạn “trống thông tin” hơn đối với thị trường. SSI khuyến nghị nhà đầu tư tập trung vào yếu tố cơ bản của từng doanh nghiệp. Các chủ đề ưu tiên bao gồm: doanh nghiệp có khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng trong nửa cuối năm 2026, nhóm vốn hóa trung bình có định giá hấp dẫn và động lực tăng trưởng riêng biệt, doanh nghiệp có bảng cân đối lành mạnh và cổ tức ổn định, cùng các cơ hội định giá lại gắn với thoái vốn, IPO hoặc tái cấu trúc doanh nghiệp.

Sau khi có xác nhận từ FTSE Russell về lộ trình nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam vào tháng 9 tới, thị trường tiếp tục hướng đến khả năng được vào danh sách theo dõi nâng hạng của MSCI. 

Theo dự báo của SSI, Việt Nam có khả năng cao được đưa vào danh sách theo dõi (Watchlist) của MSCI trong kỳ đánh giá tháng 6/2026. Hiện tại, thị trường đã đáp ứng 10/18 tiêu chí về khả năng tiếp cận thị trường của MSCI và đang tiếp tục cải thiện trên tất cả các tiêu chí còn lại.

Các bước tiến đáng chú ý bao gồm việc triển khai hiệu quả cơ chế Non-Prefunding, lộ trình áp dụng cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) đang đi đúng kế hoạch, và mở rộng công cụ tạo vị thế bán thông qua hợp đồng tương lai chỉ số VN30. Đồng thời, mức độ công bố thông tin bằng tiếng Anh từ phía cơ quan quản lý và doanh nghiệp niêm yết cũng được cải thiện rõ rệt.

Lộ trình nâng hạng của một số thị trường chứng khoán khác. Nguồn: SSI

Về giới hạn sở hữu nước ngoài, tỷ lệ sở hữu nước ngoài thực tế trên HOSE đã tăng từ 41,4% lên 46% trong tháng 4/2026, chủ yếu nhờ các doanh nghiệp vốn hóa lớn mới niêm yết với “room ngoại” 100%. Nhờ đó, 17/18 tiêu chí của MSCI hiện đã tiệm cận mức đáp ứng cơ bản.

Thách thức còn lại chủ yếu nằm ở việc tự do hóa thị trường ngoại hối (FX). Dù đây là tiêu chí phức tạp, nhưng SSI cho rằng đây không phải là rào cản tuyệt đối, nhiều thị trường mới nổi hiện tại của MSCI cũng chưa hoàn toàn đáp ứng tiêu chí này.

Đáng chú ý, các thảo luận gần đây về việc cho phép ngân hàng thương mại cung cấp các công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá (FX hedging) được xem là tín hiệu tích cực, qua đó củng cố thêm triển vọng được đưa vào Watchlist, SSI nhận định.