Thị trường chứng khoán tháng 10 vừa trải qua với 3 nhịp rõ rệt: giảm từ vùng 1.768 điểm xuống đáy 1.689 điểm trong giai đoạn 01 - 19/10; hồi phục gần 5% trong bốn phiên 20 - 23/10, lên 1.774,15 điểm; sau đó giảm lại 32,53 điểm, tương đương 1,83%, trong tuần cuối tháng. Dù vậy, diễn biến chỉ số chưa phản ánh đầy đủ áp lực điều chỉnh của thị trường khi sự nâng đỡ tập trung ở một số cổ phiếu trụ. 

Diễn biến chỉ số VN-Index từ đầu năm đến nay

Bước sang tháng 11, nhóm phân tích Chứng khoán Tiên Phong (TPS) cho biết, rủi ro đã giảm, nhưng động lực để thị trường được trả mức định giá cao hơn vẫn chưa rõ. 

So với một tháng trước, bối cảnh vĩ mô thuận lợi hơn: áp lực lạm phát chưa lan rộng, lãi suất ngừng leo thang và tỷ giá được kiểm soát. Tuy nhiên, chi phí vốn vẫn cao, với lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm chưa giảm. Khối ngoại chưa trở lại, trong khi thanh khoản xuống thấp nhất 13 tháng. Những chuyển biến hiện tại giúp giảm sức ép lên thị trường, nhưng chưa tạo đủ dòng tiền cho một nhịp tăng bền vững. 

VN-Index đang giao dịch tại P/E 10,67 lần, thấp hơn khoảng 30% so với bình quân 10 năm. Mức chiết khấu này cho thấy thị trường đã phản ánh đáng kể lo ngại về lạm phát và lãi suất, dù không loại trừ khả năng điều chỉnh thêm. 

Đáng chú ý, P/E giảm chủ yếu nhờ lợi nhuận tăng, cho thấy nền tảng doanh nghiệp cải thiện trong khi giá cổ phiếu chưa theo kịp. Nếu triển vọng lợi nhuận được duy trì, các nhịp giảm có thể thu hút dòng tiền dài hạn. 

Vì vậy, dự báo thị trường tháng 11, TPS nghiêng về kịch bản thị trường tích lũy và phân hóa; khả năng tăng rõ nét hơn cần được xác nhận bằng chi phí vốn giảm và thanh khoản phục hồi.

Đánh giá về các yếu tố tác động đến thị trường, bên cạnh việc lãi suất hạ nhiệt trong ngắn hạn, tỷ giá giữ giá thì rủi ro về thuế quan là một yếu tố cần theo dõi. 

Trên cơ sở đó cùng quan điểm kỹ thuật cho thấy trong khung thời gian rộng hơn, VN-Index vẫn vận động trong trạng thái đi ngang dài hạn từ tháng 10/2025, TPS cho rằng chiến lược giao dịch theo vùng hỗ trợ - kháng cự vẫn phù hợp, với việc gia tăng vị thế cần đi kèm tín hiệu xác nhận lực cầu tại hỗ trợ và chủ động hiện thực hóa lợi nhuận khi chỉ số tiến gần kháng cự.

Công ty chứng khoán này đưa ra 3 kịch bản dự báo diễn biến của VN-Index trong tháng 11. 

Ở kịch bản cơ sở với xác suất cao nhất 60%, trong trường hợp VN-Index giữ được vùng hỗ trợ 1.677 điểm – vùng đáy tháng 10 đồng thời là vùng hỗ trợ gần nhất trước mắt, chỉ số có thể phục hồi trở lại, đây cũng là tiền đề để VN-Index hình thành mô hình 2 đáy, một trong những mô hình tạo đáy và đảo chiều xu hướng phổ biến nhất trên thị trường tài chính. Theo đó, trong kịch bản cơ sở TPS kỳ vọng VN-Index sẽ dao động trong vùng điểm số 1.677 điểm đến 1.780 điểm (vùng đỉnh tháng 10).

Ở kịch bản tích cực với xác suất 20%, trong trường hợp VN-Index vượt kháng cự 1.780 điểm (vùng đỉnh tháng 10) với thanh khoản cải thiện, đồ thị sẽ xác nhận mô hình 2 đáy với đường viền cổ tại 1.780 điểm. Theo nguyên tắc đo lường của mô hình, mục tiêu tăng được xác định bằng chiều cao từ đáy 1.677 điểm đến viền cổ 1.780 điểm (khoảng 100 điểm), tương ứng vùng 1.875 điểm.

Còn trong kịch bản tiêu cực, trường hợp VN-Index thủng vùng đáy tháng 10, mô hình 2 đáy sẽ không được xác nhận và chỉ số có thể lùi về kiểm định vùng hỗ trợ 1.651 điểm. 

Với các kịch này, nhà đầu tư có thể duy trì tỷ trọng cổ phiếu/tiền mặt ở mức 60/40 trong kịch bản cơ sở và linh hoạt hạ tỷ trọng nếu VN-Index có dấu hiệu suy yếu tại vùng điểm mục tiêu cao nhất. Còn ở kịch bản tích cực, nhà đầu tư có thể nâng tỷ trọng cổ phiếu/tiền mặt từ 60/40 lên 70/30 khi VN-Index xác nhận vượt 1.780 điểm, đồng thời chốt lãi từng phần khi chỉ số tiệm cận vùng 1.875 điểm.