Niêm yết trên sàn năm 2010, với tư cách là doanh nghiệp đi đầu tham gia phát triển dự án nhà ở xã hội đã giúp Địa ốc Hoàng Quân thu hút được sự quan tâm của nhà đầu tư. Tuy nhiên, giữa kỳ vọng và thực tế hoàn toàn khác nhau. Kết thúc năm 2024, Địa ốc Hoàng Quân ghi nhận lợi nhuận tăng 555%, lên 33,8 tỷ đồng, nhưng chỉ hoàn thành 34% so với kế hoạch lãi 100 tỷ đồng. Đây đã là năm thứ 9 liên tiếp Hoàng Quân không hoàn thành kế hoạch.

Năm 2025, Địa ốc Hoàng Quân vẫn lên kế hoạch tham vọng khi dự kiến doanh thu tăng 189,3%, lên 1.000 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế tăng 107,1%, lên 70 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu Dự án Golden City dự kiến đóng góp 800 tỷ đồng, doanh thu Dự án HQC Tân Hương dự kiến đóng góp 100 tỷ đồng và doanh thu Dự án khu đô thị mới Trà Vinh dự kiến đóng góp 100 tỷ đồng trong cơ cấu doanh thu.

Trong những kỳ Đại hội gần đây, ông Trương Anh Tuấn, Chủ tịch HĐQT Địa ốc Hoàng Quân luôn chia sẻ thông điệp đây là thời kỳ thuận lợi phát triển các dự án nhà ở xã hội nhờ chủ trương của Chính phủ, đồng thời tiếp tục đặt mục tiêu đưa cổ phiếu HQC về mệnh giá khi đang giao dịch dưới vùng giá trị.

Đại hội năm 2025 cũng không phải ngoại lệ, ông Trương Anh Tuấn nêu vấn đề 9 năm không hoàn thành kế hoạch; giá cổ phiếu chỉ dao động vùng 3.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn nhiều so với các doanh nghiệp khác ở mức 20.000 - 30.000 đồng/cổ phiếu; cần phát triển 200 ha đất để đạt mục tiêu xây dựng thêm 40.000 căn nhà ở xã hội, tương ứng cần nguồn vốn vay trung và dài hạn khoảng 10.000 tỷ đồng.

Được biết, dù là doanh nghiệp lâu năm, tham gia phát triển nhiều dự án bất động sản, đặc biệt là dự án nhà ở xã hội, nhưng tình hình tài chính của Địa ốc Hoàng Quân luôn duy trì trong nhóm thấp nhất ngành.

Theo đó, hiệu quả sử dụng tài sản (ROA) trong giai đoạn 2018-2024 chỉ dao động từ 0,31% đến 1,79%, thấp hơn trung bình ngành từ 19,38% đến 26,44%; năm 2024 ghi nhận 0,56% so với ngành là 22,14%. Hiệu quả sử dụng vốn (ROE) trong giai đoạn 2018-2024 chỉ đạt từ 0,12% đến 1% so với trung bình ngành từ 10,83% đến 21,34%; năm 2024 ghi nhận đạt 0,69%.

Để có thể đạt mục tiêu phát triển 40.000 căn nhà ở xã hội trong thời gian tới, bên cạnh việc phát triển thêm quỹ đất 150 ha, nâng quỹ đất lên 200 ha, Địa ốc Hoàng Quân cần phải huy động nguồn vốn ngân hàng trung và dài hạn lên tới 10.000 tỷ đồng. Đây là một nhiệm vụ không dễ, ông Trương Anh Tuấn thừa nhận khó khăn khi tiếp cận nguồn vốn vay: “Ngân hàng chỉ giải ngân khi dự án khả thi và có khả năng hoàn vốn, vì vậy, Địa ốc Hoàng Quân phải chứng minh được tính khả thi của dự án để tiếp cận nguồn vốn vay ngân hàng và hỗ trợ khách hàng vay vốn”.

Thêm nữa, tại thời điểm ngày 31/3/2025, Địa ốc Hoàng Quân chỉ sở hữu 31,43 tỷ đồng tiền mặt, chiếm 0,3% tổng tài sản, nhưng tổng nợ vay trả lãi lên tới 1.735,7 tỷ đồng, bằng 32,1% vốn chủ sở hữu. Trong đó, phần lớn tài sản của Công ty đang là phải thu ngắn hạn và dài hạn, ghi nhận 6.106,1 tỷ đồng, chiếm tới 61,5% tổng tài sản.

Dù Địa ốc Hoàng Quân thông qua kế hoạch phát hành riêng lẻ 50 triệu cổ phiếu, nhưng mục đích để hoán đổi 500 tỷ đồng nợ vay, vì vậy, nếu phát hành thành công cũng không có dòng tiền mới vào Công ty, chủ yếu đổi cách hạch toán từ nợ vay sang vốn chủ sở hữu.

Ngoài ra, bên cạnh tài sản phần lớn nằm ở bên thứ ba, Địa ốc Hoàng Quân còn ghi nhận 2.320 tỷ đồng đầu tư vào Công ty cổ phần Đầu tư Địa ốc Hoàng Quân Cần Thơ, chiếm 39% vốn điều lệ. Tại thời điểm ngày 31/12/2024, khoản đầu tư này đang ghi nhận tới 1.899,75 tỷ đồng giá trị lợi thế thương mại.

Trong tương lai, nếu Địa ốc Hoàng Quân chính thức hợp nhất chuyển từ hạch toán công ty liên kết sang công ty con tại Hoàng Quân Cần Thơ, thì sẽ phải phân bổ dần khoản lợi thế thương mại này, đồng thời tăng chi phí cho kỳ báo cáo.

Có thể thấy, lượng tiền mặt hạn chế, tài sản chủ yếu nằm ở bên thứ ba, tuy Địa ốc Hoàng Quân ghi nhận một dự án nhà ở xã hội đáng chú ý, nhưng chiếm chưa tới 10% tổng tài sản. Điều này đặt ra dấu hỏi trong việc thực hiện cam kết xây dựng thêm 40.000 căn nhà ở xã hội của doanh nghiệp trong thời gian tới.