Liên tục thua lỗ

Thay vì triển khai các dự án để tạo lợi nhuận gối đầu liên tục, Công ty cổ phần Vạn Phát Hưng (mã VPH) lại thực hiện chiến lược thâu tóm quỹ đất, sau đó tìm đối tác để chuyển nhượng dự án hoặc một phần dự án. Ví như việc chuyển nhượng một số block tại Dự án Khu phức hợp La Casa (quận 7, TP.HCM) cho đối tác; bán nền Dự án Khu dân cư Phú Xuân với tổng diện tích 39,2 ha tại huyện Nhà Bè…

Riêng quý III/2024, Vạn Phát Hưng đã chuyển nhượng 99% vốn tại Công ty cổ phần Bất động sản Nhà Bè (Nhà Bè Land) - đơn vị sở hữu Dự án Khu dân cư Nhơn Đức Nhà Bè (TP.HCM) với quy mô 16,7 ha - cho đối tác, ghi nhận lãi đột biến 183,3 tỷ đồng trong quý III/2024, lũy kế năm 2024 ghi nhận lãi đột biến 129,5 tỷ đồng (cùng kỳ lỗ 0,82 tỷ đồng).

Theo tìm hiểu, năm 2019, Vạn Phát Hưng mua 49% vốn Nhà Bè Land từ Tổng công ty May Nhà Bè với giá 9.690 đồng/cổ phiếu và tiếp tục nâng dần tỷ lệ sở hữu lên 99% thông qua các đợt mua cổ phần chào bán thêm. Đến tháng 6/2021, Vạn Phát Hưng ký hợp đồng chuyển nhượng 55% vốn tại Nhà Bè Land cho Công ty TNHH Lotte Land.

Được biết, phía đối tác đã chuyển trước cho Vạn Phát Hưng 200 tỷ đồng, nhưng vẫn không chuyển nhượng được do chưa đủ cơ sở pháp lý và trong quý IV/2024, Vạn Phát Hưng đã thực hiện việc hoàn trả lại khoản tiền đặt cọc và tiền phạt cho Công ty TNHH Lotte Land do việc chấm dứt hợp đồng chuyển nhượng 55% cổ phần ở Nhà Bè Land.

Trở lại với tình hình kinh doanh, sau khi bán Dự án Khu dân cư Nhơn Đức Nhà Bè khi đủ điều kiện chuyển nhượng, Vạn Phát Hưng bắt đầu báo cáo kết quả kinh doanh lao dốc khi quý IV/2024 ghi nhận lỗ 10,9 tỷ đồng và quý I/2025 tiếp tục lỗ thêm 9,2 tỷ đồng. Trong đó, việc không còn doanh thu dự án nào đáng chú ý, trong khi vẫn phải trả các chi phí lãi vay, chi phí quản lý doanh nghiệp là nguyên nhân chính dẫn tới thua lỗ trong hai quý liên tiếp.

Thêm nữa, tính tới ngày 31/3/2025, tồn kho chi phí sản xuất - kinh doanh dở dang các dự án gần như đi ngang ở mức 197,8 tỷ đồng, tài sản dở dang dài hạn cũng đi ngang ở mức 138,5 tỷ đồng.

Năm 2025 chưa có dự án gối đầu

Năm 2025, Vạn Phát Hưng đặt kế hoạch tổng doanh thu 157,89 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế dự kiến 23,15 tỷ đồng, giảm 82,1% so với thực hiện trong năm 2024. Tại Đại hội đồng cổ đông năm 2025, ông Ngô Thanh Xuân, Tổng giám đốc Vạn Phát Hưng chia sẻ, ngành bất động sản đang có nhiều khó khăn, là một ngành đặc thù bị ảnh hưởng bởi việc thay đổi bộ luật, sáp nhập các sở, ban, ngành, sau đó sẽ sáp nhập các tỉnh thành, phường xã. Đề xuất lợi nhuận 23,15 tỷ đồng nhằm duy trì hoạt động Công ty và được xem là đề xuất thận trọng, chắc chắn sẽ hoàn thành.

Nhìn vào dữ liệu lịch sử, ngoại trừ năm 2024 ghi nhận lãi đột biến từ thoái vốn dự án mới được chấp nhận chủ trương đầu tư, Vạn Phát Hưng ghi nhận lãi 83,4 tỷ đồng trong năm 2021, sau đó liên tục báo cáo lợi nhuận lao dốc, năm 2022 ghi nhận lãi giảm 76,2%, về 19,8 tỷ đồng và tiếp tục ghi nhận lỗ 0,82 tỷ đồng trong năm 2023.

Được biết, trong năm 2025, Vạn Phát Hưng lên kế hoạch kinh doanh khi tập trung phát triển những dự án tồn đọng như Dự án Khu dân cư An Hưng, tập trung phát triển Dự án Viện dưỡng lão Định An, cố gắng hoàn thiện pháp lý về những quỹ đất giáo dục.

“Về Dự án Khu dân cư An Hưng, thủ tục xin giấy phép còn chậm, dự kiến hơn 1 năm nữa mới có thể khởi công dự án này. Còn năm nay, Công ty sẽ tập trung hoàn thành các thủ tục pháp lý như xin giấy phép xây dựng”, ông Võ Nguyễn Như Nguyện, Chủ tịch HĐQT Vạn Phát Hưng nhấn mạnh tại Đại hội đồng cổ đông năm 2025.

Theo tìm hiểu, Dự án Khu dân cư An Hưng tại huyện Nhà Bè (TP.HCM) có quy mô 92.151 m2, đã hoàn thành chấp thuận chủ trương đầu tư và phê duyệt quy hoạch 1/500.

Như vậy, trong năm 2025, Vạn Phát Hưng lên kế hoạch kinh doanh lao dốc khi không có dự án lớn nào đáng chú ý có thể đóng góp lợi nhuận, đồng thời tiếp tục triển khai thủ tục pháp lý với dự án hiện hữu như Khu dân cư An Hưng. Điều này gây áp lực lên các kỳ báo cáo tiếp theo khi chi phí tài chính, chi phí quản lý tiếp tục bào mòn lợi nhuận gộp mỏng mà Công ty tạo ra.