Chứng khoán liên tục phá đỉnh, dòng vốn ngoại “hồi sinh”

Thị trường chứng khoán Việt Nam kéo dài xu hướng đi lên trong hơn 3 tháng qua và liên tục tạo ra những kỷ lục mới. Chỉ số VN-Index đã chính thức vượt đỉnh cũ trong tháng 7/2025 và tiếp tục vươn lên những mốc điểm lịch sử mới trong những phiên giao dịch đầu tháng 8 này.

Dòng tiền đổ vào thị trường chứng khoán từ nhà đầu tư trong nước lẫn nhà đầu tư nước ngoài. Thống kê mới nhất từ Tổng Công ty Lưu ký và Bù trừ chứng khoán Việt Nam (VSDC), tính đến hết tháng 7/2025, thị trường chứng khoán Việt Nam có gần 10,5 triệu tài khoản, tăng 226.300 tài khoản so với tháng 6, đạt mức cao nhất trong 1 năm qua và tăng gần 1,2 triệu tài khoản so với đầu năm, cho thấy sức hút ngày càng lớn của các doanh nghiệp trên sàn.

Tháng 7 cũng ghi dấu tín hiệu trở lại mạnh mẽ của dòng tiền ngoại khi nhà đầu tư nước ngoài mua ròng hơn 8.500 tỷ đồng trên toàn thị trường, trong đó, mua ròng hơn 8.704 tỷ đồng các cổ phiếu trên sàn HoSE. Không chỉ tăng về giá trị, dòng tiền ngoại cũng gia tăng độ phủ, tập trung vào các nhóm cổ phiếu ngân hàng, bất động sản, bán lẻ và hạ tầng - những lĩnh vực có độ nhạy cao với chu kỳ phục hồi kinh tế.

Dòng vốn ngoại quay lại trở thành động lực chính cho thị trường bứt phá, tâm lý nhà đầu tư được “cởi trói”, đẩy thanh khoản tăng liên tiếp. Giá trị khớp lệnh bình quân trong tháng 7 tăng đột biến 76% so với tháng trước và tiếp tục lập kỷ lục mới trong đầu tháng 8 với phiên giao dịch có giá trị khớp lệnh lên đến 86.000 tỷ đồng trong phiên ngày 5/8/2025.

Tuy nhiên, để dòng vốn ngoại thật sự bền vững, yếu tố quan trọng không chỉ nằm ở định giá hay tăng trưởng, mà còn là mức độ minh bạch và khả năng tiếp cận thị trường - điều Việt Nam đang dần cải thiện rõ nét trong 1–2 năm trở lại đây.

Chính những thay đổi này đã thổi luồng gió mới vào tâm lý thị trường, đặc biệt với khối đầu tư tổ chức lâu năm như PYN Elite Fund - quỹ đầu tư đến từ Phần Lan với danh mục chính đang được phân bổ vào các cổ phiếu hàng đầu trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

“Chứng khoán Việt Nam như bộ Royal Flush trên bàn poker”

Trước những kỳ vọng về thời kỳ tăng trưởng mới, Baodautu.vn có cuộc trao đổi với ông Petri Deryng, người sáng lập và điều hành PYN Elite Fund, để lắng nghe góc nhìn từ một quỹ đầu tư nước ngoài kiên định hàng đầu tại Việt Nam suốt hơn một thập kỷ qua.

Ông Petri Deryng, người sáng lập và điều hành PYN Elite Fund

Thưa ông, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có nhiều sự phát triển và đang đứng trước những cơ hội mới. Ông đánh giá thế nào về triển vọng của thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn tới?

Tôi cho rằng triển vọng hiện tại của Việt Nam giống như đang cầm một bộ Royal Flush trên bàn poker (PV - Trong poker, Royal Flush bộ bài mạnh nhất mà người chơi có thể có). Trong khi nhiều thị trường khu vực đang gặp phải các vấn đề kinh tế hoặc chính sách, thì Việt Nam lại nổi bật với nền kinh tế tăng trưởng mạnh, ổn định chính trị, nợ công thấp, chính sách tiền tệ nới lỏng và định giá cổ phiếu vẫn đang rất hấp dẫn. Đó là những điều kiện lý tưởng mà bất kỳ nhà đầu tư nào cũng muốn có.

Chỉ số VN-Index đã vượt đỉnh lịch sử và liên tục chạm đến những đỉnh cao mới. Theo ông, đâu là động lực chính dẫn dắt đà tăng này?

Trong hai năm qua, thị trường chứng khoán hoạt động kém hiệu quả, lợi nhuận doanh nghiệp cũng không đạt kỳ vọng. Nhưng tôi tin rằng chúng ta đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ hơn, có thể kéo dài trong 12 đến 24 tháng tới và đưa thị trường lên mức cao hơn nữa.

Mặc dù khối ngoại đã quay lại, nhưng tôi nghĩ mức độ tham gia hiện tại vẫn còn rất thấp - thậm chí là “vô lý” nếu so với tiềm năng. Làn sóng vốn ngoại thực sự mạnh hơn chắc chắn sẽ đến và đóng vai trò quan trọng trong việc nâng thị trường lên tầm cao mới.

Trong 25 năm thị trường phát triển, chúng ta đã thấy số lượng doanh nghiệp niêm yết và vốn hóa toàn thị trường tăng gấp nhiều lần. Nhưng theo tôi, giai đoạn sắp tới thị trường mới thực sự bước vào giai đoạn cực kỳ hấp dẫn, khi chúng ta loại bỏ quy định pre-funding, xây dựng cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) và cho phép giao dịch trong ngày.

Nếu giải quyết được vấn đề giới hạn sở hữu nước ngoài (FOL), thị trường sẽ trở nên rất khác - một lượng vốn khổng lồ sẽ có thể tiếp cận, và điều này có thể tạo động lực để Chính phủ đẩy nhanh quá trình cổ phần hóa những doanh nghiệp nhà nước lớn vốn đã trì hoãn nhiều năm.

Ở góc độ nhà đầu tư nước ngoài đã theo sát thị trường chứng khoán Việt Nam trong hơn 12 năm, ông có đóng góp gì thêm về chính sách để thu hút thêm nhà đầu tư ngoại vào thị trường?

Tôi đã từng thất vọng trong suốt 10 năm vì tiến trình hiện đại hóa thị trường chứng khoán Việt Nam từng diễn ra quá chậm. Nhưng chỉ trong 12 tháng trở lại đây, tôi thật sự ngạc nhiên và ấn tượng trước sự quyết liệt của các cơ quan chức năng. Họ đang giải quyết rất nhiều vấn đề tồn đọng, đặt ra các thời hạn cụ thể và nỗ lực hiện thực hóa chúng. Rõ ràng là có một quyết tâm chính trị rất rõ ràng để thúc đẩy thị trường vốn đi lên.

Tôi đặt kỳ vọng vào việc Mô hình đối tác bù trừ trung tâm CCP sẽ được vận hành đầu năm 2026, cho phép khớp lệnh mua và bán trong cùng ngày - đây là điều rất quan trọng với nhà đầu tư tổ chức.

Về giới hạn FOL, tôi cho rằng cách làm hợp lý là áp dụng một danh sách trắng (whitelist) toàn thị trường, tức là các doanh nghiệp sẽ mặc định không bị giới hạn sở hữu ngoại, trừ một vài ngành nhạy cảm nằm trong danh sách đỏ. Nếu làm được điều này, Việt Nam sẽ trở thành một trong những thị trường hấp dẫn nhất đối với dòng vốn tổ chức toàn cầu.