Kết thúc tháng 5/2025, VN-Index đóng cửa tại 1.332,6 điểm, tăng 8,7% cho thấy tâm lý tích cực quay trở lại. Tâm lý tích cực này được đánh giá đến từ những tiến triển mới trong đàm phán thuế quan, cộng hưởng với những tín hiệu vĩ mô hỗ trợ. 

Nhà đầu tư nước ngoài sau một thời gian dài đã quay trở lại mua ròng nhẹ trong tháng 5/2025. Sau chuỗi bán ròng liên tục từ tháng 4/2023 đến nay, tháng 5/2025 ghi nhận giá trị mua ròng hơn 914 tỷ đồng trên HOSE, chủ yếu đến từ nhóm nhà đầu tư cá nhân nước ngoài (với mức mua ròng khá mạnh 1.470 tỷ đồng). Dòng tiền mua ròng tập trung chủ yếu ở nhóm ngân hàng (MBB) và bán lẻ (MWG). Diễn biến này góp phần hỗ trợ sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường trong tháng qua.

Sau tuần giao dịch đầu tiên của tháng 6, chỉ số VN-Index đã trải qua 2 phiên tăng - 3 phiên giảm điểm. Khối ngoại đột ngột quay đầu bán ròng mạnh, đặc biệt trong phiên ngày 06/06 với giá trị bán ròng trên 2.041 tỷ đồng, gây áp lực khiến chỉ số giảm hơn 12,2 điểm, mất hết thành quả trong 2 phiên tăng đầu tháng. 

Tháng 6 có thể sẽ là thời điểm khó lường đối với thị trường chứng khoán. Đây là dự báo của ông Nguyễn Minh Hạnh - Giám đốc Trung tâm Phân tích, Chứng khoán SHS. Vị chuyên gia này cho biết, trong tháng 6 này, thị trường sẽ chịu tác động từ diễn biến cuối của đàm phán thương mại quốc tế, đặc biệt liên quan đến khả năng tạm hoãn áp thuế đối ứng. Cùng đó, các ảnh hưởng từ chính sách thuế quan bắt đầu phản ánh rõ hơn vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Hiện tại, nhiều cổ phiếu và nhóm ngành vẫn đang ở vùng định giá hợp lý so với yếu tố cơ bản. Tuy nhiên, thị trường cần có thời gian tạo vùng giá cân bằng mới đối với nhiều nhóm ngành chịu ảnh hưởng thuế quan khi các yếu tố cơ bản đang thay đổi, suy yếu.

Chỉ số Vn-Index trước đó dù có nhịp tăng mạnh nhờ ảnh hưởng tích cực của nhóm cổ phiếu Vingroup vẫn sẽ phải đối mặt với áp lực điều chỉnh và kiểm định lại vùng hỗ trợ quanh 1.300 điểm.

“Dòng tiền trên thị trường dự kiến sẽ tiếp tục luân chuyển, tuy nhiên có sự phân hóa rõ hơn, tập trung vào các nhóm ít chịu ảnh hưởng thuế quan như: bất động sản dân cư, xây dựng, dịch vụ tài chính và dịch vụ tiện ích”, ông Hạnh đánh giá. 

Trong bối cảnh này, SHS giữ nguyên vùng mục tiêu của VN-Index trong năm 2025 ở mức 1.400 – 1.420 điểm, tương ứng mức tăng khoảng 11 – 12% so với năm 2024, như đã nhận định trong báo cáo chiến lược đầu năm.

Nhận định về động lực cho thị trường chứng khoán tháng 6 nói riêng và nửa cuối năm 2025, Giám đốc SHS Research cho rằng có 4 yếu tố hỗ trợ cho sự tăng trưởng của chỉ số. 

Thứ nhất là việc tạm hoãn áp thuế, đàm phán thương mại với kỳ vọng mức thuế thấp hơn. 

Thứ hai là mức tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục được duy trì trong nửa đầu năm 2025 trên nền lãi suất vẫn thấp. 

Thứ ba là kỳ vọng động lực tăng trưởng mới từ Nghị quyết 68-NQ/TW của Bộ Chính trị về phát triển kinh tế tư nhân.  

Thứ tư là hệ thống KRX vận hành thông suốt đi cùng triển vọng nâng hạng thị trường chứng khoán. 

Dù vậy, thị trường sẽ không tăng trưởng một mạch mà sẽ có sự đan xen các nhịp điều chỉnh - tích lũy và tăng giá, ông Hạnh lưu ý. 

Về diễn biến dòng tiền khối ngoại, hoạt động mua chủ yếu đến từ các nhà đầu tư cá nhân nên vị chuyên gia này cho rằng hiện vẫn còn quá sớm để khẳng định xu hướng mua ròng đã thực sự đảo chiều.

Tuy nhiên trước kỳ vọng thời điểm tháng 9/2025, khi thị trường có khả năng được nâng hạng, đây sẽ là bước ngoặt với sự tham gia mạnh mẽ hơn từ các quỹ tổ chức đón sóng nâng hạng chính thức (dự kiến có hiệu lực từ tháng 3/2026). Đây có thể là giai đoạn dòng vốn ngoại quay trở lại một cách rõ rệt hơn, tạo lực đỡ bền vững cho thị trường.