Cần thêm sức hấp dẫn đưa nhà đầu tư ngoại quay lại

Báo cáo dòng tiền đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam của SSI Research cho biết, các quỹ ETF tiếp tục duy trì trạng thái rút ròng trong tháng 2 và gia tăng cường độ so với tháng trước. 

Giá trị rút ròng ghi nhận ở mức -1.155,7 tỷ đồng, lũy kế 2 tháng đầu năm 2025 ở mức -1.771,8 tỷ đồng, tương đương 3% tổng tài sản các quỹ ETF vào cuối năm 2024, đưa tổng tài sản các quỹ ETF về 56.900 tỷ đồng. Tuy nhiên, giá trị rút 2 tháng đầu năm 2025 vẫn thấp hơn 34,5% so với cùng kỳ 2024. 

Một số quỹ ngoại thu hẹp quy mô rút ròng. Cụ thể, VanEck Vietnam ETF (-264 tỷ đồng) giảm đáng kể quy mô rút ròng so với 3 tháng liền trước, hay Xtrackers FTSE Vietnam Swap UCITS ETF (-6,3 tỷ đồng) chỉ rút ròng nhẹ. Riêng quỹ Fubon tăng nhẹ giá trị rút ròng lên -254,9 tỷ đồng trong tháng 2. 

Các quỹ nội ghi nhận trạng thái mua ròng chậm lại, trong đó có một số quỹ chuyển sang bán ròng. DCVFMVN30 ETF (-433 tỷ đồng) ghi nhận tháng thứ 4 liên tiếp bị rút ròng, DCVFMVN Diamond ETF (-190 tỷ đồng) đảo chiều bán ròng, sau 2 tháng vào ròng trước đó 

Dòng tiền từ các quỹ chủ động đều ghi nhận rút ròng trong tháng 2. Các quỹ chủ động chỉ đầu tư vào Việt Nam và các quỹ đầu tư đa quốc gia, rút ròng lần lượt 826 tỷ đồng và 787 tỷ đồng. Lũy kế 2 tháng đầu năm 2025, các quỹ chủ động chỉ đầu tư vào Việt Nam đã rút 1.658 tỷ đồng. 

Tỷ trọng khối lượng nhà đầu tư nước ngoài sở hữu trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện chỉ chiếm 13,1%, mức thấp nhất từ năm 2015 đến nay và sự suy yếu của DXY sẽ hạn chế áp lực bán ròng từ khối ngoại trong giai đoạn tới. Tuy nhiên, SSI cho rằng, dòng vốn vốn đầu tư toàn cầu vẫn đang ưu tiên hơn cho các thị trường phát triển và thị trường chứng khoán Việt Nam cần có những biện pháp phát triển thị trường cụ thể hơn để hấp dẫn nhà đầu tư ngoại quay trở lại. 

Xu hướng thị trường tại thời điểm hiện tại được giữ vững và kỳ vọng thu hút dòng tiền mạnh hơn từ nhà đầu tư trong nước, đến từ việc dòng tiền luân chuyển nhanh giữa các nhóm ngành, định giá đang ở mức thấp, cùng với định hướng tăng trưởng kinh tế mạnh của Chính phủ và các câu chuyện riêng, tiêu biểu như câu chuyện áp thuế phòng vệ đối với ngành thép, giải pháp tháo gỡ pháp lý đối với một số dự án bất động sản dân cư, kỳ vọng triển khai hệ thống KRX, hay Dự thảo Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật các tổ chức tín dụng…

Chứng khoán sẽ tiếp tục đi lên 

Chứng khoán Việt Nam đã tăng điểm trọn vẹn trong tháng 2/2025. Chỉ số VN-Index kết phiên 28/2 tại 1.305,4 điểm, tăng hơn 40 điểm (+3,2%) so với tháng trước và tăng 3,1% từ đầu năm. Thị trường Việt Nam đang diễn biến tích cực nhờ nền tảng vĩ mô ổn định với mục tiêu tăng trưởng GDP 8% và tín dụng tăng trưởng 16% trong năm 2025 của Chính phủ, đi kèm kỳ vọng nâng hạng thị trường.

Tâm lý nhà đầu tư lạc quan hơn khiến dòng tiền đẩy mạnh tham gia vào thị trường hơn giai đoạn trước. Thanh khoản khớp lệnh bình quân sàn HoSE tăng lên 14.300 tỷ đồng/phiên, mức cao nhất trong vòng 6 tháng. Dòng tiền tham gia mạnh hơn trên diện rộng, đặc biệt là các nhóm ngành vốn hóa lớn như ngân hàng, thép, bất động sản và thực phẩm đồ uống, tạo động lực chính cho thị trường chung đi lên.

Trong bối cảnh này, SSIResearch cho biết vẫn tiếp tục nhìn thấy các yếu tố tiếp tục thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục đi lên, mặc dù có thể gặp rủi ro điều chỉnh ngắn hạn

Các yếu tố tiếp tục thúc đẩy chỉ số là định giá hấp dẫn, triển vọng nâng hạng và các biện pháp hỗ trợ tăng trưởng của Chính phủ. 

Dữ liệu lịch sử 15 năm cho thấy xu hướng vận động của thị trường chứng khoán tháng 3 nghiêng về tích cực với 12 lần tăng điểm. Thị trường thử thách mốc 1.300 trên dữ liệu VN-Index từ tuần cuối tháng 2 với hệ số định giá P/E trượt 4 quý gần nhất và P/E ước tính 1 năm tương ứng 14 lần và 10,3 lần; thấp hơn đáng kể so với các lần thử thách trước trong giai đoạn 2020-2024. 

Dữ liệu lịch sử về xu hướng vận động của thị trường chứng khoán theo tháng. Nguồn: SSI Research

Định hướng điều hành chính sách tiền tệ của Chính phủ tiếp tục nghiêng về hướng hỗ trợ nền kinh tế. Rủi ro thuế quan với Việt Nam là có, nhưng thấp hơn các nước khác. Hiện câu chuyện dài hạn của thị trường sẽ tập trung vào quá trình cải cách thực thi bắt đầu từ cuối năm 2024 của Chính phủ. 

Về dòng vốn, tiếp tục kỳ vọng sự khởi sắc hơn của dòng vốn ngoại trong năm 2025 nhờ Triển vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi của FTSE Russell, Các chính sách bước đệm như triển khai hệ thống giao dịch KRX, áp dụng Luật Chứng khoán sửa đổi và Nghị định 155/2020/NĐ-CP sửa đổi. 

Trong giai đoạn thị trường đang có sự cải thiện về thanh khoản, SSI cho rằng, chiến lược giao dịch thời điểm này nên tập trung vào các nhóm ngành thu hút mạnh dòng tiền như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản; bên cạnh các nhóm ngành hưởng lợi từ định hướng đẩy mạnh tăng trưởng của Chính phủ như xây dựng - vật liệu xây dựng, bán lẻ. 

Về tín hiệu kỹ thuật, SSI kỳ vọng xu hướng Tăng ngắn hạn của VN-Index vẫn duy trì trong thời gian tới. Mục tiêu hướng đến vùng Kháng cự 1.320 - 1.330 điểm. Trường hợp vượt thành công, chỉ số VN-Index sẽ tiếp tục hướng lên thử thách vùng 1.360 điểm.