Cổ phiếu của F88 sẽ giao dịch trên sàn UPCoM từ ngày 8/8/2025. Ảnh: Đức Thanh

Thêm tân binh chào sàn giá “khủng”

Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) vừa quyết định chấp thuận đăng ký giao dịch cổ phiếu của Công ty cổ phần Đầu tư F88. Theo đó, mức giá tham chiếu tại phiên giao dịch đầu tiên trên thị trường UPCoM vào ngày 8/8 tới gây bất ngờ khá lớn, với 634.900 đồng/cổ phiếu. Tính đến đầu tháng 8/2025, toàn thị trường ghi nhận 41 mã cổ phiếu đang giao dịch quanh mức giá trên 100.000 đồng/cổ phiếu. Với sự xuất hiện của F88, “câu lạc bộ” doanh nghiệp có giá cổ phiếu “3 chữ số” sẽ đón thêm 1 thành viên mới.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã đi qua nhiều giai đoạn thăng trầm. Đầu tháng 1/2022, khi VN-Index có thời điểm leo lên cao nhất (1.534 điểm), số cổ phiếu có giá vượt 100.000 đồng cũng xấp xỉ 40 mã. Danh sách này từng thu hẹp về hơn 25 mã, khi thị trường trải qua cú sốc trái phiếu cuối năm 2022 và chỉ thực sự mở rộng trở lại trong những ngày này, khi VN-Index hồi phục về vùng 1.500 điểm và xác lập những kỷ lục mới về điểm số.

Lịch sử giao dịch từng ghi nhận những cổ phiếu có giá hơn triệu đồng, như VNZ - cổ phiếu của Công ty cổ phần VNG. Tuy nhiên, tính tại thời điểm chào sàn, F88 đến nay vẫn là cổ phiếu công bố giá tham chiếu trong ngày giao dịch đầu tiên cao nhất. Dù giá chào sàn gấp hơn 63 lần mệnh giá, quy mô vốn điều lệ chỉ vỏn vẹn 82,6 tỷ đồng, khiến vốn hóa thị trường thực tế của F88 chỉ đạt hơn 5.200 tỷ đồng. Trên sàn, hai tổ chức tín dụng phi ngân hàng như Công ty Tài chính cổ phần Điện lực (EVN Finance, EVF) và VietCredit (TIN) có mức vốn hóa lần lượt là 10.700 tỷ đồng và 4.700 tỷ đồng.

Năm 2024, F88 báo lãi ròng 351,3 tỷ đồng, trái ngược hẳn mức thua lỗ hơn 545 tỷ đồng của năm 2023. Với con số lợi nhuận tích cực này, thu nhập ròng trên mỗi cổ phiếu (EPS) của F88 đạt 40.750 đồng, tương ứng, P/E đạt 15,6 lần.

Nhóm cổ phiếu đắt đỏ, giá có thực sự cao?

Không chỉ dựa trên giá cổ phiếu, kết quả so sánh giữa giá cổ phiếu với khả năng sinh lời hay giá trị sổ sách mới có thể cho thấy tương quan trong định giá. Với nhóm cổ phiếu “3 chữ số”, số liệu thống kê dựa trên 4 quý kinh doanh gần đây cho thấy, P/E có sự phân hóa lớn.

Trường hợp cổ phiếu VNZ khá đặc biệt, khi lợi nhuận 4 quý gần nhất vẫn đang báo lỗ. Công ty VNG chỉ vừa ghi nhận lãi trở lại trong quý II/2025, sau 3 quý liên tiếp thua lỗ. Dù EPS là số âm, thị giá VNZ trên sàn vẫn dao động quanh mốc trên 400.000 đồng/cổ phiếu. VNG nằm trong số ít doanh nghiệp công nghệ giao dịch cổ phiếu trên sàn. Trong khi đó, những năm gần đây, lĩnh vực công nghệ liên tục thu hút dòng vốn đầu tư toàn cầu nhờ tiềm năng tăng trưởng.

Tính đến đầu tháng 8/2025, toàn thị trường ghi nhận 41 mã cổ phiếu đang giao dịch quanh mức giá trên 100.000 đồng/cổ phiếu. Với sự xuất hiện của F88, “câu lạc bộ” doanh nghiệp có giá cổ phiếu “3 chữ số” sẽ đón thêm 1 thành viên mới.

Tuy nhiên, thanh khoản của cổ phiếu VNZ lại rất thấp. Trong phiên giao dịch đầu tháng 8, VNZ chỉ khớp lệnh vỏn vẹn 200 cổ phiếu. Câu chuyện này không của riêng VNZ. Trong ngày 1/8/2025, toàn thị trường chỉ có khoảng 15 mã cổ phiếu đạt giá trị giao dịch trên 1 tỷ đồng, tương đương chưa đến 40% số mã chứng khoán trong “câu lạc bộ 3 chữ số”.

Thực tế, VNG có gần 2.300 cổ đông, song giao dịch rất nhỏ giọt, do nguồn cung cổ phiếu VNZ rất khan hiếm. Tình trạng “cô đặc” này không chỉ xảy ra với VNG, mà còn phổ biến ở nhiều cổ phiếu có thị giá cao đi kèm thanh khoản yếu. Nhiều doanh nghiệp có EPS cao và đều đặn, đi kèm chính sách cổ tức hấp dẫn, cũng giữ chân cổ đông dài hạn.

Điều đáng chú ý là, trong nhóm cổ phiếu “3 chữ số”, không ít mã vẫn đang được định giá thấp hơn mức trung bình của thị trường, khi P/E của nhiều doanh nghiệp dưới mức bình quân của chỉ số VN-Index (khoảng 13,5 lần).

Cùng đó, có một số doanh nghiệp nổi bật nhờ nền tảng hoạt động vững vàng, lợi nhuận cao, dòng tiền ổn định và chính sách cổ tức đều đặn cùng thanh khoản cổ phiếu tương đối cao. Những lợi thế kéo dòng vốn tìm đến các cổ phiếu này thúc đẩy giá cổ phiếu tăng mạnh, đặc biệt nhờ cú hích kết quả kinh doanh quý II vừa công bố.

Cổ phiếu của Hãng hàng không Vietjet (VJC) cũng chỉ vừa vượt mốc 100.000 đồng/cổ phiếu vào hôm 22/7, nhờ kết quả kinh doanh quý II phục hồi mạnh. Dù P/E hiện đã lên sát vùng 30 lần, cổ phiếu VJC vẫn hút dòng tiền nhờ kỳ vọng lợi nhuận năm 2025 của Vietjet sẽ tăng tốc trở lại, khi giá nhiên liệu hạ nhiệt và nhu cầu du lịch nội địa cải thiện.

Tương tự, nhiều chuyên gia từ các công ty chứng khoán đánh giá cao tiềm năng hoạt động kinh doanh của FPT Retail, với thị giá xấp xỉ 110.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E khoảng 40 lần. Theo chuyên gia từ Công ty Chứng khoán An Bình, chuỗi Long Châu của FPT Retail còn nhiều dư địa mở rộng, ở cả mảng nhà thuốc và trung tâm tiêm chủng. Cùng đó, việc bán vốn cho quỹ Creador sẽ giúp tăng nguồn lực tài chính và mở rộng hệ sinh thái y tế, trong khi chuỗi FPT Shop tiếp tục tối ưu chi phí, hưởng lợi từ mùa vụ cuối năm… Dự báo cho năm 2025, vị chuyên gia này cho rằng, lợi nhuận cả năm của FPT Retail có thể cao gấp 2,1 lần năm trước.

Với trường hợp của F88, số lượng cổ đông của doanh nghiệp này không quá lớn. Báo cáo cập nhật đến ngày 31/12/2024, F88 có 334 cổ đông, bao gồm 6 cổ đông nước ngoài sở hữu 57,52% vốn điều lệ. Số cổ đông không quá lớn cùng tình trạng tiết cung có thể hỗ trợ đáng kể cho giao dịch cổ phiếu F88 trong ngày đầu giao dịch.