Hệ số P/E có thể giảm còn 10,1 lần, đưa định giá về mức “cực kỳ hấp dẫn”

Trong thư gửi nhà đầu tư quý IV/2024 vừa phát hành trước thềm hạn cuối nhận đăng ký tham gia đầu tư vào quỹ (31/12), ông Petri Deryng, người đứng đầu Pyn Elite Fund, giữ quan điểm lạc quan đối với triển vọng của thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2025 và các năm tới.

Theo quan điểm của nhà đầu tư ngoại này, rủi ro giảm giá khiến các nhà đầu tư lo ngại ở quý trước sẽ không còn là vấn đề lớn nữa. Thay vào đó, sự tập trung sẽ chuyển sang mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của các công ty niêm yết tại Việt Nam và tương ứng là mức định giá thị trường “cực kỳ hấp dẫn”. Với xu hướng duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của các công ty niêm yết tại Việt Nam, P/E cho thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ giảm xuống còn 10,1 theo dự báo lợi nhuận cho năm 2025.

Trong bối cảnh toàn cầu có nhiều biến động, đại diện quỹ đầu tư đến từ Phần Lan chỉ ra các rủi ro tác động đến thị trường. Theo đó, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể chịu ảnh hưởng tiêu cực từ các sự kiện toàn cầu khi thị trường tài chính thế giới do đồng USD chi phối cũng tác động đến việc quản lý tỷ giá USD/VND và lãi suất trong nước. Cùng đó, sự leo thang lớn của các cuộc xung đột vũ trang trên toàn thế giới gây ra rủi ro cho thương mại toàn cầu. Định giá cổ phiếu công nghệ, Bitcoin cùng xu hướng tăng khá nóng của S&P 500 và tình hình dòng đầu tư phân cực cao cũng đặt ra rủi ro khi xảy ra sự thay đổi đột ngột, dẫn dến rủi ro cho hoạt động đầu tư cổ phiếu toàn cầu.

Ngoài ra, việc các động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của Việt Nam là đầu tư và xuất khẩu có thể chịu tác động tiêu cực tiềm tàng của chính sách kinh tế bảo hộ của Mỹ đã làm dấy lên một số lo ngại. Tuy nhiên, xuất khẩu của Việt Nam sang Hoa Kỳ đã tăng +132% trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump. Quỹ đầu tư từ Phần Lan cho rằng nhiệm kỳ thứ hai của ông Trump sẽ không làm suy yếu đáng kể vị thế thương mại của Việt Nam.

Chứng khoán Việt Nam vẫn được ông Petri Deryng đánh giá là thị trường tiềm năng. Tổng vốn hóa thị trường của các sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam (HoSE, HNX và UPCoM) so với GDP vào năm 2025 đạt tỷ lệ 57% được đánh giá là “rất hợp lý”. Tuy nhiên, ông cũng lưu ý thị trường chứng khoán của một nền kinh tế tăng trưởng nhanh có thể dễ dàng đạt mức định giá gần 100%.

“Năm 2025 và những năm tiếp theo có vẻ rất hứa hẹn về mặt tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ ở Việt Nam, từ đó, có thể kỳ vọng vào hiệu suất của thị trường chứng khoán Việt Nam. việc tháo gỡ các yếu tố rủi ro bên ngoài riêng lẻ đôi khi có thể nổi lên như động lực quan trọng hơn đối với tâm lý thị trường”,  ông Petri Deryng cho hay.

PYN Elite vẫn duy trì mục tiêu dài hạn với VN-Index ở mức 2.500 điểm, dựa trên mức tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ trong khoảng thời gian từ 2 đến 3 năm tới và định giá thị trường chứng khoán ở mức P/E 16.

Cổ phiếu ngân hàng còn rẻ, chốt lời toàn bộ cổ phiếu CMG, HDB

Năm 2024, NAV của quỹ đạt mức tăng trưởng 18%, vượt mức 12% của VN-Index. Theo ông Petri Deryng, quỹ kỳ vọng hiệu suất thị trường mạnh mẽ hơn nhiều, đặc biệt là khi tăng trưởng thu nhập đã tăng tốc đáng kể vào cuối năm. Tuy nhiên, việc VN-Index giao dịch trong biên độ 1.200 - 1.300 điểm cả năm qua đã cản trở xu hướng tăng này.

Hiệu suất vượt trội của PYN Elite được đóng góp bởi tăng trưởng cổ phiếu hàng không bao gồm cổ phiếu Vietnam Airlines (HVN) vừa được bổ sung vào danh mục từ tháng 4/2024 và cổ phiếu của Tổng công ty Cảnh hàng không (ACV).

PYN Elite đang đặt tỷ trọng lớn vào nhóm cổ phiếu tài chính. Trong năm 2024, cổ phiếu CTG và MBB đã tạo ra lợi nhuận vững chắc. Cổ phiếu HDB tăng trưởng đặc biệt tốt với giá cổ phiếu tăng khoảng 60%. Dù chủ đề được lựa chọn cho thư gửi nhà đầu tư quý IV là "Strong hold" - Giữ vững, quỹ ngoại này vẫn  tuân thủ chốt lời khi đạt được lợi nhuận. Quỹ đầu tư Phần Lan đã bán toàn bộ vị thế mua HDB vào quý trước. Tuy nhiên, ông Petri Deryng vẫn duy trì đánh giá cổ phiếu ngân hàng vẫn còn khá rẻ và sẽ tăng đáng kể để đạt được mức giá hợp lý hơn. Tính riêng trong top 10 cổ phiếu có tỷ trọng lớn nhất danh mycj, quỹ còn giữ 4 cổ phiếu ngân hàng với tổng tỷ trọng hơn 45%.

Dự báo lợi nhuận của một số doanh nghiệp thuộc danh mục cổ phiếu đầu tư của PYN

Cổ phiếu công nghệ cũng là động lực cho mức tăng trưởng NAV năm 2024. Cũng trong thư gửi nhà đầu tư, người đứng đầu PYN Elite cho biết quỹ đã chốt lời toàn bộ cổ phần tại Công ty Công nghệ CMG, một trong những khoản đầu tư nổi bật trong danh mục năm 2024 khi tăng giá từ mức giá mua 17.000 đồng/cổ phiếu lên 55.000 đồng/cổ phiếu. Như vậy, PYN Elite hiện còn 1 cổ phiếu công nghệ trong danh mục là FPT với tỷ trọng theo cập nhật mới nhất là 4,2%.