Cổ phiếu HSG giao dịch vùng định giá cao sau chuỗi tăng mạnh

Sau nhịp điều chỉnh từ cuối tháng 9 đến cuối tháng 10/2023, cổ phiếu HSG của Tập đoàn Hoa Sen đã ngay lập tức hồi phục và quay lại vùng đỉnh từ khi bật tăng cuối năm 2022.

Trong đó, thống kê từ ngày 15/11/2022 đến ngày 8/12/2023, cổ phiếu HSG tăng 209,5%, từ 7.140 đồng, lên 22.100 đồng/cổ phiếu.

Với việc bật tăng nóng trong hơn 1 năm qua, tính tới ngày 8/12, theo dữ liệu trên iBoard của Chứng khoán SSI, định giá cổ phiếu HSG theo P/E là 595,34 lần.

Ngoài ra, nếu nhìn vào dữ liệu lịch sử P/E từ năm 2013 đến năm 2021, Hoa Sen ghi nhận P/E kỷ lục là 25,95 lần vào năm 2018; còn trong giai đoạn bình thường, P/E dao động từ 4,55 đến 11,47 lần.

Như vậy, nếu nhìn nhận về dữ liệu lịch sử, định giá P/E của cổ phiếu HSG đang không rẻ, thậm chí ghi nhận mức kỷ lục.

Thực tế, định giá P/E của doanh nghiệp sản xuất chỉ 6-11 lần, doanh nghiệp thương mại là 18-25 lần.

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2022, Chủ tịch Hoa Sen Lê Phước Vũ từng chia sẻ với cổ đông việc phát triển chuỗi Hoa Sen Home (bán lẻ và phân phối vật liệu xây dựng) để có thể thay thế định giá P/E của Công ty từ đơn vị sản xuất thép với P/E khoảng 4 - 5 lần sang nhóm phân phối, bán lẻ với P/E là 25 lần và nếu phát triển thành công, định giá Công ty sẽ tăng nhiều lần so với hiện tại.

Trái với diễn biến giá cổ phiếu tăng mạnh trong năm 2023, thời gian gần đây, người thân lãnh đạo Hoa Sen lại có động thái bán ra khá mạnh trên sàn. Trong đó, từ ngày 14/9 đến ngày 5/10, ông Nguyễn Văn Chiến, em vợ ông Lê Phước Vũ bán ra toàn bộ 10.726.794 cổ phiếu HSG, giảm sở hữu từ 1,74% vốn điều lệ, xuống còn 0% vốn điều lệ; từ ngày 27/11 đến ngày 22/12, ông Trần Ngọc Chu, Phó chủ tịch HĐQT thường trực điều hành đăng ký bán 1,5 triệu cổ phiếu HSG để giảm sở hữu từ 1,78 triệu cổ phiếu (0,29% vốn), xuống 281.147 cổ phiếu (0,046% vốn).

Có thể thấy, việc cổ phiếu bật tăng đã thúc đẩy lãnh đạo Hoa Sen và người thân bán ra cổ phiếu. Đây cũng là tín hiệu cảnh báo thận trọng đối với nhà đầu tư bên ngoài, tránh trường hợp quá hưng phấn mà mua vào cổ phiếu và không có kế hoạch dự phòng nếu như định giá cao, cổ phiếu quay đầu điều chỉnh trở lại.

Thận trọng với triển vọng năm 2024

Được biết, mặc dù kết thúc năm tài chính từ ngày 30/9/2023, nhưng mới đây, Hoa Sen bất ngờ gia hạn thời gian tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên cho niên độ tài chính 2023 - 2024, chậm nhất là ngày 18/3/2024, với lý do tình hình kinh tế - xã hội nói chung và thị trường ngành thép nói riêng đang có nhiều biến động phức tạp, khó lường và cần thêm thời gian để đưa ra kịch bản kinh doanh phù hợp với tình hình năm 2024.

Thống kê từ ngày 15/11/2022 đến ngày 8/12/2023, cổ phiếu HSG tăng 209,5%, từ 7.140 đồng, lên 22.100 đồng/cổ phiếu.

Trước đó, trong niên độ tài chính 2022 - 2023, Hoa Sen ghi nhận doanh thu đạt 31.650,7 tỷ đồng, giảm 36,3%; lợi nhuận sau thuế ghi nhận 28,37 tỷ đồng, giảm 88,7% so với năm trước đó. Như vậy, kết thúc niên độ tài chính năm 2022 - 2023, với lợi nhuận chỉ đạt 28,37 tỷ đồng, Hoa Sen hoàn thành 28,4% so với kế hoạch thận trọng là 100 tỷ đồng và hoàn thành 9,5% so với kế hoạch tích cực là lãi 300 tỷ đồng.

Có thể thấy, cho dù là kế hoạch thận trọng hay tích cực, Hoa Sen đã không hoàn thành kế hoạch kinh doanh trong niên độ tài chính 2022 - 2023.

Mới đây, sau khi kết thúc niên độ tài chính, Hoa Sen đã chia sẻ kế hoạch kinh doanh với chuyên gia phân tích về niên độ tài chính 2023 -2024.

Trong đó, về tình hình chung của thị trường, Hoa Sen cho rằng, thị trường thép tuy đã qua giai đoạn khó khăn nhất, nhưng năm 2024 chưa thể kỳ vọng sản lượng tăng trưởng mạnh, do một số khó khăn như nhu cầu nội địa còn yếu, kinh tế thế giới còn nhiều rủi ro.

Hoa Sen kỳ vọng giá nguyên liệu chính sẽ không có nhiều biến động trong năm 2024 (dao động quanh vùng 550-600 USD/tấn) và đang đặt kế hoạch kinh doanh dựa trên giả định này.

Về thị trường tiêu thụ, Hoa Sen vẫn đang tiếp tục cân bằng giữa thị trường nội địa và xuất khẩu ở tỷ lệ tương ứng 50:50. Tuy nhiên, do sức mua nội địa yếu, nên sản lượng tiêu thụ hiện tại vẫn đang nghiêng về kênh xuất khẩu, đồng thời không tập trung ở một thị trường trọng điểm, mà thúc đẩy đồng thời ở các thị trường Hoa Kỳ, châu Âu, châu Á nhằm phân tán rủi ro.

Hoa Sen đặt kế hoạch sản lượng tiêu thụ duy trì trung bình 130.000 tấn/tháng, cả năm có thể đạt 1,56 triệu tấn trong niên độ tài chính 2024, tăng 11,4% so với niên độ tài chính 2023.

Về kế hoạch đầu tư, Hoa Sen không đầu tư lớn vào máy móc, thiết bị, mà sẽ tập trung hoàn thiện hệ thống Hoa Sen Home. Hiện nay, Hoa Sen duy trì hơn 500 cửa hàng (gồm khoảng 400 cửa hàng truyền thống và khoảng 110 cửa hàng Hoa Sen Home).

Dựa trên chia sẻ của Hoa Sen, Chứng khoán Rồng Việt ước tính, trong niên độ tài chính năm 2024, Tập đoàn Hoa Sen ghi nhận doanh thu khoảng 34.800 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế công ty mẹ ghi nhận khoảng 782 tỷ đồng (cùng kỳ lãi 28,32 tỷ đồng).

Có thể thấy, sau niên độ 2021-2022 ghi nhận kết quả kinh doanh lao dốc, mặc dù dự kiến hồi phục trong niên độ 2022-2023, nhưng vẫn chưa đạt kỳ vọng, khi lợi nhuận vẫn lao dốc. Bước sang niên độ 2023-2024, một lần nữa, lãnh đạo Hoa Sen cho thấy dấu hiệu thận trọng trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ trong nước còn yếu và chưa rõ dấu hiệu hồi phục.