Báo cáo tổng kết thị trường trái phiếu doanh nghiệp, FiinRatings cho biết, khép lại năm 2025, thị trường Trái phiếu Doanh nghiệp Việt Nam ghi nhận tổng giá trị phát hành đạt 644,3 nghìn tỷ đồng, tăng 35,5% so với năm 2024. Trong đó, phát hành riêng lẻ chiếm 91,4%, còn phát hành rộng rãi ra công chúng vẫn ở mức khiêm tốn, chiếm 8,6%. 

Tổng dư nợ trái phiếu doanh nghiệp đang lưu hành đạt mốc 1,41 triệu tỷ đồng, tương đương 11,4% GDP, vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh 18,3% GDP giai đoạn 2020–2021 và mức 20% vào cuối 2025 theo mục tiêu của Chính phủ đã đề ra. 

Giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp tăng tốt trong năm 2025. Nguồn: FiinRatings

Về cơ cấu phát hành, Ngân hàng và Bất động sản tiếp tục giữ vai trò chi phối, lần lượt chiếm 66% và 23% tổng giá trị phát hành năm 2025. Đặc biệt, giá trị phát hành của ngành Bất động sản tăng trưởng mạnh 58%, cho thấy sự phục hồi rõ nét. 

Về số lượng tổ chức phát hành, có 122 doanh nghiệp thực hiện phát hành trong năm 2025, nâng tổng số tổ chức đang có trái phiếu lưu hành lên 321 tính đến ngày 31/12/2025.

Sau năm 2025 hồi phục tích cực, FiinRatings đánh giá thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sẽ tiếp tục mở rộng vai trò như một kênh huy động vốn trung và dài hạn quan trọng của khu vực doanh nghiệp trong năm 2026. Tuy nhiên, triển vọng tăng trưởng của thị trường sẽ gắn chặt với khả năng đáp ứng các tiêu chuẩn tín dụng và yêu cầu minh bạch ngày càng cao, thay vì tăng trưởng theo quy mô thuần túy như các giai đoạn trước. 

Nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp dự kiến gia tăng trong năm 2026, chủ yếu do điều kiện tín dụng ngân hàng thắt chặt hơn và mặt bằng lãi suất cho vay bởi ngân hàng đang có xu hướng tăng, qua đó thúc đẩy nhu cầu đa dạng hóa nguồn vốn của doanh nghiệp. 

Dù vậy, FiinRatings cho rằng khả năng tiếp cận thị trường sẽ phân hóa mạnh hơn theo chất lượng tín dụng và mức xếp hạng tín nhiệm, khi các doanh nghiệp có đòn bẩy tài chính cao, dòng tiền yếu hoặc hồ sơ minh bạch hạn chế sẽ gặp nhiều trở ngại trong việc tận dụng kênh vốn này. 

Về chất lượng thị trường, kỳ vọng chất lượng tín dụng bình quân của trái phiếu doanh nghiệp phát hành mới sẽ được cải thiện nhờ các thay đổi quan trọng trong khung pháp lý. Việc áp dụng ngưỡng đòn bẩy tài chính (tỷ lệ Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu dưới 5 lần theo Luật Doanh nghiệp sửa đổi), mở rộng yêu cầu xếp hạng tín nhiệm đối với trái phiếu doanh nghiệp phát hành cho nhà đầu tư cá nhân (ngoại trừ trái phiếu ngân hàng), cùng với cơ chế giám sát chặt chẽ hơn đối với mục đích sử dụng vốn và nghĩa vụ công bố thông tin được cải thiện, sẽ góp phần nâng cao kỷ luật thị trường và giảm thiểu rủi ro tín dụng mang tính hệ thống. 

Ở phía cầu, FiinRatings nhận định sự phát triển của cơ sở nhà đầu tư tổ chức sẽ là yếu tố hỗ trợ then chốt cho tính ổn định của thị trường trái phiếu trong trung hạn. 

Việc hình thành các mô hình quỹ đầu tư mới theo Quyết định 3168 của Bộ Tài chính, mở rộng quy mô quỹ mở, cũng như việc áp dụng xếp hạng tín nhiệm vào quy trình phân bổ tài sản và quản trị rủi ro, sẽ giúp cải thiện khả năng hấp thụ của thị trường đối với các đợt phát hành có chất lượng tín dụng tốt. Đồng thời, quy định rõ ràng hơn đối với nhà đầu tư chứng khoán cá nhân chuyên nghiệp, hạ tầng thị trường được cải thiện và đặc biệt là dự thảo Nghị định mới về trái phiếu riêng lẻ, trong đó có các quy định liên quan đến mục đích sử dụng vốn và vai trò của tổ chức tín dụng trong quản lý tài sản bảo đảm, được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tính minh bạch và khả năng bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn. 

FiinRatings cho rằng triển vọng thị trường trái phiếu doanh nghiệp năm 2026 ở mức rất tích cực và sôi động với xu hướng cải thiện về chất lượng, dù vẫn đối mặt với các rủi ro liên quan đến chi phí vốn tăng, mức độ phân hóa tín dụng cao giữa các nhóm doanh nghiệp và khả năng thích ứng của nhà phát hành với các chuẩn mực thị trường mới.