Hàng loạt giải pháp tháo gỡ từ NHNN giúp các ngân hàng mạnh tay bơm vốn cho nền kinh tế, đặc biệt là cho vay bất động sản, hạ tầng, tạo nên động lực tăng trưởng chính của ngành nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro trong tương lai.

Sau hai tháng trầm lắng, "nhường sân" cho ngân hàng, phát hành trái phiếu của doanh nghiệp bất động sản bất ngờ tăng mạnh trở lại trong nửa đầu tháng 9/2026 với các tên tuổi lớn như Masterise, Vinhomes, Công ty cổ phần phát triển bất động sản Hưng Long...

Thay vì chỉ tập trung vào lượng trái phiếu đến hạn trong những tháng cuối năm 2026, rủi ro đang dần chuyển từ câu chuyện đáo hạn ngắn hạn sang chất lượng tái cấp vốn của từng tổ chức phát hành.

Theo thông tin được Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội công bố, tính từ đầu tháng 7 tới nay (24/7), thị trường có 10 đợt phát hành TPDN riêng lẻ với tổng trị giá 8.400 tỷ đồng, trong đó lĩnh vực bất động sản chiếm gần 60%.

Việc nới trần tỷ lệ tối đa sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung, dài hạn lên 40%, thay vì mức 30% từ ngày 1/7 sẽ làm giảm sức ép lên huy động vốn trung, dài hạn, giúp lãi suất có cơ hội hạ nhiệt, doanh nghiệp bất động sản và hạ tầng có nhiều “cửa” tiếp cận vốn hơn.

Trong 5 tháng đầu năm nay, doanh nghiệp bất động sản đã huy động thành công 56.000 tỷ đồng qua kênh trái phiếu, cao gấp 2,1 lần so với cùng kỳ.

Trong tháng 5/2026, có 20/33 đợt phát hành TPDN riêng lẻ thuộc lĩnh vực ngân hàng, chiếm 63% tổng giá trị phát hành toàn thị trường. Vinhomes và công ty con trong hệ sinh thái Vingroup phát hành 12.000 tỷ đồng TPDN trong tháng 5/2026, chiếm gần 30% giá trị TPDN phát hành toàn thị trường.

Cánh cửa tín dụng co hẹp khiến doanh nghiệp bất động sản phải tăng tốc phát hành trái phiếu. Tuy nhiên, do lượng trái phiếu đáo hạn tăng vọt, phần lớn chưa đủ "đảo nợ", huy động vốn cho các dự án mới vẫn là bài toán khó với doanh nghiệp bất động sản.

Trong tháng 4/2026, các ngân hàng phát hành trái phiếu phải chấp nhận lãi suất lên tới 8,9%/năm, trong khi cùng kỳ năm ngoái, lãi suất phát hành trái phiếu chỉ khoảng 5,2%/năm. Lãi suất tăng là nguyên nhân chính khiến phát hành trái phiếu lĩnh vực ngân hàng sụt giảm mạnh.

Khả năng trả nợ trái phiếu của các doanh nghiệp phát hành đã cải thiện thời gian qua song có thể sẽ gặp khó khăn thời gian tới khi lãi suất tăng lên. Riêng trong quý I/2026, thị trường có 12.800 tỷ trái phiếu chậm trả nợ.