Bên ngoài trụ sở Ngân hàng Trung ương Trung Quốc tại thủ đô Bắc Kinh, Trung Quốc. Ảnh: AFP

Lực cản từ Fed

Dự đoán trên được đưa ra sau khi Ngân hàng Trung ương Trung Quốc quyết định giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản (LPR) vào ngày 20/2. Cụ thể, lãi suất cho vay cơ bản kỳ hạn 1 năm được giữ nguyên ở mức 3,1% và kỳ hạn 5 năm ở mức 3,6%. Quyết định này phù hợp với dự báo của các nhà kinh tế với Reuters.

Lãi suất cho vay cơ bản được ấn định hàng tháng dựa trên lãi suất đề xuất của các ngân hàng thương mại được chỉ định gửi lên Ngân hàng Trung ương Trung Quốc.

Lãi suất cho vay cơ bản kỳ hạn 1 năm ảnh hưởng đến các khoản vay của doanh nghiệp và hầu hết các khoản vay hộ gia đình ở Trung Quốc, trong khi lãi suất cho vay cơ bản kỳ hạn 5 năm là thước đo tham chiếu cho lãi suất thế chấp.

Ông Bruce Pang, Phó giáo sư thỉnh giảng tại Trường Kinh doanh thuộc Đại học Trung Quốc Hong Kong (CUHK), cho rằng: "Áp lực lên biên độ lãi suất ròng của các ngân hàng và tỷ giá hối đoái trong bối cảnh tốc độ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ diễn ra chậm hơn đều dẫn đến sự ổn định của lãi suất chính sách của Trung Quốc".

Ông Pang dự đoán tỷ lệ dự trữ bắt buộc của các ngân hàng sẽ được cắt giảm 50 điểm cơ bản ngay trong tháng tới và dự đoán lãi suất tái cấp vốn đảo ngược kỳ hạn 7 ngày - một mức lãi suất chính sách chủ chốt của Trung Quốc - sẽ được cắt giảm từ 40 đến 50 điểm cơ bản trong năm nay.

Ngân hàng Trung ương Trung Quốc thường sử dụng lãi suất tái cấp vốn đảo ngược kỳ hạn 7 ngày - một biện pháp kiểm soát lượng thanh khoản trong hệ thống ngân hàng - để phát tín hiệu chính sách tiền tệ của mình và định hướng lãi suất cho vay cơ bản theo hướng mong muốn.

Trong những tháng gần đây, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã tìm cách bảo vệ đồng nhân dân tệ khi phải đối mặt với áp lực giảm giá trong bối cảnh các mối đe dọa thuế quan cao hơn từ Mỹ, làm phức tạp thêm nhiệm vụ kích thích nền kinh tế đang suy yếu.

"Chúng tôi vẫn cho rằng [lãi suất tái cấp vốn đảo ngược kỳ hạn 7 ngày] có cơ hội tốt để cắt giảm trong quý I", ông Lynn Song, nhà kinh tế trưởng tại ING cho biết, đồng thời lý giải rằng lãi suất thực vẫn tương đối cao.

Nhà phân tích của ING dự đoán Ngân hàng Trung ương Trung Quốc sẽ cắt giảm lãi suất sau cuộc họp quốc hội thường niên tại Bắc Kinh vào tháng tới.

Áp lực lên đồng nhân dân tệ đã giảm bớt gần đây, tạo cơ sở cho việc cắt giảm lãi suất. Cho nên, "việc cắt giảm lãi suất hơn nữa có thể giúp khuyến khích đầu tư và tiêu dùng", ông Song cho biết.

Trung Quốc sẽ công bố mục tiêu tăng trưởng năm 2025 tại kỳ họp quốc hội thường niên do Tổng bí thư, Chủ tịch nước Trung Quốc Tập Cận Bình chủ trì. Sự kiện này, thường kéo dài khoảng một tuần, dự kiến sẽ bắt đầu vào ngày 5/3.

Theo Goldman Sachs, các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc có khả năng sẽ giữ nguyên mục tiêu tăng trưởng thực tế chính thức ở mức "khoảng 5%" trong khi hạ mục tiêu lạm phát tiêu dùng xuống "khoảng 2%" từ "khoảng 3%" vào năm ngoái.

Ngoài ra, các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc được cho là sẽ tái khẳng định cam kết nới lỏng tiền tệ thúc đẩy tăng trưởng tại kỳ họp quốc hội sắp tới trong khi cam kết ổn định đồng nhân dân tệ trong "phạm vi hợp lý".

Tuy nhiên, việc hỗ trợ đồng nhân dân tệ đi kèm với rủi ro cho nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, vì đồng nhân dân tệ yếu hơn có thể giúp duy trì giá cả cạnh tranh cho hàng xuất khẩu của Trung Quốc ở nước ngoài, còn khi đồng tiền này mạnh hơn khiến hàng nhập khẩu vào Trung Quốc trở nên đắt hơn vào thời điểm nhu cầu của người tiêu dùng vẫn còn yếu.

Phát biểu tại một hội nghị ở Saudi Arabia vào ngày 19/2, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Trung Quốc Pan Gongsheng khẳng định rằng đồng nhân dân tệ ổn định đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì sự ổn định tài chính và kinh tế toàn cầu. Thống đốc Pan cũng nhắc lại cam kết của Bắc Kinh trong việc áp dụng chính sách tài khóa chủ động và chính sách tiền tệ thích ứng trong năm nay.

Đồng nhân dân tệ giao dịch ở hải ngoại đã trượt giá gần 2,5% so với đồng đô la Mỹ kể từ sau chiến thắng bầu cử vang dội của ông Donald Trump vào tháng 11 năm ngoái. Trong ngày giao dịch 20/2, đồng nhân dân tệ đã tăng 0,20% và giao dịch ở mức 7,2673 CNY "ăn" 1 USD.

Thách thức đặt ra cho tăng trưởng, ổn định tiền tệ

Nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đang phải vật lộn để thoát khỏi cuộc khủng hoảng bất động sản kéo dài và nhu cầu tiêu dùng yếu. Hoạt động sản xuất chế tạo của Trung Quốc bất ngờ sụt giảm trong tháng 1 trong khi lĩnh vực dịch vụ vẫn suy yếu; điều này đòi hỏi Bắc Kinh phải duy trì kích thích kinh tế nhiều hơn.

Cuối năm ngoái, các quan chức của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc cho biết họ sẽ cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc của các ngân hàng và lãi suất vào "thời điểm thích hợp". Tuy nhiên, đến nay việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa thành hiện thực, bởi các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt với nhiều căng thẳng thương mại hơn với Mỹ.

Kể từ lễ nhậm chức vào tháng trước, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã áp thuế 10% đối với tất cả hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, ngoài mức thuế hiện tại lên tới 25%.

Tuy nhiên, lo ngại của thị trường về căng thẳng thương mại đang dịu đi, sau khi truyền thông thế giới đưa tin rằng Tổng thống Trump có thể đạt được một thỏa thuận quy mô lớn với Trung Quốc.

"Hy vọng gia tăng về một thỏa thuận toàn diện giữa Mỹ và Trung Quốc có thể khắc phục tâm lý lo ngại đồng nhân dân tệ trong tương lai, ngay cả khi thị trường đang chờ đợi các mức thuế quan tiếp theo của ông Trump", một nhóm các nhà phân tích của DBS Bank cho biết.

Điều cản trở nỗ lực nới lỏng tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc chính là tốc độ cắt giảm lãi suất cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang chậm hơn.

Các quan chức Fed đã nhất trí rằng họ sẽ cần đợi lạm phát giảm thêm nữa trước khi quyết định hạ lãi suất, thông tin này được nêu trong biên bản cuộc họp chính sách tháng 1 vừa công bố ngày 19/2.