Báo cáo Chiến lược tỷ giá và lãi suất tháng 5/2025 thực hiện bởi Bộ phận Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore) vừa đưa ra cho rằng, USD tiếp tục suy yếu so với các đồng tiền mạnh khác tiếp tục được giữ vững.

USD đã trải qua tháng 4 đầy biến động, khi hàng loạt tin đồn về xu hướng phi đô la hóa lan rộng trên thị trường. Tâm điểm là các giả thuyết xoay quanh “Hiệp định Mar-a-Lago”, được cho là bao gồm các biện pháp áp thuế thương mại và làm suy yếu USD.

Tuy nhiên, theo UOB, lý do thực sự khiến USD bị bán tháo, đặc biệt khi giảm mạnh so với Đài tệ (TWD) có thể đến từ việc nhiều doanh nghiệp xuất khẩu đồng loạt bán ra lượng USD tích trữ trước đó từ nguồn thu xuất khẩu.

UOB giữ vững quan điểm USD sẽ tiếp tục suy yếu so với các đồng tiền mạnh khác.

UOB giữ vững quan điểm USD sẽ tiếp tục suy yếu so với các đồng tiền mạnh khác. Điều này khiến USD Index (DXY) giảm xuống vùng giao dịch mới dưới mốc 100 và tiếp tục giảm về mức 96,9 vào quý I/2026. Song song đó, dự báo mới nhất của UOB cho thấy tỷ giá EUR/USD và GBP/USD sẽ tiếp tục tăng lên lần lượt 1,17 và 1,39 vào quý I/2026.

Với AUD, đợt phục hồi hình chữ "V" có thể đã quá đà, dự báo mức tăng sẽ hạn chế hơn, chỉ đạt khoảng 0,66 trong quý I/2026. Riêng JPY, với lộ trình tăng lãi suất nhẹ nhàng hơn của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), sẽ có xu hướng tăng giá từ từ, đạt mức 140 USD/JPY vào quý I/2026.

Về các đồng tiền châu Á (Asia FX), dù giai đoạn biến động mạnh đầu tháng 4 đã qua, vẫn còn nhiều rủi ro có thể kìm hãm đà phục hồi của các đồng tiền khu vực. Những yếu tố này bao gồm sự bất định xung quanh kết quả đàm phán thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, cũng như việc các đồng tiền châu Á tăng giá nhanh trong khi triển vọng kinh tế và thương mại trong khu vực đang suy yếu.

Các chuyên gia UOB cho rằng, đà phục hồi mạnh mẽ gần đây của các đồng tiền châu Á có phần quá mức, nhưng so với dự báo tháng trước đã điều chỉnh giảm các mức đỉnh dự kiến của tỷ giá USD/Asia trong quý 3/2025, phản ánh khả năng giai đoạn căng thẳng nhất của chiến tranh thương mại đã qua. Theo đó, UOB dự báo USD/CNY sẽ ở mức 7,32 trong quý III/2025; USD/SGD, USD/MYR, USD/THB, USD/IDR và USD/VND lần lượt ở mức 1,32; 4,38; 33,5; 16,800 và 26,300.

Đáng chú ý, VND là trường hợp đặc biệt trong đợt phục hồi mạnh của các đồng tiền khu vực trong tháng 4/2025, khi VND đã giảm 1,6% trong tháng xuống còn 25.990 VND/USD. Thị trường có thể đã phản ứng trước tác động tiêu cực về kinh tế đối với Việt Nam, sau khi Mỹ tuyên bố áp thuế lên tới 46% đối với hàng hóa Việt - mức cao thứ 2 toàn cầu, chỉ sau Trung Quốc.

Chỉ số PMI ngành sản xuất cũng giảm mạnh xuống 45,6 - mức thấp nhất trong 2 năm - cho thấy tâm lý thận trọng của các nhà sản xuất trong bối cảnh lo ngại hàng Việt Nam mất lợi thế cạnh tranh về giá tại thị trường xuất khẩu lớn nhất là Mỹ.

Nếu không đạt được thỏa thuận thương mại với Mỹ, UOB cho rằng, VND sẽ duy trì ở biên độ yếu so với USD. Dự báo cập nhật đối với tỷ giá USD/VND lần lượt là: 26.100 VND quý II/2025, 26.300 VND trong quý III/2025, 26.000 VND trong quý IV/2025 và 25.800 VND trong quý I/2026.

Về triển vọng lãi suất USD, UOB tiếp tục giữ quan điểmbFed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ. Dù thời điểm cắt giảm lãi suất của Fed đã được điều chỉnh lùi lại, song UOB vẫn dự báo Fed sẽ thực hiện 3 đợt cắt giảm lãi suất, mỗi đợt 25 điểm cơ bản trong năm nay.

Thời điểm cập nhật cho 3 đợt cắt giảm này là tại các cuộc họp FOMC vào tháng 9, 10 và 12/2025, qua đó đưa lãi suất chính sách từ 4,5% xuống còn 3,75% vào cuối năm 2025. Trong khi đó, giá vàng được UOB dự báo có thể lên 3.600 USD/ounce vào quý I/2026.

Với thị trường vàng - nhu cầu trú ẩn an toàn tiếp tục được duy trì, cùng với việc các ngân hàng trung ương đều đặn tăng tỷ trọng nắm giữ vàng, kỳ vọng USD suy yếu và khả năng dòng vốn quay lại các quỹ ETF vàng tại Mỹ. Tất cả yếu tố này tạo điều kiện hỗ trợ tích cực cho giá vàng. Do đó, UOB giữ nguyên quan điểm tích cực và nâng dự báo giá vàng lên mức 3.600 USD/ounce vào quý I/2026.