Ngân hàng TMCP Quân đội (mã MBB) là một trong những ngân hàng dẫn đầu về hiệu quả hoạt động tại thị trường Việt Nam, kết quả kinh doanh được kỳ vọng cải thiện.

Cụ thể, MBB còn nhiều tiềm năng tăng trưởng tín dụng do tỷ lệ cho vay/tiền gửi khách hàng thấp, đạt 67% trong năm 2015.

Bên cạnh đó, nguồn vốn giá rẻ chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu nguồn vốn huy động, chiếm 31% trong năm 2015 mang lại lợi thế về chi phí và giúp ngân hàng duy trì tỷ lệ NIM cao.

Ngoài ra, dự phòng rủi ro chặt chẽ với tỷ lệ bao nợ xấu cao đạt 101%, tỷ lệ lãi thực thu/thu nhập lãi đạt 105%, các khoản lãi, phí phải thu giảm mạnh trong năm 2015.

Chúng tôi cho rằng, chi phí trích lập dự phòng rủi ro của MBB sẽ có xu hướng giảm trong thời gian tới. Lưu ý, một số trái phiếu trong danh mục trái phiếu lãi suất cao do MBB nắm giữ giai đoạn trước đã đáo hạn, điều này sẽ ảnh hưởng đến NIM và thu nhập lãi của MBB trong năm 2016.

Vì vậy, chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu MBB với giá mục tiêu là 16.600 đồng/CP (upside 13%). Ngày 28/4, cổ phiếu MBB được giao dịch tại mức giá 14.800 đồng/CP, tương đương với P/E FW là 7,78x và P/B là 1,05x.

2. CNG: Khuyến nghị nắm giữ

CTCK Vietcombank (VCBS)

Kết quả kinh doanh 2015 của CTCP CNG Việt Nam (mã CNG) với doanh thu suy giảm, nhưng lợi nhuận vẫn tăng trưởng. Cụ thể, CNG ghi nhận doanh thu thuần đạt 950,2 tỷ đồng, giảm 12,5% so với năm trước và hoàn thành 87,8% kế hoạch năm; lợi nhuận sau thuế đạt 118,7 tỷ đồng, tăng 5,5% so với năm trước và vượt 7,9 % kế hoạch.

Công ty đã thông qua kế hoạch kinh doanh 2016 với các chỉ tiêu doanh thu và lợi nhuận đều tăng nhẹ so với năm 2015. Cụ thể, doanh thu đạt 1.100 tỷ đồng, tăng 15,8%, lợi nhuận sau thuế 127,1 tỷ đồng, tăng 7,1%, cổ tức tiền mặt duy trì tỷ lệ cao 30%. Mục tiêu công ty trong năm 2016 là đẩy mạnh sản lượng tiêu thụ khí tăng 16,6% so với thực hiện năm 2015, chủ yếu là tăng trưởng ở miền Bắc.

Chi phí khấu hao năm 2016 của CNG dự kiến sẽ tăng 24 tỷ đồng, từ 64 tỷ đồng lên 88 tỷ đồng năm 2016 do công ty đầu tư tài sản mới.

Riêng quý I/2016, CNG đạt 206,6 tỷ đồng doanh thu, giảm 1,9% cùng kỳ và hoàn thành 18,7% kế hoạch năm, lợi nhuận gộp 45 tỷ đồng, giảm 3,3%, lợi nhuận sau thuế 20,8 tỷ đồng, giảm 7,6% và hoàn thành 16,4% kế hoạch năm. Việc doanh thu quý I/2016 chỉ đạt 18,7% kế họach năm không phải là điều đáng lo, bởi quý I luôn là quý thấp điểm nhất trong năm. Vấn đề mà CNG gặp phải trong quý I là giá bán thấp.

Nhìn chung, hoạt động sản xuất kinh doanh 2015 và quý I/2016 của CNG vẫn ổn định, cơ cấu tài chính an toàn. Kế hoạch đầu tư 2016 cũng không thực sự lớn, công ty vẫn chú trọng vào phục vụ các khách hàng cụ thể. Kỳ vọng lớn nhất đối với CNG là với việc trở thành công ty thành viên trực thuộc PV GAS, CNG sẽ nhận được sự hỗ trợ nhiều hơn từ công ty mẹ. Đó cũng là điều giúp giá cổ phiếu CNG tăng khá mạnh trong tháng 4 năm nay, đạt đỉnh 42.500 đồng/CP trước khi giảm về mức 38.900 đồng/CP hiện nay.

Căn cứ vào kế họach nói trên dựa theo mức giá dầu dự phóng khá cao là 60 USD/thùng (hiện tại giá dầu chỉ mới đạt trên 40 USD/thùng, nếu muốn đạt bình quân năm 2016 60 USD/thùng thì cuối năm phải lên đến 85-90 USD/thùng), kết quả sản xuất kinh doanh quý I/2016 chưa có gì đột biến, cũng như P/E trailing khoảng 9 lần.

Chúng tôi vẫn giữ khuyến nghị Nắm Giữ cổ phiếu CNG. Lưu ý, cổ tức sẽ là thông tin tích cực trong thời gian tới, bởi CNG vẫn còn 1.500 đồng/CP cổ tức 2015 chưa trả cho cổ đông, cũng như có khả năng công ty sẽ tạm ứng 50% giá trị cổ tức năm 2016.