TIN LIÊN QUAN
	Niềm vui và ám ảnh khi tăng vốn
	Những đợt IPO bất thành được báo trước
	Nhà nước không bao giờ bán rẻ tài sản
	CEO Coteccons lộ bí quyết thắng thầu các dự án lớn

1- CDC: Vẫn còn tiềm năng đối với nhà đầu tư trung và dài hạn

CTCK Maybank KimEng (MBKE)

Chúng tôi vừa có buổi trao đổi với CTCP Chương Dương (CDC) và đánh giá, năm 2014 sẽ là năm bản lề đánh dấu sự hồi phục của Công ty. Tiến độ bán hàng Dự án Tân Hương Tower rất tốt và công ty sẽ hoàn thành bán hàng dự án này trong năm 2014. Dự án này sẽ được bàn giao cho khách hàng vào tháng 4/2015 và CDC sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu và lợi nhuận.

CDC cũng dự kiến khởi công dự án nhà ở xã hội Chương Dương Home vào quý II/2014 tại phường Trường Thọ, quận Thủ Đức. Trong đó, CDC được vay 120 tỷ đồng với lãi suất 5%/năm từ gói 30.000 tỷ đồng. CDC dự kiến sẽ hoàn thành phần móng và mở bán ngay trong năm 2014.

Triển vọng thị trường bất động sản sáng hơn trong năm 2014 nhờ kỳ vọng giải ngân từ gói 30.000 tỷ đồng nhanh hơn. Ngoài ra, Thông tư 20/TTLN-BXD-BNV cho phép tái phân bô bán nền từ 5/1/2014 sẽ giúp cải thiện tiến độ bán hàng các dự án khu dân cư của CDC.

Chúng tôi đánh giá cổ phiếu CDC vẫn còn tiềm năng đối với nhà đầu tư trung và dài hạn vì định giá cổ phiếu này vẫn còn thấp so với trung bình ngành và triển vọng hồi phục của công ty đang tốt hơn từ năm nay cho đến năm 2015.

2- CTD: Giá đang khá hợp lý

CTCK Maybank KimEng (MBKE)

Doanh thu hợp nhất 2013 của CTCP Xây dựng Cotec (CTD) tăng 38,2% so với cùng kỳ, đạt 6.189,7 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế tăng 31,2% so với cùng kỳ, đạt 393,2 tỷ đồng. Lợi nhuận ròng tăng 17,7% so với cùng kỳ, đạt 257,1 tỷ đồng, do loại trừ 22,7 tỷ đồng lợi ích cổ đông thiểu số.

CTD ghi nhận tăng trưởng cao trong năm 2013 nhờ hợp nhất kết quả kinh doanh từ công ty con Unicons (nắm giữ 51,2%) từ quý II/2013. Nếu so sánh kết quả kinh doanh 2013 của công ty mẹ với kết quả kinh doanh 2012 (khi chưa hợp nhất Unicons) thì doanh thu và lợi nhuận sau thuế chỉ tăng 7% so với cùng kỳ.

Hiệu ứng từ việc hợp nhất sẽ không còn trong năm nay do công ty không tiếp tục thực hiện việc nâng tỷ lệ sở hữu để hợp nhất công ty liên kết còn lại là CTCP Đầu tư xây dựng Phú Hưng Gia do không thoả thuận được về giá.

Tuy vậy, chúng tôi cho rằng, tăng trưởng nội tại của CTD trong thời gian tới sẽ khá tích cực do sự hồi phục của ngành xây dựng, bên cạnh đó là khả năng thắng thầu nhờ vị thế và năng lực của công ty. Công ty đã liên tục ký được nhiều hợp đồng từ 2013 đến nay. Chúng tôi dự báo, lợi nhuận ròng của CTD tăng khoảng 10% trong năm 2014. Cổ phiếu CTD đang giao dịch ở P/E kỳ vọng 2014 là 9,4x, khá hợp lý so với trung bình ngành 13x.

3- TRC: Giá mục tiêu là 43.400 đồng

CTCK Maybank KimEng (MBKE)

CTCP Cao su Tây Ninh (TRC) công bố kết quả kinh doanh năm 2013 với doanh thu thuần đạt 671 tỷ đồng, giảm 26,4% so với cùng kỳ. Trong đó, sản lượng tiêu thụ đạt 12.109 tấn, giảm 12,8% so với cùng kỳ; giá bán bình quân là 52,9 triệu đồng/tấn, giảm 15,5% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp giảm từ 32,7% (năm 2012) xuống còn 29,1% (năm 2013). Chi phí hoạt động được kiểm soát tốt với tỷ lệ chi phí BH&QLDN/doanh thu ở mức 4,7% (năm 2013), xấp xỉ năm 2012. Thu nhập tài chính ròng giảm 25,5% so với cùng kỳ, đạt 41,5 tỷ đồng chủ yếu là do lãi suất giảm. Do đó, lợi nhuận ròng giảm 34,4% so với cùng kỳ, đạt 372,4 tỷ đồng.

Sức khỏe tài chính khá ổn định. Trong 5 năm trở lại đây TRC luôn duy trì vị thế tiền mặt ròng. Đến cuối 2013, tiền mặt ròng đạt 507 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ/Vốn CSH vẫn còn ở mức khá thấp 26,8%.

TRC đang triển khai đầu tư vào dự án trồng 6.157 ha cao su tại Oddar Meanchey, Campuchia với tổng vốn đầu tư gần 65 triệu USD, tỷ lệ vốn tự có/vốn vay là 70/30. Hiện TRC đã trồng được 2.186 ha. Dự án này sẽ đóng góp doanh thu và lợi nhuận từ năm 2018.

Trên quan điểm thận trọng, chúng tôi dự báo doanh thu của TRC sẽ tăng nhẹ 2,5% so với cùng kỳ, đạt 687,9 tỷ đồng. Lợi nhuận ròng 2014 ước đạt 201 tỷ đồng, giảm 11,9% so với cùng kỳ.

Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu là 43.400 đồng dựa trên P/E dự phóng 2014 là 6,5x, chiết khấu 10% so với trung bình ngành.

Thanh Thúy (ĐTCK)