Nhiều quỹ đầu tư còn chậm nhịp thị trường

Báo cáo hoạt động các quỹ đầu tư tại Việt Nam của FiinGroup mới đây đã chỉ ra, trong tháng 9/2025, nhóm quỹ cổ phiếu có kết quả kém tích cực. 

Cụ thể, tháng 9/2025, 63/73 quỹ cổ phiếu có hiệu suất âm, phần lớn giảm hơn -2%. Có quỹ giảm đến hơn 4% như Quỹ K Vietnam Equity (-4,7%), Quỹ Tăng trưởng dài hạn Việt Nam (-4,7%) hay Quỹ VVF (-4%). 

Trong khi đó, VN-Index và VN30 ghi nhận mức giảm thấp hơn, lần lượt là -1,2% và -0,1%, nhờ lực đỡ từ một nhóm nhỏ cổ phiếu vốn hóa lớn. Trên thực tế, có 193/392 cổ phiếu trên HoSE giảm mạnh hơn VN-Index, cho thấy mức độ phân hóa cao và sự chi phối của nhóm dẫn dắt. 

Diễn biến này vẫn đang tiếp diễn trong các tuần đầu tháng 10, khi VN-Index tăng +1,01% (nhờ đóng góp chủ yếu từ nhóm cổ phiếu VJC, VIC, VHM), nhưng vẫn có tới 38/73 quỹ cổ phiếu ghi nhận hiệu suất âm. Trong đó, đáng chú ý là quỹ mở PYN Elite với mức giảm là -3,7%, VEOF (-2,2%), SSI-SCA (-2,1%).

Hiệu suất hoạt động các Quỹ cổ phiếu trong tháng 9 và 9 tháng 2025 (quỹ có NAV >1.000 tỷ đồng)

Luỹ kế 9 tháng đầu năm 2025, hiệu suất của các quỹ cổ phiếu tốt hơn so với cùng kỳ năm 2024 với mức hiệu suất bình quân +22,6% (cao hơn mức 18,7% trong 9 tháng 2024), nhưng lại kém hơn so với mức tăng trưởng của thị trường khi chỉ có 19/73 quỹ có mức sinh lời cao hơn so với chỉ số VN-Index (+31,2%). 

Hiệu suất thấp hơn ở 54 quỹ còn lại tập trung chủ yếu ở nhóm quỹ mở do danh mục đầu tư nắm tỷ trọng lớn ở các cổ phiếu có hiệu suất kém hơn thị trường như MWG, HPG, FPT, VCB. 

Ở chiều ngược lại, nhóm có hiệu suất vượt trội là PYN Elite, VanEck Vietnam ETF, Xtrackers FTSE Vietnam. Top nắm giữ của các quỹ này là các cổ phiếu thuộc nhóm Vingroup hay GELEX. Bên cạnh đó, mức tăng trưởng cao này còn được cộng hưởng bởi yếu tố tỷ giá (khi tỷ giá EUR/VND tăng +16,5% và tỷ giá USD/VND tăng +3,5% kể từ đầu năm 2025). 

Trong khi đó, ở nhóm quỹ trái phiếu, hiệu suất vẫn tiếp tục xu hướng ổn định. 

Tháng 9/2025, hiệu suất nhóm quỹ trái phiếu duy trì ổn định, phần lớn dao động từ +0,5% đến 1%, cao hơn lãi suất tiết kiệm quy đổi theo trung bình tháng. Quỹ Trái phiếu Techcom (TCBF) quay trở lại dẫn đầu trong tháng 9 với mức tăng trưởng 1,3%, cao nhất trong 4 tháng gần đây. 

Ngược lại, Quỹ TP Lighthouse (LHBF) ghi nhận hiệu suất âm trong tháng 9/2025 ở mức -0,3%, thấp nhất kể từ tháng 3/2025. Danh mục của quỹ nắm giữ 74,6% là trái phiếu (tăng so với tháng 8/2025 là 64,2%). Top trái phiếu quỹ nắm giữ bao gồm thuộc Agribank, VietinBank (CTG), Masan (MSN). 

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, hiệu suất bình quân của nhóm quỹ trái phiếu ở mức 0,45%, cao hơn so với lãi suất tiết kiệm, nhưng kém hơn cùng kỳ 2024. Đáng chú ý là Quỹ TCBF với hiệu suất giảm còn 4,9% trong 9 tháng 2025 (từ mức 12,1% trong cùng kỳ năm 2024). Đây cũng là quỹ chịu áp lực rút tiền mạnh trong tháng 9/2025, nâng quy mô dòng tiền rút ròng lũy kế từ đầu năm lên hơn 583 tỷ đồng. 

Nhóm quỹ cân bằng vẫn chưa khả quan khi cả 11/11 quỹ cân bằng đều ghi nhận hiệu suất ở mức âm trong tháng 9/2025, đảo chiều từ mức tăng trưởng tích cực trong tháng 8/2025 . Lũy kế 9 tháng, hiệu suất bình quân của các quỹ Cân bằng ở mức 11,6%, thấp hơn cùng kỳ 2024 (+13,1%).

Các quỹ cổ phiếu tăng giải ngân

Báo cáo Fiingroup cho biết thêm, phần lớn các quỹ mở cổ phiếu đã tăng giải ngân trong tháng 9/2025. Nhóm quỹ mở tiếp tục giảm nắm giữ tiền, chủ yếu là các quỹ tầm trung với NAV từ 1.000 - 5.000 tỷ đồng. 

Tháng 9/2025 ghi nhận 20/36 quỹ mở cổ phiếu tăng giải ngân, đánh dấu tháng thứ hai liên tiếp xu hướng này được duy trì (so với 21/34 quỹ trong tháng 8).

FiinGroup nhận định, diễn biến này cho thấy niềm tin của các nhà quản lý quỹ vào triển vọng trung hạn của thị trường vẫn được duy trì, bất chấp nhịp điều chỉnh ngắn hạn của VN-Index trong tháng. Ngược lại, hai quỹ mở cổ phiếu do Dragon Capital quản lý lại tăng tỷ trọng tiền, phản ánh quan điểm thận trọng của nhóm này trước các biến động gần đây của thị trường.

Nhóm cổ phiếu được các quỹ mua (bán) ròng nhiều nhất trong tháng 9/2025.

Trong tháng 9/2025, HVN đứng đầu danh sách cổ phiếu được các quỹ mua ròng theo khối lượng. Lực mua vào phần lớn đến từ quỹ ngoại PYN Elite với kỳ vọng HVN dự kiến sẽ niêm yết công ty con Skypec vào năm 2027. HPG tiếp tục nằm trong top cổ phiếu được mua ròng và đồng thời có nhiều quỹ tham gia mua vào nhất (19 quỹ). Trong đó, đáng chú ý là các quỹ thuộc Dragon Capital như VEIL, VFMVSF, DCDS. Nhóm ngân hàng quy mô nhỏ như MSB, STB, OCB cũng được mua ròng tích cực trong tháng 9/2025. Hai cổ phiếu OCB và STB đều được quỹ PYN Elite tăng tỷ trọng nắm giữ 2 tháng liên tiếp.

Ở chiều ngược lại, nhóm chứng khoán (SSI, VND) nằm trong top bán ròng tháng 9/2025, do bị hạ tỷ trọng trong kỳ cơ cấu quý III của MarketVector Vietnam Local Index (chỉ số tham chiếu của quỹ VanEck Vietnam ETF) và FTSE Vietnam 30 Index (Fubon FTSE Vietnam ETF), cùng với lực bán bổ sung từ quỹ mở VFMVSF. 

Đáng chú ý, MBB là cổ phiếu có nhiều quỹ tham gia bán ròng nhất (20 quỹ) trong tháng 9/2025. Trước đó vào tháng 8, đây là cổ phiếu thuộc top mua ròng của quỹ.