Đóng cửa các chi nhánh hoạt động không hiệu quả

Niêm yết năm 2010 trên Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM, Công ty cổ phần Tư vấn Thương mại Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân (Địa ốc Hoàng Quân, mã HQC) nổi lên với sự khác biệt khi tập trung phát triển các dự án nhà ở xã hội ở nhiều địa phương trong cả nước (phân khúc ít được các công ty bất động sản quan tâm).

Những năm gần đây, khi Chính phủ thực hiện nhiều chính sách khuyến khích phát triển nhà ở xã hội, Địa ốc Hoàng Quân đã lên kế hoạch phát triển 50.000 căn nhà ở xã hội, nhưng mới thực hiện được 10.000 căn, còn lại 40.000 căn. Công ty đặt mục tiêu tới năm 2030, mỗi năm hoàn thành từ 7.000 đến 8.000 căn hộ, tương ứng nhu cầu vốn đầu tư khoảng 40.000 tỷ đồng.

Bên cạnh lĩnh vực nhà ở xã hội, Địa ốc Hoàng Quân cũng tham gia phát triển các dự án nhà ở thương mại và khu công nghiệp, nhưng hiệu quả không được như kỳ vọng, khi 9 năm liên tiếp không hoàn thành kế hoạch năm, Ban lãnh đạo liên tục thất hứa với cổ đông và cổ phiếu lao dốc về vùng dưới mệnh giá.

Hiệu quả sử dụng tài sản (ROA) trong giai đoạn năm 2018-2024 của Địa ốc Hoàng Quân chỉ dao động từ 0,31% đến 1,79%, thấp hơn trung bình ngành từ 19,38% đến 26,44% và trong năm 2024 ghi nhận 0,56% so với ngành là 22,14%. Trong khi đó, hiệu quả sử dụng vốn (ROE) trong giai đoạn 2018-2024 chỉ đạt từ 0,12% đến 1% so với trung bình ngành từ 10,83% đến 21,34% và riêng trong năm 2024 đạt 0,69% so với trung bình ngành là 10,83%.

Tại thời điểm cuối quý I/2025, Địa ốc Hoàng Quân chỉ sở hữu 31,4 tỷ đồng tiền mặt, nhưng tổng nợ vay lên tới 1.735,7 tỷ đồng, bằng 32,1% tổng vốn chủ sở hữu. Tài sản của Công ty tại thời điểm ngày 31/3/2025 chủ yếu nằm ở các khoản phải thu ngắn hạn và dài hạn, ghi nhận 6.106,1 tỷ đồng, bằng 61,5% tổng tài sản; khoản đầu tư vào các công ty liên doanh, liên kết ghi nhận 2.345,4 tỷ đồng, chiếm 23,6% tổng tài sản.

Trong đó, Công ty thuyết minh chủ yếu phải thu liên quan đến bên thứ ba và khoản đầu tư 2.345,4 tỷ đồng vào công ty liên kết là Công ty cổ phần Đầu tư Địa ốc Hoàng Quân Cần Thơ…

Với tình hình kinh doanh lãi mỏng kéo dài, dòng tiền bị chiếm dụng ở bên thứ ba khi nhiều dự án có dấu hiệu chậm triển khai, kế hoạch bán hàng không thuận lợi, Địa ốc Hoàng Quân phải có những bước đi để thực hiện tái cấu trúc. Công ty đã thông qua việc chấm dứt hoạt động 5/18 chi nhánh do hoạt động không hiệu quả.

Lời hứa với cổ đông

Có hai câu chuyện nổi bật mà Đại hội đồng cổ đông năm nào Ban lãnh đạo Địa ốc Hoàng Quân cũng chia sẻ là đưa cổ phiếu về mệnh giá (10.000 đồng/cổ phiếu) và hoàn thành kế hoạch tham vọng trong năm tài chính. Trong năm 2025, kịch bản cũ cũng lặp lại.

Theo đó, Công ty đặt kế hoạch doanh thu năm nay tăng 189,3%, lên 1.000 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế tăng 107,1%, lên 70 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu tại Dự án Golden City dự kiến đóng góp 800 tỷ đồng, doanh thu tại Dự án HQC Tân Hương dự kiến 100 tỷ đồng và doanh thu tại Dự án Khu đô thị mới Trà Vinh dự kiến 100 tỷ đồng.

Tuy nhiên, trong quý I/2025, lãi sau thuế của Địa ốc Hoàng Quân tiếp tục giảm nhẹ 1,8%, về 5,16 tỷ đồng và mới hoàn thành 7,4% kế hoạch lãi tham vọng 70 tỷ đồng. Công ty tiếp tục duy trì mô hình thâm hụt vốn 16,17 tỷ đồng (ghi nhận dòng tiền kinh doanh âm kỷ lục 1.711,31 tỷ đồng trong năm 2024).

Về dòng vốn, dù mới hoàn thành đợt tăng vốn từ 4.766 tỷ đồng lên 5.766 tỷ đồng và sắp lên kế hoạch phát hành 50 triệu cổ phiếu riêng lẻ để hoán đổi nợ, nhưng toàn bộ nguồn vốn mới chỉ là thay đổi cách hạch toán từ nợ vay sang vốn chủ sở hữu, Địa ốc Hoàng Quân không phát sinh thêm dòng tiền mới từ bên ngoài. Vì vậy, khó khăn tài chính chưa thể được giải quyết khi Công ty chủ yếu vẫn dựa trên nguồn vốn hạn hẹp, vốn đang bị chiếm dụng ở bên thứ ba và khoản đầu tư chậm thu hồi trong nhiều năm.