Trong ngành bán lẻ, doanh thu tăng trưởng mạnh chưa chắc đồng nghĩa với lợi nhuận tăng tương ứng. Chi phí mặt bằng, nhân sự, tiếp thị và vận hành có thể hấp thụ đáng kể phần doanh thu tăng thêm, nhất là với những doanh nghiệp sở hữu mạng lưới cửa hàng lớn.

Bởi vậy, kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2026 của Vua Nệm có một điểm đáng chú ý: theo số liệu doanh nghiệp cung cấp, doanh thu tăng 36,9% so với cùng kỳ, lợi nhuận tăng tới 127%. Để hiểu rõ hơn kết quả trên, cần nhìn vào những thay đổi trong hoạt động kinh doanh của Vua Nệm, thay vì chỉ dừng lại ở hai tỷ lệ tăng trưởng.

Tăng trưởng từ mạng lưới cửa hàng hiện hữu

Với các chuỗi bán lẻ, mở thêm cửa hàng là một cách gia tăng doanh thu, nhưng cũng kéo theo chi phí đầu tư và vận hành. Vì vậy, khả năng tăng doanh số tại những điểm bán đang hoạt động thường là một thước đo quan trọng về hiệu quả khai thác hệ thống.

Trong 9 tháng đầu năm 2026, tăng trưởng doanh thu trên cùng hệ thống cửa hàng đủ điều kiện so sánh giữa hai kỳ (same store sale growth - LFL) của Vua Nệm tăng 14,2% so với cùng kỳ. Chỉ số này cho thấy doanh nghiệp đang tạo ra tăng trưởng từ mạng lưới hiện hữu thay vì hoàn toàn phụ thuộc vào việc gia tăng số lượng điểm bán.

Ở khía cạnh kết quả hoạt động, lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao (EBITDA) lũy kế của hệ thống cửa hàng tăng 25,6% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, 99% cửa hàng ghi nhận EBITDA lũy kế dương. Nếu doanh thu trên cùng hệ thống cửa hàng phản ánh khả năng tạo thêm doanh số thì EBITDA cho thấy kết quả kinh doanh sau khi tính đến các chi phí hoạt động thuộc phạm vi chỉ số này.

Tỷ lệ 99% cửa hàng có EBITDA dương cũng cho thấy kết quả hoạt động tích cực được ghi nhận trên phần lớn mạng lưới thay vì chỉ xuất hiện tại một nhóm nhỏ cửa hàng có doanh số cao. Điểm đáng chú ý hơn nằm ở việc Vua Nệm đồng thời ghi nhận tăng trưởng doanh thu trên cùng hệ thống cửa hàng và EBITDA cấp cửa hàng. Trong mô hình bán lẻ có nhiều chi phí cố định, sự kết hợp này là một tín hiệu tích cực về hiệu quả khai thác mạng lưới.

Kênh trực tuyến trở thành động lực tăng trưởng mới

Một thay đổi đáng kể khác trong cơ cấu kinh doanh của Vua Nệm là sự gia tăng vai trò của kênh Online, bao gồm các kênh trực tuyến do doanh nghiệp sở hữu và các sàn thương mại điện tử. Năm 2025, doanh thu Online tăng khoảng 51% so với năm trước. Đáng chú ý hơn, tỷ trọng đóng góp của kênh này trong tổng doanh thu đã tăng từ 9,7% năm 2022 lên 19,4% năm 2025 và đạt 27% trong 9 tháng đầu năm 2026.

Online không còn là một kênh bán hàng có tỷ trọng nhỏ trong cơ cấu doanh thu của doanh nghiệp, tuy nhiên, tỷ trọng doanh thu tăng chưa đủ để đánh giá chất lượng tăng trưởng, đặc biệt trong môi trường kinh doanh trực tuyến thường xuyên chịu áp lực về chi phí thu hút khách hàng, khuyến mại và giao vận.

Ở khía cạnh này, Vua Nệm ghi nhận EBITDA kênh Online tăng 87% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2026. Về dài hạn, hiệu quả của kênh trực tuyến sẽ không chỉ được đo bằng số đơn hàng hay doanh thu, mà còn ở khả năng cân đối chi phí bán hàng, vận hành và giá trị tạo ra trên mỗi giao dịch. Với Vua Nệm, việc Online tăng tỷ trọng doanh thu đồng thời ghi nhận EBITDA tăng trưởng đủ thấy kênh này đang đóng góp trên cả hai phương diện: mở rộng quy mô kinh doanh và cải thiện kết quả hoạt động.

Đa dạng hóa danh mục sản phẩm, mở rộng nguồn doanh thu

Bên cạnh thay đổi ở các kênh bán hàng, cơ cấu sản phẩm của Vua Nệm cũng đang dịch chuyển. Năm 2025, nhóm sản phẩm ngoài nệm chiếm 26,5% doanh thu thuần. Trong 9 tháng đầu năm 2026, tỷ trọng này tăng lên 30%.

Đáng chú ý, doanh thu nhóm sản phẩm ngoài nệm trong 9 tháng đầu năm 2026 tăng 62% so với cùng kỳ năm 2025, cao hơn đáng kể mức tăng trưởng doanh thu chung 36,9% của doanh nghiệp. Chăn ga gối, phụ kiện và các sản phẩm liên quan đến giấc ngủ đang đóng góp ngày càng lớn vào tăng trưởng doanh thu, sự thay đổi này có ý nghĩa đối với một nhà bán lẻ hoạt động trong ngành hàng có chu kỳ mua sắm dài như Vua Nệm.

Một tấm nệm có thể được sử dụng nhiều năm, trong khi nhu cầu thay chăn ga, lựa chọn gối hoặc bổ sung phụ kiện có thể xuất hiện thường xuyên hơn. Việc mở rộng danh mục vì thế giúp doanh nghiệp tiếp cận những nhu cầu mua sắm không nhất thiết gắn với quyết định thay nệm.

Song song với các nhóm sản phẩm ngoài nệm, Vua Nệm cũng phát triển danh mục nệm ở nhiều mức giá và các thương hiệu tự sở hữu nhằm phục vụ những phân khúc khách hàng khác nhau.

Tuy nhiên, xét dưới góc độ tài chính, tăng trưởng doanh thu từ ngành hàng mới không mặc nhiên chuyển thành tăng trưởng lợi nhuận. Danh mục càng rộng, yêu cầu quản lý tồn kho, tốc độ luân chuyển hàng hóa và hiệu quả phân phối càng trở nên quan trọng. Vì vậy, mức tăng 62% của nhóm ngoài nệm trước hết cho thấy doanh nghiệp đang mở rộng được nguồn doanh thu.

Sau mức tăng lợi nhuận 127% là bài toán duy trì hiệu quả

Nhìn tổng thể, kết quả 9 tháng đầu năm 2026 cho thấy Vua Nệm đang có những chuyển động tích cực ở các cấu phần kinh doanh quan trọng. Câu chuyện tăng trưởng của Vua Nệm không chỉ nằm ở việc bán được nhiều hàng hơn, doanh nghiệp đang ghi nhận kết quả hoạt động tích cực hơn tại hệ thống cửa hàng, gia tăng quy mô của kênh trực tuyến và mở rộng phạm vi sản phẩm phục vụ khách hàng.

Bà Nguyễn Thị Thanh Huyền, Tổng Giám đốc Vua Nệm nhấn mạnh: “Chúng tôi không đặt mục tiêu trở thành chuỗi bán lẻ có nhiều cửa hàng nhất, mà muốn trở thành thương hiệu được khách hàng nghĩ đến đầu tiên khi có nhu cầu chăm sóc giấc ngủ. Tăng trưởng hôm nay là nền tảng để Vua Nệm tiếp tục đầu tư vào trải nghiệm khách hàng, mở rộng khả năng tiếp cận sản phẩm và xây dựng một doanh nghiệp phát triển bền vững trong dài hạn.”

Với những chuyển biến tích cực trong 9 tháng đầu năm 2026, Vua Nệm đang tạo nền tảng cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo, khi hiệu suất hệ thống cửa hàng, sự mở rộng của kênh trực tuyến và danh mục sản phẩm đa dạng hơn được kỳ vọng sẽ tiếp tục mở ra dư địa phát triển, đồng thời củng cố hiệu quả kinh doanh và vị thế của doanh nghiệp trên thị trường bán lẻ.