Ông Đinh Đức Quang, Giám đốc Khối Kinh doanh tiền tệ (Ngân hàng UOB Việt Nam)

Fed vừa quyết định giữ nguyên lãi suất. Ông nhận định thế nào về “sức khỏe” của USD trong thời gian còn lại của năm?

Trong phiên họp ngày 30/7/2025, Fed quyết định giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang trong phạm vi mục tiêu 4,25 - 4,5%.

Sau phiên họp, Chủ tịch Fed họp báo giải thích rõ thêm về quyết định này, trong đó nêu rõ, nền kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng ổn định (tăng 3% trong quý II/2025) mặc dù đã có tác động từ vấn đề thuế quan, tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp trong khi lạm phát có vượt nhẹ trên mức mục tiêu 2%. Fed tin tưởng chính sách lãi suất vẫn đang đi đúng hướng và cần thêm dữ liệu để cân nhắc quyết định về lãi suất trong những tháng cuối năm 2025. Chủ tịch Fed chưa đưa ra một dự báo chắc chắn cho định hướng điều hành lãi suất trong phiên họp tháng 9/2025.

Với diễn biến mới nhất này, USD tăng giá khá mạnh so với các đồng tiền mạnh khác, chỉ số USD Index đang quay lại mức 100 - mức cao nhất trong 3 tháng trở lại đây. Thị trường cũng bắt đầu giao dịch tỷ giá các cặp đồng tiền chính, lãi suất, vàng… tại các mức giá với tính toán khả năng Fed quyết định cắt giảm lãi suất trong tháng 9 là dưới 50%.

Như vậy, nhiều khả năng, lãi suất USD có thể tiếp tục neo ở mức cao, trung bình trên 4% trong các tháng còn lại của năm 2025, mặc dù chúng tôi giữ quan điểm Fed vẫn sẽ có 2 - 3 đợt cắt giảm lãi suất trong những tháng cuối năm, với tổng mức giảm khoảng 0,5 - 0,75%.

Theo ông, việc lãi suất USD giảm chậm có tạo áp lực lên tỷ giá và lãi suất VND?

Việc Fed chậm giảm lãi suất cũng là một trong những yếu tố tiếp tục tạo áp lực lên kỳ vọng lãi suất VND sẽ được cắt giảm nhằm hỗ trợ hoạt động sản xuất, kinh doanh, thúc đẩy tăng trưởng. Lãi suất USD ở mức cao cũng sẽ tiếp tục thu hút việc nắm giữ đồng tiền này tại Mỹ và toàn thế giới, qua đó tiếp tục gây khó khăn trong việc thực hiện các chính sách tiền tệ đảm bảo ổn định tỷ giá VND/USD và mở rộng dự trữ ngoại hối.

Theo nhóm nghiên cứu Ngân hàng UOB, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tạm thời chưa điều chỉnh các mức lãi suất chính sách VND trong ngắn hạn, mà sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến vĩ mô trong nước, xu hướng lãi suất USD và các tác động từ chính sách thuế quan mới của Mỹ, từ đó sẽ có quyết định về lãi suất VND. Nếu lãi suất USD được cắt giảm trong phiên họp tháng 9 của Fed, đồng thời có xu hướng giảm rõ ràng hơn trong quý IV/2025 và quý I/2026, chúng tôi cho rằng, NHNN sẽ điều chỉnh giảm lãi suất VND khoảng 0,5%.

Nhóm nghiên cứu Ngân hàng UOB dự báo, trong quý III/2025, tỷ giá VND/USD tiếp tục giao dịch ở mức cao trong khoảng 26.400 - 26.500 VND/USD và sẽ giảm nhẹ xuống quanh mức 26.000 VND/USD vào cuối năm 2025, đầu năm 2026.

Từ nay đến cuối năm, liệu lãi suất cho vay có giảm thêm để kích cầu tín dụng, thưa ông?

Với những phân tích ở trên, chúng tôi nhận thấy, khả năng các ngân hàng thương mại giảm mạnh lãi suất huy động, lãi suất cho vay VND trong những tháng cuối năm là không nhiều. Mức lãi suất huy động VND trong tháng 8/2025 thấp hơn cùng kỳ năm 2024 khoảng 0,2 - 0,4% tùy kỳ hạn, phù hợp trong tổng thể tương quan với lãi suất USD và biến động tỷ giá VND/USD trong những tháng qua. Ở mức lãi suất này, thị trường cũng ghi nhận tăng trưởng tín dụng ở mức cao (gần 10%) trong 6 tháng đầu năm và cả năm 2025 có thể đạt 18 - 20%. Đây là yếu tố hỗ trợ mạnh cho tăng trưởng kinh tế.

Trong kịch bản lạc quan nhất có thể xảy ra, khi lãi suất USD giảm vào cuối năm, tác động thuế quan ở mức nhỏ và thị trường chứng khoán được nâng hạng thu hút mạnh dòng vốn ngoại, thì có thể kỳ vọng lãi suất VND giảm mạnh hơn, từ đó tác động tích cực tới kế hoạch tăng trưởng kinh tế trong năm 2026.